◆研报摘要◆

●2026-01-28 中国能建：“四新”转型求变，积极布局新型能源体系建设(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●截至2026年1月22日，公司PE/PB分别为13.17x/0.95x，仍处于破净状态。随着新型能源体系建设的推进，公司整体估值有望提升。然而，也需关注潜在风险，包括新能源建设需求不及预期、投资运营项目回报率低于预期以及回款延迟等问题。总体来看，公司凭借其在新能源领域的前瞻布局，未来成长空间值得期待。

●2026-01-20 中国能建：特高压勘察设计市占率超90%，有望深度受益于“十五五”电网加码投资(天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司依托在能源电力规划设计、工程建设等技术优势，大力发展新型储能，打造“能储一号”“源储一号”两大核心品牌，成果显著。世界首台300MW级湖北应城压气储能电站全容量并网发电，深调峰能力为火电3倍，成为电网“稳定器”；甘肃酒泉玉门源储绿色电站以300MW压气储能为核心，整合1.2吉瓦风光发电，年输出绿色电量25亿千瓦时。目前，中国能建已在全国布局50余座相关项目，湖北应城电站稳定运行，湖北规划布局近600万千瓦压气储能规模，甘肃酒泉、山东泰安等项目加速推进。公司始终坚守能源电力、水利主责主业，深度融入国家重大战略，全力参建雅鲁藏布江下游水电工程、新疆大石峡水利枢纽、引江补汉等国家级重大工程，在能源电力关键领域的市场占有率保持高位。我们预计公司25-27年归母净利润为87.9、94.1、101.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-15 中国能建：收入稳健提升，境外与新能源合同表现亮眼(银河证券 龙天光)

●实现归母净利润31.56亿元，同比下降12.43%；实现扣非归母净利润26.25亿元，同比下降7.76%。2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-91.10亿元，同比少流出34.08亿元。预计公司2025-2027年归母净利润分别为84.94、86.64、88.05亿元，分别同比1.2%/2.0%/1.6%，对应P/E分别为11.93/11.69/11.51倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 中国能建：盈利能力承压，现金流同比延续改善(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●作为能源基建领域的“国家队”，中国能建在氢能、储能等新兴业务领域不断取得突破，战略转型持续推进。分析师预计公司2025-2027年收入将保持稳定增长，归母净利润有望逐步回升。现价对应2025年PE约为12倍，估值合理，维持“买入”评级。

●2025-10-31 中国能建：季报点评：Q3营收同比增长超10%，或受益于国家重大战略工程实施(天风证券 鲍荣富,蹇青青,王涛)

●Q3营收同比增长超10%，或受益于国家重大战略工程实施公司发布25年三季报，前三季度实现营收3235.44亿元，同比+9.62%，归母净利润31.56亿元，同比-12.43%，扣非归母净利润26.25亿元，同比-7.76%。其中，25Q3单季实现营收1114.53亿元，同比+10.48%，归母净利润3.54亿元，同比-56.92%，扣非归母净利润1.04亿元，同比-79.98%，公司Q3利润大幅下滑主要受房地产市场调整等影响。公司始终坚守能源电力、水利主责主业，深度融入国家重大战略，全力参建雅鲁藏布江下游水电工程、新疆大石峡水利枢纽、引江补汉等国家级重大工程，在能源电力关键领域的市场占有率保持高位。我们预计公司25-27年归母净利润为87.9、94.1、101.7亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-02-01 上海港湾：主业聚焦出海，卫星能源系统明珠(东北证券 韩金呈,高博禹)

●主业稳健增长，太空光伏打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.51/2.27/3.01亿元，公司2025-2027年PB分别为7.72/6.69/6.01倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价78元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-30 宏润建设：25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们基本维持盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22%，对应2026年1月29日收盘价为41.57/37.01/32.41x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-21 中国中铁：2025年经营数据点评：新签平稳，境外和新兴业务快速增长(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司积极实施回购与分红，受益于扩内需政策和国家重大工程推进，因毛利率下降和减值增多，我们下调公司2025-2027年EPS至0.96/0.97/1.0元(原预测为1.14/1.16/1.19元)，维持买入评级和目标价8.15元不变。

●2026-01-20 隧道股份：2025年经营数据点评：运营和境外业务高增，资产运营进展积极(中信建投 竺劲,曹恒宇)

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●2026-01-17 中材国际：25年境外、装备订单高增，境内工程拖累减少(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们调整盈利预测，预计公司25-27年实现归母净利润30.78/32.69/35.19亿元，同比增长3.2%/6.2%/7.7%，对应2026年1月14日收盘价为8.99/8.46/7.86x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-16 中材国际：“两外”战略推进，成长路线清晰(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●我们维持公司25-27年归母净利润为31.31/31.96/32.48亿元。可比公司26年Wind一致预期平均9xPE，公司境外需求稳健，业务转型有序推进，高端装备出海成果显著，经营可持续性有望优于可比，给予公司26年12xPE，目标价14.64元(前值14.23元，对应25年12xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-07 宏润建设：基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线(光大证券 孙伟风,吴钰洁)

●我们看好公司转型业务的发展，尤其与矩阵超智设立合资公司，双方将重点围绕伺服电机、灵巧手、具身智能算法等关键模块开展二次开发，有望共同推动机器人在城市基础设施、工业运维与智慧工厂等场景中的规模化落地。公司新能源项目的陆续投运也将带来业绩增长，同时随着化债的推进，市政建筑传统主业也有望逐步修复。在基本盘稳定的情况下，公司的成长性可期。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为2.87/3.09/3.50亿元，EPS分别为0.23/0.25/0.28元/股。当前股价对应PE分别为40X/37X/33X。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-01-06 中山公用：水价调整靴子落地，多重催化带动价值重估(国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到中山市新水价机制2026年2月即生效，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为15.18/16.86/18.47亿元(原值为15.09/16.73/18.28亿元)，同比增速27%/11%/10%，当前股价对应PE=11.3/10.2/9.3x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-28 中油工程：签署4.24亿美元哈萨克斯坦管道项目EPC合同，积极拓展海外市场(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于现有数据，分析师预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.38亿元、8.25亿元和9.29亿元，对应EPS分别为0.13元、0.15元和0.17元。尽管毛利率面临一定压力，但公司在国内外市场的持续开拓及“一带一路”合作深化，为其长期发展奠定了坚实基础。综合考虑风险因素，如原油价格波动、上游资本开支不及预期等，分析师维持对公司的“增持”评级，并建议投资者关注其未来的成长潜力。

●2025-12-25 苏文电能：执配网EPCOS牛耳，绘光储充一体蓝海(国盛证券 何亚轩,廖文强)

●预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.2/2.7/3.6亿元，同比-67%/+1469/+32%，EPS分别为0.08/1.31/1.73元，当前股价对应PE分别为234/15/11倍，首次覆盖给予“买入”评级。