◆研报摘要◆

●2025-11-12 中远海发：季报点评：若美联储降息，利润弹性或较大(天风证券 陈金海)

●由于美国对全球多国加征关税，2025年下半年集装箱产量跌幅扩大、集装箱出口均价跌幅扩大，下调2025-26年归母净利润至18、18亿元(原预测37、38亿元)，引入2027年预测归母净利润24亿元，对应PE为20、20、15倍。考虑到美联储可能降息带来的利息支出下降潜力和盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中远海发：2025年三季报点评：回购传递强信心，再造船舶夯实租赁业务(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●我们考虑到供应链扰动、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替，公司集装箱制造业务将稳中有进，持续扩大竞争优势，同时公司在近期有望实施第三轮回购计划，建议关注。

●2024-10-31 中远海发：2024年三季报点评：集装箱需求上升，三季度净利大幅增长(西南证券 胡光怿)

●我们考虑到全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求，公司集装箱制造业务保持一定增长，同时船舶租赁业务在2027年新船交付后为公司带来增量，我们建议投资者持续关注，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-06-09 中远海发：集装箱制造：从产量增长，到价格上行(天风证券 陈金海)

●由于美元利率维持高位、财务费用超预期，下调2024-2025年预测归母净利润至24.8、36.9亿元(原预测36.7、50.5亿元)，引入2026年预测归母净利润为38.1亿元；考虑集装箱涨价带来的盈利弹性，维持“买入”评级。

●2023-10-27 中远海发：造箱业务回升，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●2024-2025年盈利有望大幅增长。随着经济复苏，集装箱产销量和价格有望回升，带动造箱业务利润增长。船舶租赁、集装箱租赁、投资业务的盈利相对稳定。我们预测2023-2025年EPS为0.16、0.27、0.37元/股，增速-44%、68%、38%。综合AE估值法和可比公司2023年Wind一致预期PE，取两个估值结果的平均值，给予中远海发的目标价为3.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-11-19 南方航空：季报点评：供需改善，盈利能力有望提升(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至16、45亿元，引入2027年预测归母净利润76亿元，对应PE分别为83、29、17倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 中国东航：季报点评：供需改善，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●由于航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至10、63亿元(原预测82、110亿元)，引入2027年预测归母净利润117亿元，对应PE分别为119、19、10倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 吉祥航空：入境大市场，盈利高成长(天风证券 陈金海)

●考虑票价承压、飞发维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至10.7和16.2亿元(原预测25.9和31.0亿元)，引入2027年预测归母净利润23.5亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-13 铁龙物流：季报点评：铁路集装箱运输增长可期(天风证券 陈金海)

●由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元(原预测5.9、6.9亿元)，引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-13 京沪高铁：25Q3业绩同比高增，京福全年有望扭亏为盈(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●2025年前三季度公司延续良好经营态势，京福安徽盈利同比大幅增长。公司坐拥全国最优质高铁资产，短期具有成长性、长期具有高分红的防御性特质。综上，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为130.55、136.18、140.10亿元，对应2025年11月10日收盘价，PE为19.8X、19.0X、18.5X，PB为1.2X、1.2X、1.1X，假设公司未来现金分红率维持在50%，股息率为2.55%、2.65%、2.74%。维持“买入”评级。

●2025-11-12 中远海特：季报点评：新船交付推动盈利增长(天风证券 陈金海)

●由于2025年多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船等租金有韧性，未来汽车船租金有回落压力，调整2025-26年归母净利润至18、16亿元(原预测17、20亿元)，引入2027年预测归母净利润13亿元，对应PE为11、13、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 富临运业：携手丰翼布局无人物流，抢占低空经济新赛道(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为8.5、10.0、12.0亿元，归母净利润分别为1.8、2.3、2.8亿元，EPS分别为0.57元、0.74元、0.90元，对应PE分别为20、15、13倍。我们判断公司今年收益将显著受益于成都火车北站扩能改造所获搬迁补偿款，同时，随着公司与丰翼科技积极推动低空物流场景的探索与搭建，有望打造新的利润增长点，维持“买入”评级。

●2025-11-11 招商公路：Q3业绩同增4%，财务费用持续优化(国联民生证券 李蔚)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为130.69/134.96/139.75亿元，同比增速分别为2.82%/3.27%/3.55%；归母净利润分别为55.77/59.45/62.20亿元，同比增速分别为4.78%/6.59%/4.63%；EPS分别为0.82/0.87/0.92元。鉴于公司是高速公路行业经营里程最长、覆盖区域最广的综合性公路投资运营主体，同时参股多家优质收费公路主体形成的投资收益对盈利形成积极补充，维持“买入”评级。

●2025-11-11 中谷物流：内外协同集运巨头，韧性强劲持续分红(信达证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入107.70、109.85、112.05亿元，同比增速分别为-4.34%、2.00%、2.00%，实现归母净利润21.45、21.82、22.19亿元，同比增速分别为16.86%、1.74%、1.70%，对应EPS为1.02、1.04、1.06元，2025年11月10日收盘价对应PE为10.95、10.76、10.58倍。我们认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-09 华夏航空：Q3利润高增长，单位成本持续优化(招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●中长期，公司打造特色网络布局，错位竞争优势有望显现。我们认为公司短期将受益于利用率提升、油价下降及补贴利好带来的业绩弹性；长期将受益于支线航空市场广阔空间，我们维持公司2025-27年归母净利润预期6.2/8.5/10.7亿元，公司目前股价对应2025-27年市盈率分别为22.9/16.7/13.2倍，维持公司“增持”投资评级。