◆研报摘要◆

●2025-05-14 三六零：纳米AI搜索表现亮眼，AI与安全双擎驱动未来成长(光大证券 刘凯,白玥)

●考虑公司布局AI领域的前期持续投入，下调25-26年归母净利润预测至-0.05/0.71亿元(前次预测值为2.03/5.43亿元)；新增2027年归母净利润预测值1.51亿元。看好AI搜索对于公司互联网广告及商业化业务的升级重塑及公司大模型在AI产业发展中的核心地位，维持“增持”评级。

●2025-05-05 三六零：践行“AI+安全”双主线，强化场景落地(兴业证券 孙乾,桂杨)

●公司发布2024年年度报告和2025第一季度报告，2024年，公司实现营收79.48亿元，同比下滑12.23%；归母净利润亏损10.94亿元，上年同期亏损4.92亿元；扣非归母净利润亏损11.81亿元，上年同期亏损7.56亿元。2025Q1，公司实现营收18.64亿元，同比增长8.39%；归母净利润亏损2.73亿元，上年同期亏损1.10亿元；扣非归母净利润亏损2.82亿元，上年同期亏损3.32亿元。根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.73/1.09/1.45亿元，首次给予“增持”评级。

●2025-01-02 三六零：贯彻“AI+安全”双主线发展，抢占AI搜索大蓝海市场(东北证券 马宗铠)

●公司坚持“AI+安全”双主线发展战略，虽然基本盘传统PC互联网广告业务近年表现不佳，但我们认为AI赋能公司全系产品后，以AI搜索为代表的产品将给公司业绩带来极大弹性。考虑到今年安全业务恢复不及预期以及明后年AI搜索业务发展或超预期，我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润预测至-5.24/7.76/17.49亿元。

●2024-10-31 三六零：2024年三季报点评：业绩短期承压，360AI搜索蝉联全球最大AI原生搜索引擎(东北证券 吴源恒,马宗铠)

●公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入56.09亿元，同比-16.76%；归母净利润-5.79亿元，毛利率64.74%，同比+3.45pct。单Q3营业收入19.17亿元，同比-14.21%，归母净利润-2.38亿元。预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.14亿元，给予“买入”评级。

●2024-09-02 三六零：2024H1业绩点评：业绩短期承压，AI会员付费意愿显著提升(东北证券 吴源恒,马宗铠)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.13亿元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-02-08 完美世界：《异环》三测反响热烈，看好上线驱动业绩大幅增长(开源证券 方光照)

●基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，我们下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30/28.18/39.93(前值10.12/19.93/23.01)亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为52.0/13.5/9.5倍，维持“买入”评级。

●2026-02-04 昆仑万维：A股稀缺大模型及出海应用龙头，从纯投入期到兑现期(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●预计2025-2027年营收分别为82/117/148亿元，归母净利润-16.1/-0.94/4.38亿元。采用SOTP估值法，目标市值932亿元，对应目标价74.3元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 芒果超媒：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，当前股价对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍，作为融媒体头部公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持“买入”投资评级。

●2026-02-01 若羽臣：品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力(国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●公司传统主业代运营业务稳健增长，凭借多年代运营经验逐步从代运营公司转型为品牌商。目前初见成效，旗下绽家、斐萃、纽益倍等品牌围绕家清及保健品行业快速进行市场推广及产品扩张，目前品牌势能较强，未来随着品牌影响力的持续扩大有望保持快速增长态势。预计2025-2027年实现营业收入31.71/56.13/75.87亿元，同比增长80%/77%/35%；归母净利润分别为1.77/3.88/5.74亿元，同比增长68%/119%/48%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-01 优刻得：全栈云计算布局，AI智算平台为新增长(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现18.40/22.26/26.61亿元，归母净利润分别为-0.76/0.28/0.95亿元，对应PE分别为亏损/621.47/180.93X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-31 完美世界：2025年度业绩预告点评：业绩全面扭亏，关注《异环》上线进度(银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司新产品周期已经开启，重点游戏《异环》有望在2026年上线，进一步增厚公司的营收和利润。预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.36/15.30/17.00亿元，对应PE为50x/24x/21x，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 吉比特：2025年业绩预告大增，看好上线游戏长线运营表现(开源证券 方光照)

●我们看好已上线游戏长线运营表现及新游贡献增量，上调2025年并维持2026-2027年归母净利润预测至17.46/19.28/23.12(前值16.32)亿元，当前股价对应PE为20/18/15倍，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高(中原证券 乔琪)

●在2025年的业绩预告中显示，预计实现归母净利润16.9亿元-18.6亿元，同比增长79%-97%。扣非后归母净利润为16.5亿元-18亿元，同比增加88%-105%。公司第四季度的利润预计达到新高，归母净利润在4.8亿元-6.5亿元之间，同比增幅约为67%-126%，显示出强劲的增长势头。2025-2027年公司的EPS分别为24.24元、27.97元和29.40元，市盈率分别为19.51倍、16.91倍和16.09倍。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2026-01-30 吉比特：四季度迎来产品线收获期，25年全年利润高增(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●我们看好公司的研发能力，以及新游带来的长线利润增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为63/72/80亿元，归母净利润分别为17.9/20.7/23.0亿元，对应P/E分别为18/16/14倍，维持“买入”评级。

●2026-01-29 若羽臣：25年业绩预告符合预期，自有品牌收入预计实现高增(华源证券 丁一)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润1.9/3.3/4.6亿元，同比增速分别为79.7%/72.1%/40.5%，当前股价对应PE分别为63/36/26倍。考虑到公司作为国内头部数字化品牌管理优质公司，已在保健品、母婴、美妆个护、食品饮料等品类成功建立起显著竞争优势，未来随着公司持续孵化自有品牌及拓展品牌管理矩阵，或有望进一步打开业绩增长空间，维持“增持”评级。