◆研报摘要◆

●2026-01-11 广深铁路：高铁网络扩展，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●综合考虑到2025年前三季度成本提升、处置京广铁路部分资产带来收益3.72亿元，下调2025-26年归母净利润至14.7、12.8亿元(原预测15.3、16.4亿元)，引入2027年预测归母净利润14.2亿元，维持“持有”评级。

●2025-11-26 广深铁路：转型高铁初步落地，前三季度业绩同比高增(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.60、15.04、17.29亿元，对应2025年11月25日收盘价，A股PE为13.6X、14.1X、12.3X，PB为0.8X、0.7X、0.7X；H股PE为9.1X、9.6X、8.4X，PB((MRQ)为0.55X。假设未来分红率为50%，A股股息率为3.67%、3.50%、4.00%；H股股息率为5.48%、5.23%、5.98%。维持“增持”评级。

●2025-10-21 广深铁路：广铁枢纽高铁化加速(甬兴证券 陈照林)

●我们认为广深铁路处于广深枢纽升级、高铁化加速的历史时期，直通车复通升级为高铁经营业绩亮眼，广州东站高铁化改造在即，公司在股权/资产/业务层面即将全面进入高铁时代，公司盈利有望提升。我们预计广深铁路2025-2027年归母净利润分别为12.7、13.6、14.5亿元，对应当前PE分别为18.7、17.5、16.3倍。参考可比铁路上市公司大秦铁路、京沪高铁、铁龙物流的2025年平均PB为1.09，公司2025年预计PB为0.87，小于可比公司均值。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-09 广深铁路：业绩略超预期，客货运业务实现双增长(国联民生证券 李蔚,李天琛)

●考虑到公司客货运业务有望进一步增长以及资产价值重估贡献收益，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为282.48/292.09/302.04亿元，同比增速分别为4.28%/3.40%/3.41%；归母净利润分别为13.15/13.81/14.62亿元，同比增速分别为24.00%/5.04%/5.87%；EPS分别为0.19/0.19/0.21元。伴随广州东站和广州站计划进行升级改造，公司有望全面迈入高铁运营领域，维持“增持”评级。

●2025-08-31 广深铁路：中报点评：清算改革与过港高铁驱动业绩高增长(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●综合货运清算单价提高(正面)、车站改造期间客流转弱以及7月起广深城际阶段性降价措施(负面)、已披露的土地利润(正面)，我们上调2025-2027年归母净利47%/10%/4%至13.02/12.25/13.68亿元。我们仍基于0.94/0.68xPB(2018-2024年均值上加1倍标准差)与2025E BPS3.94元进行估值，上调A股/H股目标价至3.70元/2.94港币(前值3.65元/2.86港币)。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-02-10 广汇物流：疆煤外运领军企业，轻装上阵未来可期(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025/26/27年营收分别为35.3、40.5、48.9亿元，归母净利润分别为4.1、7.2、10.9亿元，EPS分别为0.34、0.60、0.92元，对应的PE分别为20、11、7倍。我们选取铁路行业中两家代表性企业大秦铁路和广深铁路作为可比公司，两家公司2026年平均PE为14倍。我们给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-08 山东高速：引入新股东皖高，26年2月完成股权过户(太平洋证券 程志峰)

●我们认为，本次交易首先是，双方各取所取，在传统的路网互通、运营提质、科技应用等领域，将会推进更多实质协同。其次，对山东高速而言，适度降低股东比例，能为后续资本运作拓宽空间。最后展望未来能为上下游整合提升核心竞争力奠定基础。我们看好此举是维护全体股东长远利益的一次尝试，对未来公司增强市场化运作活力，或有积极影响。故继续维持“增持”评级。

●2026-02-07 中远海能：全球油运龙头弹性可期，LNG稳定增厚利润(财通证券 祝玉波)

●预计公司25-27年实现营业收入243.1/278.6/298.9亿元，归母净利润分别为46.8/67.2/73.8亿元，对应PE为18.7/13.0/11.8倍，考虑公司作为全球油运龙头有望迎来业绩释放期，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-07 华夏航空：【华创交运|深度】华夏航空：深耕支线蓝海市场，编织航空末梢网络——华创交运|航空强国系列研究（三）(华创证券 吴一凡,吴晨玥)

●参考公司业绩预告及利用率恢复进度，我们预计公司25-27年盈利预测为盈利5.9、9.1和12.1亿，PE分别为25、16和12倍。参考历史估值及公司未来成长，强调“强推”评级。

●2026-02-06 南方航空：全年业绩扭亏为盈，盈利能力持续改善(国信证券 罗丹)

●由于公司公布了2025年业绩预告以及宏观经济压力仍然较大，我们下调了公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利分别为8.9亿元、55.5亿元、84.0亿元(2025-2027年调整幅度分别为-72%/-17%/-1%)，建议关注国内航空出行需求和票价表现的边际变化，中长期看好民航竞争格局改善驱动的周期性机会，维持“优于大市”评级。

●2026-02-03 南方航空：2025年年度业绩预告公告点评：25Q4亏损同比收窄，2025年全年扭亏为盈(西部证券 凌军)

●我们预计公司2025-2027年每股收益分别为0.05/0.29/0.46元，对应PE分别为155.4、26.5和16.6倍。我们看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。

●2026-02-01 中国国航：2025年度业绩预亏公告点评：转回递延所得税导致25Q4亏损同比有所扩大(西部证券 凌军)

●我们预计公司2025-2027年每股收益分别为-0.09/0.30/0.57元，对应PE分别为-95.9、27.3和14.5倍。我们看好中国民航的长期需求及公司优质航线布局，维持“增持”评级。

●2026-01-31 中谷物流：2025Q3点评：利润稳健增长，运力继续扩张(太平洋证券 程志峰)

●2025年公司把握外贸运价上涨机会，通过提供运力给外贸商锁定收益，导致毛利率同比大增。2026年初，公司决定投资建造4+2艘6,000TEU集装箱船，此举有望奠定未来业绩增长空间。分析师继续维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。

●2026-01-29 中信海直：国内通用航空运输领导者，增量探索低空经济运营服务(中银证券 王靖添)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为23.51/25.54/27.36亿元，同比增长8.7%/8.6%/7.2%。预计公司2025-2027年实现归母净利润3.52/3.82/4.13亿元，同比增长16.1%/8.6%/8.1%，预计2025-2027年公司EPS分别为0.45/0.49/0.53元/股，对应PE分别为45.1/41.5/38.4倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2026-01-29 南方航空：枢纽网络优势巩固，复苏弹性有望释放(华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.32/49.50/83.45亿元，同比增速分别为-/830.92%/68.58%。参考中国国航、中国东航等可比公司2025-2027年平均估值，公司PE分别为248x/27x/16x，我们预计行业供需反转在即，鉴于公司强大的资源禀赋优势、有望充分受益于国内出行需求的持续增长及出入境景气度，随着经营效率提升，公司业绩或具有充分上行空间，首次覆盖，给予“买入”评级。