◆研报摘要◆

●2025-10-30 青岛港：2025年三季报点评：Q3归母净利润+3.79%，业绩维持稳健增长(信达证券 匡培钦,黄安)

●暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入191.12、194.59、197.81亿元，同比增长0.90%、1.81%、1.66%，实现归母净利润54.91、57.18、59.39亿元，同比增长4.89%、4.13%、3.86%，对应EPS为0.85、0.88、0.91元，2025年10月29日收盘价对应PE为10.14、9.74、9.38倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 青岛港：2025三季报业绩点评：2025Q3业绩稳步增长，持续分红提升配置价值(浙商证券 李丹)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.0、58.4、61.5亿元，对应EPS分别为0.86、0.90、0.95元，对应PE分别为9.95、9.53、9.06x，具备配置吸引力，维持“买入”评级。

●2025-09-03 青岛港：【华创交运*业绩点评】青岛港：2025H1业绩同比增长7.6%，集装箱板块增长强劲，强调“强推”评级(华创证券)

●2025年上半年，公司实现营业收入94.34亿元，同比增长4.04%，主要为集装箱处理及配套服务板块收入增加；归母净利润28.42亿元，同比增长7.58%；扣非后归母净利润26.9亿元，同比增长3.83%。我们维持公司2025-27年54.9、58.4、62亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.85、0.9、0.96元，PE分别为10、10、9倍。维持“强推”评级。

●2025-09-01 青岛港：2025年半年报点评：Q2归母净利润+8.64%，集装箱板块业绩高增(信达证券 匡培钦,黄安)

●暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司2025-2027年实现营业收入194.75、199.98、205.42亿元，同比增长2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润55.08、57.86、60.79亿元，同比增长5.23%、5.04%、5.06%，对应EPS为0.85、0.89、0.94元，2025年9月1日收盘价对应PE为10.22、9.73、9.26倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 青岛港：Q2归母净利同比增长9%，集装箱业绩表现稳健(招商证券 王春环,孙修远,肖欣晨,刘若琮,张瑜玲)

●青岛港区域优势较强，集装箱利润占比持续提升，公司ROE水平保持领先，同时公司持续开辟新航线，集装箱吞吐量仍有提升空间，公司当前估值仍处于较低水平，有估值重塑空间。公司发布2025年中期利润分配方案，拟每10股派发现金1.47元(含税)，约占上半年归母净利润的33%，重视股东回报。基于25年中报业绩，我们小幅上调业绩预测，预计公司25-27年归母净利润分别为56.1亿元、58.6亿元、61亿元，对应25年PE为9.8x，PB为1.2x，按照分红率40%，对应最新收盘价，25年A股股息率为4.1%、H股股息率为5.6%。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-12-10 招商轮船：综合航运龙头攻守兼备，油散共振驱动上行(财通证券 祝玉波)

●预计公司2025-2027年实现营业收入271.7/304.6/328.8亿元，归母净利润分别为57.8/73.0/84.6亿元，对应PE分别为11.5/9.1/7.8倍，考虑到公司有望迎来油散共振行情，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-08 春秋航空：成本严格管控，静待行业拐点(天风证券 陈金海)

●考虑到票价承压、发动机维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至23.0和29.4亿元(原预测33.9和39.1亿元)，引入2027年预测归母净利润34.0亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-04 淮河能源：保底股息率5.2%的煤电一体化标的(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-27年归母净利润预测8.75/8.92/9.08亿元(由于公司发股及现金购买资产流程尚未全部完成，盈利预测暂不考虑本次资产注入)；2025-27年BPS为3.17/3.40/3.64元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.47x，考虑公司分红水平相对较高，给予公司2026年目标PB1.55x，目标价5.28元(前值：5.11元基于1.50x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2025-12-03 中国国航：构建北京“一市两场”运营优势，打造全球领先航空公司(中银证券 王靖添,刘国强)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为1747.15/1880.20/2052.45亿元，同比增长4.8%/7.6%/9.2%，实现归母净利润15.61/65.03/102.65亿元，EPS分别为0.09/0.37/0.59元/股，PB分别为3.2/2.8/2.3倍。首次覆盖，给予公司增持评级。

●2025-12-03 中谷物流：内贸集运龙头，高分红带来投资价值(西部证券 凌军)

●我们认为中谷物流的盈利及运力规模优势领先，首次覆盖，给予“买入”评级。预计2025-2027年EPS分别为0.93/0.97/1.00元/股，采用2025-12-3收盘价对应PE分别为11.38/10.91/10.58倍。绝对估值法下，测算公司每股价值为14.00元；相对估值法下，可比公司2025年PE均值12.71倍，给予公司2025年13倍PE，测算每股价值12.07元。我们将两种方法的均值13.03元作为目标价。

●2025-12-02 皖通高速：收购同业股权，未来成长性领先行业(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●皖通高速坐拥安徽省内多条跨省干线，核心路产盈利能力强，宣广高速改扩建通车、泗许高速和阜周高速收购的落地、高界高速改扩建、S98新路建设项目、以及收购山东高速7%股权均贡献未来新的利润增长点。公司承诺2025-2027年现金分红率不低于60%。假设本次交易于2026年初完成，我们调整盈利预测，预计公司2025年-2027年可实现归母净利润19.70亿元、22.00亿元、19.63亿元，对应11月28日收盘价，PE估值为13.3X、12.0X、13.4X。假设公司分红率维持60%，2025年-2027年A股股息率分别为4.50%、5.02%、4.48%，H股股息率分别为5.50%、6.14%、5.48%。维持“买入”评级。

●2025-12-02 中远海控：集运货量、码头吞吐量稳健增长，积极回购稳定信心(浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为290.26、224.62、207.48亿元，对应EPS分别为1.87、1.45、1.34元，对应PE分别为7.98、10.32、11.17x，维持“增持”评级。

●2025-12-02 招商南油：成品油运价有所回升，积极回购稳定信心，静待分红落地(浙商证券 李丹)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.04、15.62、17.32亿元，对应EPS分别为0.29、0.33、0.36元，对应PE分别为10.57、9.50、8.57x，维持“增持”评级。

●2025-12-01 吉祥航空：2025年三季报点评：机队维修拖累运营效率，远期盈利弹性值得重视(兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●2025年第三季度，公司实现营业收入64.13亿元，同比下降1.88%。前三季度累计营业收入174.80亿元，同比微降0.06%。第三季度实现归母净利润5.84亿元，同比下降25.29%。前三季度累计归母净利润10.89亿元，同比下降14.28%。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为0.47、0.76、0.95元，对应11月28日收盘价估值分别为27.2、16.8、13.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-28 淮河能源：三季度归母净利润环比+68%，电力集团收购获中国证监会批复(东方财富证券 林祎楠,王涛)

●公司在煤电一体化运营上具备丰富经验，煤窝办电以及集团保供的模式有力保证了旗下电厂的盈利稳定。目前本次收购电力集团资产仍未并表，在不包含注入资产的情况下，我们基本维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为256.59/264.48/283.20亿元，同比增速分别为-14.53%/3.07%/7.08%，归母净利润为8.81/9.69/9.91亿元，同比增速分别为2.66%/10.05%/2.23%，对应EPS分别为0.23/0.25/0.25元，对应2025年11月27日收盘价的PE为15.93/14.49/14.17倍，维持“增持”评级。