◆研报摘要◆

●2025-11-04 农业银行：2025年三季报点评：业绩提速增长，非息表现亮眼(兴业证券 陈绍兴,王尘,曹欣童,刘子健)

●我们小幅调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.78/0.80/0.83元，BVPS分别为7.94/8.49/9.07元，以2025年10月30日收盘价计算，对应2025年末PB为1.02倍。维持“增持”评级。

●2025-11-03 农业银行：季报点评：盈利持续领跑大行，不良率稳中有降(平安证券 袁喆奇,许淼)

●农业银行作为国内国有大行之一，拥有夯实的客户基础和丰厚的网点布局。农行坚持面向三农，专注服务乡村地区，将县域金融作为公司重点战略和发展方向。近年来，在银行业整体面临内外部挑战增多的背景下，农行维持了较快的扩张速度，积极进行信贷投放，支撑业绩增长。我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年EPS分别为0.84/0.89/0.93元，对应盈利增速分别为4.1%/5.6%/5.4%，当前公司股价对应25-27年PB分别为1.03x/0.95x/0.88x，维持“推荐”评级。

●2025-11-02 农业银行：如何看农行业绩与平安增持？(招商证券 王先爽,文雪阳,乔丹)

●我们前期财报点评和资产质量专题报告中持续提示了农行超额业绩和投资机会。资产质量优异是农行超同业利润增速核心来源，近年公司资负战略择时摆布进一步增强了相对业绩优势，我们预计公司业绩增速会继续领跑可比同业一段时间，继续维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-31 农业银行：2025年三季报点评：收入利润继续保持正增长(国信证券 王剑,陈俊良)

●公司三季度基本面变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润2924/3019/3133亿元，同比增速3.7%/3.2%/3.8%；摊薄EPS为0.78/0.81/0.84元；当前股价对应的PE为10.4/10.1/9.7x，PB为1.03/0.96/0.90x，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 农业银行：季报点评：投资收益向好+规模稳增支撑业绩(华泰证券 沈娟,贺雅亭,蒲葭依,李润凌)

●鉴于公司非息增长改善，我们预测25-27年归母净利润为2929.45亿元、3072.59亿元、3253.21亿元(较前值+1.02%、+2.76%、+4.07%)。公司25年BVPS预测值8.01元(前值8.00元)，A/H对应PB为1.01/0.69倍。可比同业25年A/H预期PB0.69/0.54倍，我们认为公司具备县域金融特色与业绩韧性，给予A/H股25年目标PB1.20/0.92倍，目标价9.61元/8.10港币(前值A/H25年目标PB1.00/0.77倍，目标价8.00元/6.68港币)，维持A/H股增持/买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-01-15 中信银行：2025年业绩快报点评：净利润增速稳健，不良率稳中略降(光大证券 王一峰,董文欣)

●中信银行以2024-2026年发展规划为指引，打造有特色、差异化的中信金融服务模式，同时，持续深化“财富管理-资产管理-综合融资”大价值循环链，不断夯实经营发展基本盘。2025年扩表速度保持平稳，盈利增速稳定在3%。2025年11月，中信AIC机构-信银金投获准开业，有助于进一步提升综合化经营水平。维持公司2025-27年EPS预测为1.25/1.29/1.33元，当前股价对应PB估值分别为0.57/0.53/0.5倍。维持“增持”评级。

●2026-01-14 中信银行：2025年业绩快报点评：营收降幅收窄(浙商证券 邱冠华,杜秦川,梁凤洁,周源)

●预计中信银行2025-2027年归母净利润增速为2.98%/3.23%/3.33%，对应BPS为13.01/14.06/14.96元。维持目标价9.31元/股，对应目标估值2026年0.66x PB现价空间23%。

●2026-01-14 浦发银行：2025年业绩快报点评：利润预计保持两位数增速，风险指标续创近年最优水平(国海证券 林加力,徐凝碧)

●浦发银行2025年度业绩表现预计稳中向优，风险指标继续释放积极信号，我们维持“增持”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为1.88%、5.11%、5.21%，归母净利润同比增速为10.52%、7.88%、6.95%，EPS为1.34、1.46、1.57元；P/E为8.38x、7.70x、7.15x，P/B为0.54x、0.52x、0.49x。

●2026-01-14 浦发银行：详解浦发银行2025业绩快报：信贷维持高增，资产质量持续改善(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●基于最新年报及相关宏观数据，研究团队对浦发银行的关键假设进行了微调，包括贷款收益率、手续费净收入以及信用成本等指标。调整后，预计2025E/2026E/2027E的净利润分别为500.2亿、534.4亿和560.5亿。然而，报告也提醒投资者关注两大潜在风险：一是宏观经济可能超预期下滑；二是公司经营表现未达预期，这将直接影响未来股价表现。

●2026-01-13 浦发银行：2025年业绩快报点评：首份惊喜答卷(浙商证券 邱冠华,杜秦川,梁凤洁,周源)

●预计浦发银行2025-2027年归母净利润增速为10.52%/7.22%/8.18%，对应BPS为22.13/23.06/24.20元。维持目标价16.77元/股，对应目标估值2026年0.73xPB，现价空间45%。

●2026-01-13 浦发银行：利润保持两位数增长，资产质量持续改善(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●综合来看，在数智化战略转型与五大赛道持续赋能、存量风险稳步出清的情况下，浦发银行营收、业绩有望持续向好。预计2026、2027年营收增速为3.2%、4.3%，利润增速为10.1%、10.3%。当前股价对应25E股息率为3.4%，较国债利率水平仍有明显优势，对应0.54倍25年PB，估值受到经济复苏预期不足、市场情绪悲观等因素压制，具有一定配置性价比，维持买入评级。

●2026-01-13 渝农商行：蓄力半载，扬帆起航(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●我们预计公司2025/26/27年归母净利润同比增速分别为5.1%/10.1%/9.5%，BVPS分别为12.05/13.13/14.32元(主要是适度调整规模增速预期)，当前A股股价对应2025/26/27年PB分别为0.55/0.50/0.46倍。可比公司26年PB0.57倍，维持10%溢价，对应26年0.63倍PB，目标价8.29元/股，维持“买入”评级。

●2026-01-05 浦发银行：浙商2026行业年度金股||浦发银行·邱冠华/梁凤洁(浙商证券 邱冠华,梁凤洁)

●研究预计浦发银行2025-2027年归母净利润增速分别为10.54%、7.68%、7.84%，对应BPS为21.31元、22.36元、23.50元。给予2026年目标估值0.75x PB，对应目标价16.77元/股，较现价有35%的上涨空间。

●2026-01-05 招商银行：业绩寻底，红利与价值属性兼备(东海证券 王鸿行)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为3380、3499、3707亿元，对应增速为0.15%、3.52%与5.95%，归母净利润分别为1504、1545、1604亿元，对应增速分别为1.37%、2.69%与3.83%。期末归属于普通股股东每股净资产为43.67、47.12与50.70元，对应1月5日收盘价42.35元的PB分别为0.97、0.90与0.84倍。当前招商估值处于历史低位，股息率与ROE优势兼备，分别对应红利与价值双重属性，关注业绩寻底阶段的布局机会。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-04 重庆银行：区域走强，扩表积极，质量改善(东方证券 屈俊,于博文,陶明婧)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润同比增速分别为10.1%/10.6%/11.0%，BVPS分别为16.71/18.33/20.13元，当前A股股价对应25/26/27年PB分别为0.65/0.59/0.54倍。采用可比公司估值法，可比公司26年PB平均值为0.69倍，对应目标价12.70元/股，首次覆盖给予“买入”评级。