◆研报摘要◆

●2025-11-18 赛力斯：25Q3业绩23.7亿环比+8%，看好产品结构优化下盈利再上台阶(中信建投 程似骐,陶亦然,赵晗智)

●公司发布25Q3财报，25Q3公司实现营收481.33亿元，同比+15.75%，环比+11.3%，归母净利润23.71亿元，同比-1.74%，环比+8.1%。我们预计25-27年公司实现营收1697.0/2269.1/2736.9亿元，归母净利润90.4/130.6/160.4亿元，对应pe25.76/17.82/14.51x，维持“买入”评级。

●2025-11-14 赛力斯：【华创汽车】赛力斯：稳坐高端SUV龙头，港股上市打开国际化新空间(华创证券)

●报告认为赛力斯基本面稳步提升，港股上市为其打开国际化新空间，同时公司在高端SUV市场占据领先位置，且积极开拓海外市场和布局具身智能产业，为未来发展奠定坚实基础。不过，报告也提示了潜在风险，包括新车销量不及预期、市场竞争强度高于预期、AI研发进展缓慢以及宏观经济增速放缓等，这些因素可能对公司业绩产生不利影响。

●2025-11-13 赛力斯：H股上市开启全球化征程，协同火山合作开展具身智能(西部证券 齐天翔,庄恬心)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入1645.9/2281.4/2837.0亿元，我们预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润81.1/118.9/151.6亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-12 赛力斯：2025年三季报点评：收入同比增长，积极开拓具身智能业务(甬兴证券 王琎,余晓飞)

●我们预计2025/2026/2027年，赛力斯的销售收入分别为1724.15/1927.32/2158.10亿元，分别同比增长19%/12%/12%；EPS分别为5.78/7.16/8.65元，对应PE分别为23/19/15倍。我们看好赛力斯新车型周期，发力具身智能业务，维持“买入”评级。

●2025-11-10 赛力斯：港股上市，全球化加速，2025Q3单车收入同环比提升，高端化向上-赛力斯H股挂牌上市点评(国海证券 戴畅)

●受益华为赋能，公司旗下问界高端化车型精准定位高净值客户人群，成功打造M9、M8等高端车型。考虑后续新车及改款车型，有望复刻其爆款逻辑，我们预计公司2025-2027年营收为1,779、2,322、2,742亿元，同比增速为23%、31%、18%；实现归母净利润90、128、150亿元，同比增速为51%、42%、17%；EPS为5.2、7.3、8.6元，对应当前股价的PE估值分别为27、19、16倍。鉴于公司高端化、新品周期有望持续，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-12-08 比亚迪：行以致远，海外全年销量百万冲刺在即(长城证券 梅芸)

●公司作为新能源车行业重要企业之一，积极以实际行动响应国家反内卷号召，对于上游供应商的现金流稳定以及净化行业整体营商环境都有非常正面的影响。企业自身长此以往也能从中受益，有望通过合理调整生产安排，平衡供需来提高盈利质量。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为388.9亿元、502.5亿元、635.9亿元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍，维持“增持”评级。

●2025-12-08 美湖股份：泵类主业稳中求进，AI+机器人打开成长空间(山西证券 潘宁河,刘斌,林挺)

●预计公司25-27年归母公司净利润分别为1.94/2.30/2.86亿元，同比增长17.1%/18.6%/24.2%。考虑到公司作为油泵领域细分市场的龙头企业，技术成熟、产品质量领先、主业增长稳健且积极拓展新能源车型，同时受益于AIDC及人形机器人的新成长曲线，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-12-08 福达股份：Q3业绩逆势高增，机器人业务进展加速(中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司主业加速向新能源方向转型，混动曲轴广泛覆盖国内头部新能源主机厂，电驱齿轮爬坡量产将贡献业绩增量，并通过自研行星减速器、外延并购投资长坂，持续深化人形机器人业务布局，看好公司业绩、估值双提升。预计公司2025-2026年归母净利润3.2亿元、4.2亿元，对应当前股价PE为30X、23X。

●2025-12-04 比亚迪：系列点评三十七：批发环比提升，出口表现亮眼(国联民生证券 崔琰)

●我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027年营收为8,664.7/9,812.8/11,045.3亿元，归母净利润372.5/474.6/585.9亿元，EPS4.09/5.21/6.43元，对应2025年12月3日95.05元/股收盘价，PE分别为23/18/15倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-04 宇通客车：11月销量同环比上升，期待年底翘尾效应(东吴证券 黄细里,孙仁昊)

●我们维持公司2025-2027年营业收入预测为436/499/567亿元，同比+17%/+14%/+14%，维持2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+20%/+19%，对应PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-12-04 长城汽车：系列点评三十一：11月份：销量再创新高海外市场持续增长(国联民生证券 崔琰)

●公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。我们预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,898.0/3,187.8亿元，归母净利润为126.7/175.2/194.0亿元，对应2025年12月3日收盘价21.83元/股，PE为15/11/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-04 长安汽车：系列点评三十三：具身智能发力，汽车+机器人双向赋能(国联民生证券 崔琰,完颜尚文)

●我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为62.9/83.3/105.1亿元，EPS分别为0.63/0.84/1.06元，对应2025年12月4日11.72元/股的收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-03 比亚迪：2025年11月份销量点评报告：出口销量环比+57.2%，看好出海带动盈利能力修复(华龙证券 杨阳,李浩洋)

●公司全球化进展顺利，海外销量有望持续爬坡，提振盈利能力，考虑到国内市场竞争激烈，公司国内销量&；份额承压，我们下调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润368.14/507.26/614.62亿元(原值为559.31/682.92/810.25亿元)，当前股价对应PE为23.9/17.4/14.3倍，维持“买入”评级。

●2025-12-03 保隆科技：传感器业务保持快速增长，业绩拐点有望显现(华安证券 张志邦,刘千琳)

●公司传感器主业保持较快增长，空气悬架业务随着蔚来等客户销量改善，有望快速增长，年降导致的降价压力有望缓解，业绩拐点有望显现。我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.04/4.67/5.57亿元，对应PE为25/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-12-02 沪光股份：【华创汽车·深度】沪光股份：汽车线束龙头之“光”(华创证券)

●华创证券研究所发布深度报告，肯定了沪光股份在线束领域的龙头地位及其未来的成长性。但同时也提示了宏观经济波动、大客户依赖以及汽车行业价格竞争加剧等潜在风险。投资者需结合市场环境及公司基本面综合判断投资机会。