◆研报摘要◆

●2026-03-25 中国化学：年报点评报告：毛利率提升带动Q4业绩提速，煤化工&实业双驱加快价值重估(国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●Q4业绩超预期，归母/扣非加速增长。2025年公司实现营业总收入1901亿元，同增2%；归母净利润64亿元，同增13%；扣非归母净利润61亿元，同增10%，业绩增长超预期。分季度看：Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业总收入447/461/456/538亿元，同比-1%/+0.4%/+4%/+4%；实现归母净利润14/17/11/22亿元，同增19%/2%/13%/19%，扣非业绩分别同比+23%/-16%/+22%/+27%。业绩增速高于收入主要受益毛利率同比明显提升(全年/Q4单季分别同比+0.6/1.2pct)。公司2025全年拟每10股派发红利2.11元(含中期)，分红率20%。预计公司2026-28年归母净利润分别为73/81/91亿元，同增14%/11%/11%，当前股价对应PE分别为7/7/6倍，维持（买入”评级。

●2025-11-12 中国化学：盈利能力提升，现金流持续改善(兴业证券 黄杨,李明,季贤东)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为62.59亿元/68.50亿元/75.03亿元，EPS分别为1.02元/1.12元/1.23元，11月11日收盘价对应PE分别为7.9倍/7.2倍/6.6倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 中国化学：业绩稳健提升，积极拓展化工新材料实业(银河证券 龙天光)

●2025Q3公司实现营收454.24亿元，同比增长4.32%；实现归母净利润11.31亿元，同比增长13.21%，实现扣非归母净利润10.11亿元，同比增长21.75%。单季度业绩增速较快。预计公司2025-2027年归母净利润分别为62.91、68.27、74.70亿元，分别同比10.6%/8.5%/9.4%，对应P/E分别为7.56/6.97/6.37倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中国化学：季报点评：盈利能力改善明显，中长期增长可期(天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●往后看，我们认为出海仍为公司业务主旋律，煤化工投资加速放量有望给公司带来额外业绩增量，同时化工实业转型亦有望带动利润及现金流改善，打造第二增长曲线，我们预计25-27年公司归母净利润分别为63、69、75亿元，对应25-27年PE分别为8.1、7.3、6.8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国化学：盈利能力加速提升，基建/实业新签增长较好(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别1,963/2,079/2,206亿元，分别yoy+6%/+6%/+6%，归母净利润分别62/67/72亿元，分别yoy+9%/+8%/+7%，EPS分别为1.02/1.10/1.18元。受益于化学工程快速增长以及实业新材料持续放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-03-24 山东路桥：基本面/市值管理双管齐下，低估值性价比显著(财通证券 王涛)

●看好公司基本面和市值管理方面双管齐下，共促估值修复，当前性价比显著。我们预计公司25-27年归母净利润yoy+0.2%/+0.7%/10.9%，2026年增速较低主要受少数股东权益占比增大影响，2027年在基数恢复后预计能够实现较快增长，预计25-27年EPS1.50/1.51/1.67元，对应PE3.7/3.7/3.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-22 中国建筑：经营有望回升，重估空间广阔(财通证券 王涛)

●扣除中海后的PE赔率优势显著，看好中期估值修复机会。我们预计公司2025-2027年归母净利润416/433/456亿元，同比-10%/+4.2%/+5.2%。我们按照公司26年业绩，假设6倍PE对应市值2599亿元，其中，扣除中国海外发展(0688。HK)后公司剩余业务市值1931亿元，扣除中海地产后剩余业务贡献业绩350亿元。剩余业务PE约5.5倍，符合行业平均估值水平。另外公司当前股息率超过5%，且分红绝对金额下行的可能性较小，公司下方安全边际稳固。上调评级为“买入”评级。

●2026-03-18 诚邦股份：更名诚邦智芯，聚焦存储方向(太平洋证券 曹佩)

●根据2025年年报数据，公司实现营业收入5.04亿元，同比增长44.75%；归母净利润为-1.20亿元，同比减少20.23%。分析师预计2026-2028年公司EPS分别为0.39元、0.52元和0.68元，首次覆盖给予“买入”评级。未来三年，公司营业收入增长率将保持在25%-100%之间，毛利率有望持续提升。

●2026-03-17 中国瑞林：有色行业工程设计知名企业，参股江钨基金(中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司工程技术服务和装备集成业务受益于有色行业整体投资支出增加，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入24.66/29.10/32.53亿元，分别同比变化-0.38%/17.99%/11.78%；归母净利润分别为1.86/2.17/2.41亿元，分别同比增长22.67%/16.34%/11.23%，对应EPS分别为1.55/1.81/2.01元。以2026年3月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为40.67/34.96/31.43倍。给予公司“增持”评级。

●2026-03-11 中国能建：能源建设领军者，绿色燃料打开空间(西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司是能源建设龙头，看好未来投资运营业务带来业绩增量，我们给予公司2026年18倍PE，对应目标价为3.96元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。25年前三季度毛利率下滑、减值损失率上升致净利率下降，期间费用管控良好。3)负债与现金流：资产负债率高位小幅提升，经营现金流呈现年度流入持续增加、季度改善特点

●2026-02-13 浦东建设：深耕浦东，稳健发展(华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●基于前述假设，我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为3.54亿元、3.56亿元和3.69亿元。公司持续深耕本地市场，同时积极拓展城市更新、基础设施、产业园区等业务板块，核心建筑主业韧性充足。考虑到公司业务结构、区域优势与现金流表现更具竞争力，分红较稳定，维持“买入”评级。

●2026-02-12 中国中铁：参股公司竞得探矿权，资源业务增量扩张进行时(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司积极实施回购与分红，矿产资源板块获取新增量，我们预测公司2025-2027年EPS为0.96/0.97/1.00元，维持买入评级和目标价8.15元不变。公司参股的中金(兴安盟)矿业以78.7亿元竞得复兴屯银铅锌多金属矿1区探矿权，该矿已探明银矿石量2629.2万吨、银金属量5105吨，品位194.2克/吨，伴生锌金属23.57万吨、铅金属13。52万吨。据初步估算年新增投资收益10.7亿元，占2024年中铁资源归母净利润的35.6%。公司矿产资源板块在产5座矿山，在建蒙古木哈尔铅锌矿，本次新获取的矿权将为资源板块利润带来显著增量。

●2026-02-01 上海港湾：主业聚焦出海，卫星能源系统明珠(东北证券 韩金呈,高博禹)

●主业稳健增长，太空光伏打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.51/2.27/3.01亿元，公司2025-2027年PB分别为7.72/6.69/6.01倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价78元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-30 宏润建设：25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们基本维持盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22%，对应2026年1月29日收盘价为41.57/37.01/32.41x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-28 中国能建：“四新”转型求变，积极布局新型能源体系建设(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●截至2026年1月22日，公司PE/PB分别为13.17x/0.95x，仍处于破净状态。随着新型能源体系建设的推进，公司整体估值有望提升。然而，也需关注潜在风险，包括新能源建设需求不及预期、投资运营项目回报率低于预期以及回款延迟等问题。总体来看，公司凭借其在新能源领域的前瞻布局，未来成长空间值得期待。