◆研报摘要◆

●2025-09-02 重庆钢铁：成本效率双向突破，技术创新卓有成效(银河证券 赵良毕)

●我们预计公司2025-2027年公司整体营业收入分别为244.71/247.55/252.60亿元，同比增速-10.18%/1.16%/2.04%；归母净利润分别为0.40/1.04/1.82亿元。考虑公司产品结构升级提速，且在西南地区竞争优势显著，相较可比公司具备溢价空间，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-06-06 重庆钢铁：西南区域钢铁龙头，产品结构升级提速(银河证券 赵良毕)

●我们预计公司2025-2027年公司整体营业收入分别为244.71/247.55/252.60亿元，同比增速-10.18%/1.16%/2.04%；归母净利润分别为0.40/1.04/1.82亿元。考虑公司产品结构升级提速，且在西南地区竞争优势显著，相较可比公司具备溢价空间，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2021-06-01 重庆钢铁：百年重钢，蜕变新生(东吴证券 杨件)

●我们预计公司2021/2022/2023年营收分别为370/407/431亿元，同比增速分别为51%/10%/6%；归母净利润为48/55/60亿元，同比增速分比为651%/14%/10%；对应PE分别为5.4/4.7/4.3x，低于可比公司估值。考虑公司2021年降本增效逐步推进，下游需求复苏保障钢价，产量有望增长超40%，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2020-08-25 重庆钢铁：加入宝武，蜕变继续(中泰证券 笃慧,郭皓,曹云)

●作为川渝地区的钢材龙头企业，公司在经历司法重整之后，按照“提规模、调结构、降成本”的生产经营方针和“全面对标找差、狠抓降本增效，管理极致、消耗极限”的工作主基调，并已逐步取得成效。但考虑到行业景气度将步入下行阶段，公司内生边际提升空间或只可部分对冲，我们预计公司2020-2022年EPS为0.04元、0.05元和0.06元，维持“持有”评级。

●2020-03-30 重庆钢铁：行业下行期潜心修内功(中泰证券 笃慧,郭皓,曹云)

●作为川渝地区的钢材龙头企业，公司在经历司法重整之后，按照“止血、造血、升级”的脉络分阶段推进，从发展战略到生产运营到财务指标均发生质的改变。但考虑到行业景气度处于下行阶段，公司内生边际提升空间或可部分对冲，我们预计公司2020-2022年EPS为0.06元、0.07元和0.09元，维持“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2026-02-21 河钢资源：磁铁矿业务提供稳定现金流，铜矿短期扰动不改长期扩产潜力(国投证券 周古玥)

●公司以磁铁矿业务为基本盘，远期PC铜矿扩产潜力可期，铜价在供给约束下价格中枢有望持续上移，看好公司业绩弹性。我们预计2025、2026、2027年公司将实现营业收入分别为58.45亿元、61.34亿元、79.40亿元，实现净利润分别为6.93亿元、7.58亿元、14.62亿元，对应EPS分别为1.06、1.16、2.24元/股，目前股价对应PE为22.0、20.1、10.4倍。考虑到公司磁铁矿业务盈利较为稳定，铜矿增量主要集中在2027年，我们选取2027年业绩作为估值依据。我们选取同业铜矿公司进行估值对比，给予2027年14倍PE，给予“买入-A”评级，12个月目标价31.36元/股。

●2026-02-09 宝钢股份：龙头优势显著，赋能行业产能聚合(银河证券 赵良毕)

●预计2025-2027年公司营业总收入分别为3,115.15/3,174.15/3,244.85亿元；归母净利润分别为110.25/120.77/133.33亿元。公司属国内钢铁行业龙头，积极联合重组赋能行业产能聚合，凸显龙头整合价值，未来业绩修复可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-02-08 方大特钢：成本优势明显，增长潜力突出(国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为江西区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产能增长或将逐步兑现，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望持续修复，公司近三年估值高位水平在1.62倍重置成本左右，对应市值为213亿元左右，我们认为公司估值有修复空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-30 方大特钢：产销量增长+原燃料成本下降，业绩高增符合预期-方大特钢2025业绩预增点评(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告业绩预增，预计2025年归母净利润为8.35-9.98亿元，同比增长236.90%-302.67%；扣非后归母净利润为7.05-8.68亿元，同比增长299.87%-392.32%。我们微调2025-2027年公司EPS分别为0.40、0.46、0.52元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 南钢股份：2025年三季报业绩点评：扣非净利持续改善，积极开拓高端材料(中泰证券 任恒)

●在需求支撑和原料供需宽松的背景下，我们假设钢铁行业吨盈利好转，预计公司2025-2027年实现归母净利润为28.50/30.45/31.81亿元(25-26年归母净利润预测前值为24.92/28.19亿元)，对应PE分别为12/11/11X，维持公司“买入”评级。

●2025-11-09 甬金股份：2025三季报点评：需求下行短期盈利承压，新材料项目有望持续增益(东方证券 刘洋)

●根据25Q3报告，我们做出了下调公司冷轧不锈钢产品售价等调整，预测公司25-27年每股收益为1.82、2.02、2.34元(25-27年原预测值为1.99、2.25、2.59元)。根据可比公司26年13X的PE估值，对应目标价26.26元，维持买入评级。

●2025-11-09 宝钢股份：2025年三季报业绩点评：差异化产品销量攀升，经营业绩稳居行业首位(中泰证券 任恒)

●在需求支撑和原料供需宽松的背景下，我们假设钢铁行业吨盈利好转，预计公司2025-2027年实现归母净利润为106.44/121.20/134.34亿元(25-26年归母净利润预测前值为108.29/128.65亿元)，对应PE分别为16/14/12X，维持公司“买入”评级。

●2025-11-08 金岭矿业：铁精粉品质卓越，积极增厚资源储备(银河证券 赵良毕)

●我们预计2025-2027年公司整体营业收入分别为16.63/17.74/18.95亿元，同比增速7.6%/6.7%/6.8%；归母净利润分别为2.98/3.24/3.53亿元，同比增速45.9%/9.0%/8.7%。公司核心产品质量卓越，市场认可度较高，且拥有优质铁矿石资源，勘探开采潜力较大，估值可给予一定溢价，公司2025-2027年PE分别为20.16x/18.50x/17.01x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-06 山东钢铁：业绩扭亏为盈，收购银山型钢扩大产能布局(中泰证券 任恒)

●受益于国内制造需求支撑，钢价有望企稳回升，而原料端供需格局逐渐宽松，此外公司收购银山型钢提升公司产能，我们预计公司2025-27年归母净利润预计依次为2.79/6.53/9.11亿元，对应11月6日收盘价的PE为63x、27x和19x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-06 凌钢股份：产能优化变革，去螺增优新格局(银河证券 赵良毕,赵中兴)

●公司为行业细分龙头及业绩改善是重点关注方向，我们预计公司2025-2027年公司整体营收分别为172.83/179.05/187.65亿元；归母净利润分别为-5.80/0.52/1.29亿元。考虑凌钢股份聚焦“去螺增优”，全力开拓市场新局，增强市场竞争力，未来拓展盈利空间有望超预期。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。