◆研报摘要◆

●2025-10-30 柳钢股份：季报点评：季度盈利显著好转，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，公司近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。

●2025-08-27 柳钢股份：半年报点评：上半年盈利大幅增长，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●根据财务预测，2025-2027年间，柳钢股份的营业收入将稳步增长，归母净利润也将逐年攀升。2025E至2027E的P/E分别为15.6倍、11.5倍和8.6倍，P/B则逐步降低至1.2倍。整体来看，未来几年公司有望继续保持强劲的增长势头，估值水平仍有较大上升空间。

●2025-08-08 柳钢股份：华南区域龙头，盈利加速增长(国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿左右，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-05 柳钢股份：2022年报及2023Q1季报点评：吨钢市值高弹性的优质钢企，盈利修复可期(国海证券 谢文迪)

●我们预计2023年钢铁行业仍将整体承压，钢价整体高位窄幅震荡为主。下游需求端较为稳定，下半年行业潜在平控因素将缓解供需矛盾，行业盈利面有望得到修复。公司是华南钢铁龙头，拥有得天独厚的区位优势，吨钢市值较低富有较大弹性，随着防城港项目的推进，产能增长空间大，盈利弹性较高。因此，我们预计2023-2025年实现营业收入841.3/900.8/950.1亿元，同比增长4.2%/7.1%/5.5%；实现归母净利润7.9/10.9/13.8亿元，同比增长133.8%/38.2%/26.5%，对应2023-2025年PE为14.31/10.36/8.19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-05-05 柳钢股份：2022年&2023Q1业绩点评：业绩符合预期，看好盈利逐步改善(东吴证券 杨件,王钦扬)

●基于公司2022年&2023Q1报告，我们预测公司2023-2025年收入分别为1000/1100/1220亿元，同比增速分别为24%/10%/11%；基于2023Q1，我们将2023-2024年归母净利润从28/37亿元下调至21/27亿元，即2023-2025年归母净利润为21/27/31亿元，同比分别为191%/29%/13%；对应PE分别为5/4/4x。考虑公司估值较低、吨钢市值较低且具备成长性，故维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2025-11-11 南钢股份：2025年三季报业绩点评：扣非净利持续改善，积极开拓高端材料(中泰证券 任恒)

●在需求支撑和原料供需宽松的背景下，我们假设钢铁行业吨盈利好转，预计公司2025-2027年实现归母净利润为28.50/30.45/31.81亿元(25-26年归母净利润预测前值为24.92/28.19亿元)，对应PE分别为12/11/11X，维持公司“买入”评级。

●2025-11-09 甬金股份：2025三季报点评：需求下行短期盈利承压，新材料项目有望持续增益(东方证券 刘洋)

●根据25Q3报告，我们做出了下调公司冷轧不锈钢产品售价等调整，预测公司25-27年每股收益为1.82、2.02、2.34元(25-27年原预测值为1.99、2.25、2.59元)。根据可比公司26年13X的PE估值，对应目标价26.26元，维持买入评级。

●2025-11-09 宝钢股份：2025年三季报业绩点评：差异化产品销量攀升，经营业绩稳居行业首位(中泰证券 任恒)

●在需求支撑和原料供需宽松的背景下，我们假设钢铁行业吨盈利好转，预计公司2025-2027年实现归母净利润为106.44/121.20/134.34亿元(25-26年归母净利润预测前值为108.29/128.65亿元)，对应PE分别为16/14/12X，维持公司“买入”评级。

●2025-11-08 金岭矿业：铁精粉品质卓越，积极增厚资源储备(银河证券 赵良毕)

●我们预计2025-2027年公司整体营业收入分别为16.63/17.74/18.95亿元，同比增速7.6%/6.7%/6.8%；归母净利润分别为2.98/3.24/3.53亿元，同比增速45.9%/9.0%/8.7%。公司核心产品质量卓越，市场认可度较高，且拥有优质铁矿石资源，勘探开采潜力较大，估值可给予一定溢价，公司2025-2027年PE分别为20.16x/18.50x/17.01x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-11-06 山东钢铁：业绩扭亏为盈，收购银山型钢扩大产能布局(中泰证券 任恒)

●受益于国内制造需求支撑，钢价有望企稳回升，而原料端供需格局逐渐宽松，此外公司收购银山型钢提升公司产能，我们预计公司2025-27年归母净利润预计依次为2.79/6.53/9.11亿元，对应11月6日收盘价的PE为63x、27x和19x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-06 凌钢股份：产能优化变革，去螺增优新格局(银河证券 赵良毕,赵中兴)

●公司为行业细分龙头及业绩改善是重点关注方向，我们预计公司2025-2027年公司整体营收分别为172.83/179.05/187.65亿元；归母净利润分别为-5.80/0.52/1.29亿元。考虑凌钢股份聚焦“去螺增优”，全力开拓市场新局，增强市场竞争力，未来拓展盈利空间有望超预期。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-11-05 抚顺特钢：2025三季报点评：利润短期承压，高端产品有望中期带动盈利修复(东方证券 刘洋)

●我们根据25Q3情况，做出下调相关产品销量、调整相关产品售价等调整，预测公司25-27年每股净资产为2.92、3.02、3.23元(原25-26年为3.87、4.28元)，根据可比公司26年2.3X PB，对应目标价为6.98元，维持买入评级。

●2025-11-04 云路股份：季报点评：行业竞争加剧影响利润，仍看好非晶电机新场景成长空间(天风证券 刘奕町)

●作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长。我们预计25-27年归母净利润分别为3.64/3.99/4.35亿元(前值为4.31/4.81/5.16亿元，考虑行业竞争加剧和公司经营情况调整盈利预测)，对应最新收盘价PE分别为34/31/29X，维持“买入”评级。

●2025-11-04 首钢股份：降本成效显著，高端战略产品占比提升(银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为12.66/14.97/17.78亿元，同增168.7%/18.2%/18.8%，对应PE分别为25.91/21.92/18.45倍。公司属国内钢铁板材龙头，战略化布局电工钢等高端化产品，响应行业智能化转型升级，中长期业绩修复可期，维持“推荐”评级。

●2025-11-02 宝钢股份：2025年三季报点评：量利环比增长，高端产品占比稳步攀升(民生证券 邱祖学)

●公司产品结构持续优化，高端产能不断释放，我们预计公司2025-27年将分别实现归母净利润107.66/121.95/135.67亿元，对应现价，PE分别为15、13和12倍，维持“推荐”评级。