◆研报摘要◆

●2025-08-30 四创电子：【华创交运|低空】四创电子：合肥低空经济基础设施18.6亿获批，公司或迎业务战略先机，持续看好“低空-可控核聚变-军工”三条线索(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●华创证券认为，“低空-可控核聚变-军工”三条线索将对公司形成交相催化。预计公司2025年亏损0.94亿元，但在2026-2027年有望分别实现盈利0.12亿元和0.89亿元。减值压力趋于尾声，未来或将轻装上阵。基于此，公司被给予“推荐”评级。

●2024-04-27 四创电子：2023年年报及2024年一季报点评：减值损失影响23年利润，孵化低空等战新产业(民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●公司聚焦感知产品(行业端)、感知基础(企业端)和感知应用(政府端)三大板块，积极孵化以低空经济为主的战新产业，拥有成熟产品系列和丰富市场资源。2023年，公司承担气象局“十四五”雷达工程X波段天气雷达和首批试点研发任务S波段相控阵天气雷达应用试验系统建设项目，深入拓展气象雷达。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.17亿元、0.52亿元、1.09亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为309x/101x/48x。我们考虑到公司业务优势及在低空经济等战新产业的布局，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-10-28 四创电子：2023年三季报点评：核心业务不断实现突破，静待订单需求恢复(民生证券 尹会伟)

●公司立足“电子装备、产业基础、网信体系”三大业务板块，布局“感知产品、感知基础、感知应用”三大方向，具有完整的产品谱系。2022年6月，公司实施股权激励，带来的治理层面的变化并彰显对未来发展的坚定信心。我们考虑到下游需求释放节奏的影响，调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.69亿元、0.88亿元、1.16亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为84x/65x/50x，我们考虑到公司的三大业务布局以及行业地位，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-04-28 四创电子：2022年年报及2023年一季报点评：业绩短期承压，雷达业务不断实现产品突破(民生证券 尹会伟)

●公司立足电子装备、产业基础和网信体系三大业务板块，布局感知产品、感知基础和感知应用三大方向，具有完整的产品系列。2022年6月，公司实施股权激励，带来的治理变化并彰显对未来发展的坚定信心。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.91亿元、1.11亿元、1.36亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为73x/60x49x，考虑到下游需求释放节奏不及预期，下调至“谨慎推荐”评级。

●2023-04-24 四创电子：年报点评：多重因素叠加拖累公司业绩，合同负债显著提升(东方证券 王天一,罗楠,冯函,丁昊)

●根据22年年报下调营收和毛利率，调整23、24年归母净利润为2.08、2.41亿元(前值为2.51、3.10亿元)，新增25年归母净利润为2.67亿元，参考可比公司23年36倍PE，给予目标价35.28元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-31 生益科技：3Q25 results:AI super-cycle in full swing;Raising TP to RMB90(招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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●2025-10-31 新洁能：拥抱新机遇(中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入13.85亿元，同比+2.19%，实现归母净利润3.35亿元，同比+0.70%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.0/24.7/31.0亿元，归母净利润分别为4.4/6.1/7.5亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-31 当升科技：正极材料销量同比大幅增长，固态材料有望放量(中银证券 武佳雄)

●结合公司最新业绩与固态电池材料布局情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.45/1.77/2.21元(原预测2025-2027年摊薄每股收益为1.25/1.57/1.92元)，对应市盈率48.4/39.6/31.7倍；维持增持评级。

●2025-10-31 安克创新：季报点评：收入稳健增长，产品创新接连落地(国盛证券 李宏科)

●公司作为中国出海品牌标杆，具备核心竞争力，管理层战略眼光得到印证。报告预计2025-2027年公司营业收入分别为313.8亿元、385.1亿元、450.3亿元，归母净利润分别为26.6亿元、31.8亿元、38.5亿元。基于对公司持续推进技术创新与品牌升级的信心，维持“买入”评级。

●2025-10-31 晶合集成：新产品开拓稳步推进，4F2+CBA DRAM或释放外围电路代工机会(中银证券 苏凌瑶)

●晶合集成发布2025年三季报，公司2025Q3营收同比保持较快增长，毛利率环比回升，公司积极推进OLED DDIC、CIS、车规级芯片、PMIC等产品的开发，同时配套制程升级。随着DRAM向4F2+CBA架构升级，未来Fab有望迎来代工外围电路的机会。维持买入评级。

●2025-10-31 长盈精密：扎根精密零组件制造，人形机器人凸显成长属性(华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.33/10.43/12.27亿元，同比增速分别为7.95%/25.26%/17.60%，当前股价对应的PE分别为59.31/47.35/40.26倍。我们选取歌尔股份、蓝思科技为可比公司。鉴于公司在消费电子领域积累深厚、覆盖全球头部客户，新能源业务产能稳定释放，人形机器人业务具备较大成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-31 协创数据：收入和资产高速增长，算力蓝图持续展开(财通证券 杨烨,郑元昊)

●公司持续加码算力投入，多层级增长引擎有望驱动业绩持续高增。我们预计公司2025-2027年收入为119.32/179.67/230.97亿元，归母净利润为11.09/21.31/28.92亿元，PE为52.06/27.09/19.96倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 国博电子：2025年三季报点评：3Q25营收同比小幅下滑，功放芯片量产交付超百万只(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业。除有源相控阵雷达外，公司在低轨卫星和商业航天领域均开展了产品开发，多款产品已开始交付客户。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是5.04亿元、6.79亿元、8.83亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是86x/64x/49x。我们考虑到公司以化合物半导体为核心的系列化产品结构及产业化生产能力，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 沪电股份：2025三季报点评：AI驱动业绩增长，积极推进产能扩充(东莞证券 罗炜斌,陈伟光)

●公司2025前三季度营业收入为135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为27.18和26.76亿元，同比分别增长47.03%和48.17%。单季度来看，Q3营业收入为50.19亿元，环比增长12.62%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为10.35和10.33亿元，环比分别增长12.44%和14.92%。预计公司2025-2026年EPS分别为2.07和2.96元，对应PE分别为37和26倍。

●2025-10-31 欧陆通：业绩显著增长，数据中心电源等产品未来可期(东北证券 韩金呈)

●专注电源领域，有望充分把握服务器产业升级和AI产业增长机遇，因此上调盈利预测及目标价。预计公司2025-2027年的营收为44.37/52.97/64.13亿元，归母净利润3.23/4.47/5.63亿元，给予2026E每股净利润60倍PE估值，对应目标价244.11元，维持“买入”评级。