◆研报摘要◆

●2026-01-27 杭州银行：2025年业绩快报点评：中收占比提升，逾期贷款占比压降显著(国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年杭州银行利息净收入与中收同比增速均为两位数，逾期贷款占比压降显著，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为1.09%、12.70%、10.40%，归母净利润同比增速为12.05%、14.45%、10.88%，EPS为2.53、2.91、3.24元；P/E为6.16x、5.35x、4.81x，P/B为0.92x、0.81x、0.71x。

●2026-01-25 杭州银行：2025年业绩快报点评：贷款增速稳中有进，五年规划圆满收官(光大证券 王一峰,董文欣)

●2025年是杭州银行“二二五五”战略收官之年，公司扩表维持较强势头，盈利增速维持两位数增长。新五年战略规划期(2026-2030年)，公司确立了“三三六六”战略框架，聚焦客户、规模、效益三维目标，并围绕六大业务板块发力。分析师维持2025-27年EPS预测为2.72/3.18/3.71元，当前股价对应PB估值分别为0.88/0.77/0.67倍，维持“买入”评级。

●2026-01-25 杭州银行：核心营收增速两位数，资产质量保持优异(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●2025年杭州银行营收小个位数增长，利润增速保持两位数，符合预期。在经济弱复苏的大环境下，杭州银行依托区域优势，规模维持两位数增长，同时负债端成本持续优化下，息差降幅预计进一步收窄，净利息收入表现突出。资本市场活跃下，中收延续向好趋势，核心营收实现两位数增长，营收质量佳。四季度债市低位震荡下其他非息有所承压。公司延续稳健的经营风格，在不良认定标准进一步提升的情况下不良率仍保持优异水平，拨备覆盖率继续领跑同业。展望2026年，凭借优异的资产质量、深厚的拨备家底，以丰补歉下业绩保持高速释放。预计2026、2027年营收增速为5.1%、5.6%，利润增速为10.5%、10.2%。当前杭州银行股价对应0.75倍26年PB，对应26年股息率为4.5%，维持买入评级和银行板块首推。

●2026-01-24 杭州银行：2025年业绩快报点评：高成长延续，资产质量优质(国信证券 田维韦,王剑)

●公司高成长性延续，贷款延续两位数增长，净利息收入和手续费收入增长提升。考虑到2026年LPR大概率仍有所下降，调降2026-2027年归母净利润至213/241亿元(原预测233/273亿元)，对应同比增速为12.0%/13.2%。当前股价对应2026-2027年PB值0.79x/0.70x，维持“优于大市”评级。

●2026-01-24 杭州银行：2025年度业绩快报点评：资产质量优异(国联民生证券 王先爽,文雪阳)

●杭州银行公司治理体系健全，战略执行延续性强，经营稳健，属于优质成长性银行。资产质量是银行财务的核心，银行经营守住风险就是创造效益，优异的资产质量一方面是杭州银行多年审慎稳健的风险文化的结果，另一方面也是杭州银行未来延续高成长的底气，预计未来一段时间公司业绩增速有望保持两位数增长，同时2025年公司理财和零售AUM均实现高增，未来有望进一步夯实客户基础，拓展中收，构建真正的长期护城河，值得价值投资。预计2025-2027年营业收入分别为388.01/418.39/452.11亿元，同比增长1.1%/7.8%/8.1%；归母净利润为190.30/213.21/236.89亿元，同比增长12.1%/12.0%/11.1%。对应EPS分别为2.53/2.85/3.17元，对应2026年1月23日股价的PE分别为6/5/5倍，首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-01-31 青岛银行：2025年业绩快报点评：2025年利润同比增速超20%，不良率大幅改善(国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年青岛银行归母净利润同比增速超20%，不良率大幅改善，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为7.97%、10.82%、10.42%，归母净利润同比增速为21.66%、14.53%、11.33%，EPS为0.80、0.93、1.05元；P/E为6.50x、5.59x、4.98x，P/B为0.74x、0.66x、0.60x。

●2026-01-29 青岛银行：详解青岛银行2025业绩快报：资产质量改善显著，业绩维持高增(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.68X/0.55X/0.51X。公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管具有深厚的行业认知和市场化管理理念。依托山东经济三大动能、青岛港口与海洋经济区位优势，结合自身市场化机制，打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长。维持“增持”评级。

●2026-01-29 青岛银行：2025年业绩快报点评：规模、业绩、资产质量全维度向好(信达证券 张晓辉)

●青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，2025年实现“规模扩、业绩增、质量优”的良好发展态势，依托胶东经济圈区位优势，错位竞争成效凸显。不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为21.66%、21.42%、18.71%，2025-2027年EPS分别为0.89元、1.08元、1.28元。我们维持青岛银行“买入”评级。

●2026-01-29 青岛银行：2025年业绩快报点评：不良双降、拨备提升，盈利大幅改善(东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●信用成本下降推动净利润增速超20%，预计处于行业前列。受益于山东省经济向好发展，青岛银行快速扩表具备坚实基础。同时，公司资负结构持续优化，历史不良包袱逐步出清，未来信用成本仍有下降空间。大股东青岛国信集团增持计划完成，持股比例从14.99%提升至19.17%，彰显对公司发展前景的信心。目前股价对应2025年0.63倍PB估值，分析师维持“推荐”评级。

●2026-01-29 青岛银行：2025年度业绩快报点评：业绩高增，质量优异(国联民生证券 王先爽,乔丹)

●青岛银行地处山东经济大省，规模仍有潜力，资产质量持续改善，盈利释放有助于公司增强内生资本增长能力，支撑必要的规模扩张。公司规模、营收、利润均快速增长，进入成长性银行之列。预计2025-2027年营业收入分别为145.73/160.46/176.36亿元，同比增长8.0%/10.1%/9.9%；归母净利润为51.88/59.75/67.77亿元，同比增长21.7%/15.2%/13.4%。对应EPS分别为0.85/0.99/1.12元，对应2026年1月28日股价的PE分别为5.4/4.7/4.1倍。首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

●2026-01-29 齐鲁银行：具有成长性的省会城商行(浙商证券 杜秦川,徐安妮)

●齐鲁银行是山东省会城商行，省内扩张有望支撑齐鲁银行贷款保持高增，较优不良生成支撑齐鲁银行利润保持高增。预计齐鲁银行2025-2027年归母净利润增速为14.47%/12.06%/11.69%，对应BPS为8.05/8.79/9.63元。根据头部城商行估值水平，给予齐鲁银行2026年目标PB估值0.85x，对应A股目标价7.47元/股，现价空间33%，给予“买入”评级。

●2026-01-28 青岛银行：2025年业绩快报点评：营收盈利高位增长，三年战略圆满收官(光大证券 王一峰,赵晨阳)

●基于当前经营状况及行业趋势，青岛银行将继续围绕“提能力、增敏捷、强数智、优客基、调结构”的战略主线推进发展。分析师预测，公司2025-2027年的EPS分别为0.84元、0.91元和0.97元，对应当前股价的PB估值为0.65倍、0.59倍和0.53倍。综合考虑其稳健的基本面及区域竞争优势，维持“买入”评级。

●2026-01-28 青岛银行：2025年业绩快报点评：业绩全面超预期(浙商证券 杜秦川,徐安妮)

●青岛银行25A利润高增，贷款投放提速，不良额率双降，是ROE逆势提升的稀缺成长性标的。预计青岛银行2025-2027年归母净利润增速为21.66%/14.07%/14.16%，对应BPS为6.99/7.77/8.66元。给予目标价6.21元/股，对应目标估值为2026年0.80x PB，现价空间34%。

●2026-01-27 招商银行：2025年业绩快报点评：2025Q4营收利润加速增长，预计净息差趋势继续向好(国海证券 林加力,徐凝碧)

●招商银行2025年度利息净收入同比增幅较前三季度提升，估算不良净生成率同比平稳，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为0.01%、5.49%、4.68%，归母净利润同比增速为1.21%、4.93%、5.46%，EPS为5.89、6.18、6.52元；P/E为6.46x、6.15x、5.83x，P/B为0.84x、0.77x、0.71x。

●2026-01-26 招商银行：营收回正，资产质量稳健(平安证券 袁喆奇)

●短期承压不改业务韧性，关注股息配置价值。公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大，但长期角度下的竞争优势依然稳固，营收能力优异，长期价值依然可期。我们根据业绩快报小幅下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润增速分别为1.9%/3.5%/4.6%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.86x/0.79x/0.72x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。