◆研报摘要◆

●2025-10-28 石化油服：前三季度营收、毛利率稳步提升，海外市场拓展加速(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●全球石油生产国持续增产，IEA预计2025年原油供给将增长300万桶/日，带动钻井项目和油气田地面工程建设需求。国内方面，“增储上产”政策推动母公司中国石化维持较高的上游资本开支，为公司提供稳定的工作量支撑。分析师预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到9.09亿、10.99亿和13.15亿元，EPS分别为0.05、0.06和0.07元/股，维持对公司A股和H股的“增持”评级。

●2025-09-28 石化油服：降本增效与深化转型并进，全产业链油服龙头未来可期(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●石化油服积极布局海外市场并深耕国内上游资本开支较高的领域，预计行业景气度将持续提升。根据盈利预测，2025-2027年归母净利润分别为9.09亿元、10.99亿元和13.15亿元，对应EPS为0.05元、0.06元和0.07元。分析师维持对A股和H股的“增持”评级，认为公司在“一带一路”倡议推动下将进一步巩固其全球影响力。

●2025-09-26 石化油服：签署道达尔3.59亿美元EPSCC合同，与国际能源巨头合作深化(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●分析师维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为9.09亿、10.99亿和13.15亿元，对应EPS分别为0.05元、0.06元和0.07元。基于高企的行业景气度及公司在海内外市场的积极拓展，对A股和H股均维持“增持”评级。

●2025-08-20 石化油服：工程及海外业务明显增长，新签合同及现金流创多年来新高(太平洋证券 王亮,白竣天)

●公司净利润连续3年增长，新签合同额及现金流创多年来新高，并且公司将未分配利润由负数弥补至零，为后续投资者回报提供基础。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.05/0.05/0.06元，给予增持评级。

●2025-08-19 石化油服：25H1业绩显著改善，新签合同再创新高(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●25H1公司盈利能力显著改善，新签合同持续高增，我们上调公司25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为9.09（上调12%）、10.99（上调10%）、13.15（上调7%）亿元，对应的EPS分别为0.05、0.06、0.07元/股，维持对公司A股和H股的“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:开采辅助

●2025-11-25 金诚信：铜矿产销量再进一步，助力营收净利高增(华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为129.60、143.53、155.87亿元，归母净利润分别为23.92、28.77、31.97亿元，当前股价对应PE分别为15.7、13.1、11.8倍。公司铜矿项目持续放量，铜价中枢进一步上移。因此维持“买入”投资评级。

●2025-11-06 广东宏大：2025年三季报点评：Q3业绩承压不改长期增长趋势，军工转型持续推进(太平洋证券 王亮,王海涛)

●报告指出，广东宏大作为中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，矿服和炸药主业稳步增长，军工转型成为未来第二增长曲线的重要支撑。预计公司2025-2027年EPS分别为1.45元、1.69元、1.9元，市盈率分别为29.26倍、24.97倍、22.28倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 金诚信：矿服业务改善，自有铜矿逐步放量(中泰证券 陈凯丽,安永超)

●由于铜价上涨，预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.71/27.98/34.29亿元(前值24.24/27.33/33.48亿元)，目前股价为62.22元，对应PE分别为16/14/11倍，维持公司“买入”评级

●2025-11-04 广东宏大：2025年三季报点评：矿服民爆主业稳健，防务装备成长提速(西南证券 钱伟伦,甄理)

●公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业，随着行业整合持续推进，民爆行业有望向龙头集中，叠加公司防务板块的贡献，看好公司长期成长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为22.08%，给予2025年37倍PE，目标价51.43元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-11-01 博迈科：季报点评：新签FPSO订单有望贡献业绩增量(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●公司作为FPSO模块领域龙头，有望充分受益于融资环境改善后FPSO储备项目的加速释放，持续承接模块及总装类高价值订单，我们维持预测公司25-27年归母净利润为0.91/1.49/3.30亿元，对应25-27年BPS分别为11.51/11.79/12.71元。可比公司2026年iFind一致预期PB均值为1.4倍，，给予公司26年1.4倍PB，对应目标价为16.51元(前值17.27元，对应25年PB1.5倍)。

●2025-10-31 中曼石油：原油价格下跌影响业绩，长期关注海外项目进展(国信证券 杨林,董丙旭)

●公司在传统油服板块盈利能力将保持稳定，未来公司营收、净利润主要增量将来自原油增储上产。伴随国内温宿区块、海外坚戈区块、岸边区块的产量持续增长，伊拉克两大区块投入开发建设，公司原油产量有望保持增长。考虑到原油价格回调，我们谨慎下调公司2025-2026年的盈利预测，并新增2027年公司盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为37.41/41.43/45.09亿元(2025-2026年前值为52.6/63.2亿元)，归母净利润分别为6.10/6.71/8.10亿元(2025-2026年前值为11.7/15.3亿元)，维持“优于大市”评级。

●2025-10-31 金诚信：矿铜产量弹性释放，矿服业务稳定发展(东兴证券 张天丰)

●公司成长性将受益于矿业资本开支景气周期、矿服项目的持续扩张及自身矿山项目的逐步释放。东兴证券预计公司2025-2027年营业收入分别为130.32亿元、149.91亿元、170.52亿元，归母净利润分别为23.36亿元、28.15亿元和32.94亿元，对应PE分别为18.06X、14.99X和12.81X，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 中海油服：Q3公司利润同环比增长，海外钻井业务持续向好(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为41.88、45.11和48.70亿元，同比增速分别为33.5%、7.7%、8.0%，EPS(摊薄)分别为0.88、0.95和1.02元/股，按照2025年10月31日收盘价对应的PE分别为16.39、15.22和14.10倍。我们认为，考虑到公司未来持续海外拓展和国内工作量托底，2025-2027年公司业绩有望持续增长，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-31 中曼石油：Q3利润环比改善，海外新项目稳步推进(信达证券 刘红光,胡晓艺)

●维持对中曼石油的“买入”评级，预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.96亿元、7.33亿元和9.87亿元，对应EPS分别为1.29元、1.59元和2.13元。按照2025年10月31日收盘价计算，公司PE分别为16.26倍、13.22倍和9.82倍，PB分别为2.17倍、1.92倍和1.64倍。考虑到油气产量快速增长的潜力，分析师认为公司2026-2027年有望保持良好业绩。

●2025-10-31 中海油服：季报点评：钻井平台业务效益显著提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持预计公司25-27年归母净利润为41.72/49.28/56.42亿元，对应EPS分别为0.87/1.03/1.18元。可比公司2026年iFind一致预期PE为11倍，考虑到公司作为海上油气装备行业龙头，业务布局优化下油田技术业务稳步增长，且受益于深海科技领域的持续拓展，应享有一定估值溢价，给予公司26年A股15倍PE，对应A股目标价为16.05元（前值17.40元，对应25年PE20倍）。参考过去1个月公司H/A股估值折价率均值约46%，给予公司26年H股7倍PE，港元汇率取0.92，对应H股目标价8.16港元（前值10.41港元，对应25年PE11倍）。