◆研报摘要◆

●2024-11-04 银座股份：2024年三季报点评：完善超市产品力，推进百货业态转型(光大证券 姜浩,田然)

●公司利润基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.17/0.20/0.22元。公司在山东区域具有较强竞争优势，线下门店持续优化，持续推进线上线下一体化，维持“增持”评级。

●2024-04-07 银座股份：年报点评：23年净利扭亏，聚焦经营优化提效(海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年收入56.7亿、57.8亿、58.9亿元，归母净利润0.76亿、0.89亿、0.98亿元。考虑到公司为山东零售龙头，多业态协同存在整合提效空间，给予2024年0.5-0.6倍PS，对应合理市值区间28亿-34亿元，合理价值区间为5.45-6.54元，维持“优于大市”评级。

●2024-03-27 银座股份：2023年年报点评：商品和品牌结构调整优化，推进线上线下一体化(光大证券 唐佳睿,田然)

●公司下半年利润表现超我们此前预期，主要是由于公司毛利率提升的同时，期间费用率同比下降，盈利能力有所改善，我们上调对公司2024/2025年EPS的预测29%/18%至0.15/0.17元，新增对公司2026年EPS的预测0.18元。公司在山东等地具有一定竞争实力，持续提升线上线下一体化程度，维持“增持”评级。

●2023-08-13 银座股份：山东零售龙头，多业态协同夯实竞争力(海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2023-2025年收入各57亿元、60亿元、63亿元，同比增长6.6%、4.6%、5.2%；归母净利润各2.45亿元、2.74亿元、3.22亿元，同比增长1790%、12.0%、17.2%。给予公司2023年15-18倍PE，对应合理价值区间7.07-8.48元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

●2022-10-28 银座股份：2022年三季报点评：线下业态升级改造，加速推进线上业务建设(光大证券 唐佳睿)

●公司业绩超预期，主要是受益于公司提高经营管理效率，从而增厚自身盈利能力，我们上调对公司2022/2023/2024年EPS的预测101%/101%/102%至0.18/0.19/0.21元。公司积极应对疫情挑战，不断调整优化线下业态，同时加速推进线上业务发展，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-03-04 孩子王：国内母婴童龙头，三扩战略开启新周期(东方证券 陈笑)

●我们预测公司2025-27年EPS分别0.24/0.37/0.45元，按可比公司2026年估值，由于公司是国内头部母婴童零售企业且利润增速更快，给予公司10%估值溢价，给予2026年36倍PE，目标价13.32元，首次给予“买入评级”。

●2026-02-23 万辰集团：门店模型持续优化，Q1业绩增长有望超预期(中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●预计2025/2026/2027年收入分别为525.79/673.65/808.73亿元，同比+62.64%/+28.12%/+20.05%，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.66/21.96/27.65亿元，同比+365.39%/+60.75%/+25.9%，三年EPS分别为7.14/11.48/14.45元，对应当前股价估值分别为29/18/14倍，维持买入评级。

●2026-02-13 汇嘉时代：新疆商业龙头，加码低空经济(东方证券 陈笑)

●我们预测公司2025-27年EPS分别0.18/0.31/0.39元，按可比公司2026年估值，由于公司是区域头部零售企业且利润增速更快、积极拓展低空经济，给予公司10%估值溢价，给予2026年39倍PE，目标价12.09元，首次给予“买入评级”。

●2026-02-11 菜百股份：菜百股份：預計25年業績超預期，投資金銷售增長積極(天风国际)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行周期中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于2025年业绩预告，上调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为11.5/13.6/15.6亿元(原25-27年预测为7.9/8.9/9.8亿元)，对应PE为15/12/11X，维持“买入”评级。

●2026-02-10 万辰集团：业绩预告利润率上限超预期，单店拐点延续向上(中邮证券 蔡雪昱,杨逸文)

●公司新店爬坡结束、拖累单店因素褪去，根据业绩预告，我们略上调公司业绩预测，预计2025/2026/2027年收入分别为525.79/673.65/808.73亿元(原预测为510.98/610.79/684.85亿元)，同比+62.64%/+28.12%/+20.05%，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.66/21.96/27.65亿元(原预测为11.19/15.15/17.87亿元)，同比+365.39%/+60.75%/+25.9%，三年EPS分别为7.23/11.62/14.64元，对应当前股价估值分别为29/18/14倍，维持“买入”评级。

●2026-02-09 汇嘉时代：新疆零售龙头，创新转型价值重估(国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●根据公司财务数据，2023年至2024年间，受区域消费需求不足等因素影响，公司收入和利润有所波动，但2025年前三季度已呈现企稳回升态势，归母净利润同比增长60.05%。分析师预计，2025-2027年公司营业收入将分别达到24.22亿、25.57亿和27.82亿元，归母净利润分别为0.81亿、1.41亿和1.88亿元。基于此，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-07 菜百股份：全年业绩超预期，投资金需求大幅释放(财通证券 耿荣晨,杨澜)

●公司2025年四季度受益于金价上涨带来的投资需求释放，业绩超预期，基于长期金价逻辑，我们看好公司在投资金上的超额收益，上调公司2025-2027年归母净利润至11.4/13.7/13.9亿元。对应PE分别为19.1/15.9/15.7倍，上调至“买入”评级。

●2026-02-05 万辰集团：2025业绩预告点评：收入端高增，归母净利率提升(华源证券 丁一,张东雪)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润13.23/19.90/27.30亿元，同比增速分别为350.64%/50.42%/37.22%，当前股价对应PE分别为29.89/19.87/14.48倍。万辰作为零食量贩行业“两超”之一，目前已具规模，公司拥有行业领先仓配布局的优势下持续完善供应链建设，规模效应与经营效率提升下市场份额有望持续提升，叠加公司食用菌业务企稳回暖，公司业绩有望持续向好。维持“买入”评级。

●2026-02-02 菜百股份：2025年度业绩预告点评：25年业绩超预期，投资金热度持续高位(东北证券 宋心竹,易丁依)

●元旦期间北京门店动销热度持续高位，公司“上金所会员+纯直营+高净值区域深耕”优势显著，在金价上行周期中具有较强的盈利确定性。预计公司2025/2026/2027归母净利润11.6/14.6/16.7亿元，对应PE14.4/11.4/10.0x，给与“增持”评级。

●2026-02-02 万辰集团：2025业绩预告点评：25Q4同店改善超市场预期(华安证券 邓欣)

●考虑到公司单店降幅大幅收窄、加盟商合作意愿仍维持较高水平，我们调整前期预测，预计公司2025-2027年实现营业总收入515.53/653.06/773.63亿元(前值506.65/600.18/722.72亿元)，同比+59.5%/26.7%/18.5%；实现归母净利润13.25/21.21/29.05亿元(前值12.52/19.60/27.03亿元)，同比+351.3%/60.1%/37.0%；当前股价对应PE分别为29/18/13倍，维持“买入”评级。