◆研报摘要◆

●2025-11-01 上海临港：2025年三季报点评：产业生态集成运营，厚积薄发价值渐显(光大证券 何缅南)

●2025前三季度经营业绩提升明显，上调公司2025-2027年的归母净利润预测为13.0/13.5/14.2亿元(原预测为11.3/11.8/12.4亿元)，当前股价对应2025-2027年PE为22/21/20倍。公司产业生态优势明显，经营业绩稳健发展，稳定分红回馈股东，维持“买入”评级。

●2025-09-01 上海临港：营收下降利润增长，园区企业营收规模保持增长(开源证券 齐东,胡耀文)

●我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.1、12.8和13.7亿元(原值15.3、17.2和18.3亿元)，对应EPS为0.44、0.51、0.54元，当前股价对应PE为21.2、18.5、17.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2025-04-30 上海临港：2024年报及2025年一季报点评：单位租金稳步上涨，分红派息保持稳定(光大证券 何缅南)

●基于2024年园区销售结转面积大幅提升的影响，分析师下调了2025/2026年的归母净利润预测至11.3/11.8亿元，并新增2025年预测为12.4亿元。预计2025-2027年的EPS分别为0.45/0.47/0.49元，当前股价对应PE为20.4、19.6、18.6倍。公司在上海产业园领域具有品牌与规模优势，背靠临港集团资源丰富，聚焦集成电路、生物医药等新兴产业，各项业务稳健发展，维持“买入”评级。

●2025-04-16 上海临港：全年营收规模大幅增长，园区运营服务表现超预期(开源证券 齐东,胡耀文)

●上海临港发布2024年年报，公司全年收入同比大幅增长，归母净利润有所提升。公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为15.3、17.2和18.3亿元，对应EPS为0.61、0.68、0.73元，当前股价对应PE为15.9、14.2、13.3倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2024-10-30 上海临港：前三季度营收规模同比增长，园区运营服务表现超预期(开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为19.9、17.4、15.5倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润快速增长，销售维持行业前列(银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润快速增长，销售维持行业前10，投资持续高质量拿地，聚焦核心。融资端，公司融资渠道通畅，融资成本较低。基于此，我们维持公司2025-2027年归母净利润为28.39亿元、29.76亿元、31.02亿元的预测，对应EPS为0.91元/股、0.96元/股、1.00元/股，对应PE为12.82X、12.23X、11.73X，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 招商蛇口：2025年三季报点评：毛利率同比提升，业绩平稳增长(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为央企龙头，股东综合实力强，投资聚焦核心区域城市，土地储备充足，销售保持韧性，融资渠道畅通且融资成本低，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为41.04/48.34/52.01亿元，对应25/26/27年PE分别为20.67X/17.54X/16.31X，持续给予“买入”评级。

●2025-11-03 滨江集团：2025年三季报点评：收入利润同比高增，土储资源优质(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●基于公司作为民营房企龙头的地位及其优质的土地储备资源，分析师预计2025-2027年归母净利润将稳步增长，对应PE分别为10.8X、10.01X、9.23X，维持“买入”评级。然而，报告也指出房地产行业政策变化、销售改善不及预期以及土地市场竞争加剧可能带来的潜在风险，提醒投资者关注相关不确定性。

●2025-11-03 滨江集团：三季度业绩延续增长，深耕区域投销有韧性(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为731.62/693.65/660.13亿元，同比分别+5.80%/-5.19%/-4.83%；归母净利润分别为29.39/32.46/35.24亿元，同比分别为+15.43%/+10.46%/+8.56%。EPS分别为0.94/1.04/1.13元。公司深耕杭州大本营，毛利率水平同比出现改善，预计业绩保持增长。维持公司“买入”评级。

●2025-11-02 招商蛇口：季报点评：前三季度毛利率同比改善，经营维持稳健(国盛证券 金晶,肖依依)

●公司作为央企龙头，财务稳健，融资成本有显著优势，能够积极参与土地市场，随着低毛利地块逐渐消化，新拿地利润率修复，我们认为公司将在行业竞争格局改善中受益。考虑到房地产行业销售量价尚未企稳，我们调整了盈利预测，预测公司2025/2026/2027年营收分别为1734/1676/1601亿元，归母净利润分别为37/42/47亿元，对应摊薄EPS为0.41/0.46/0.52元/股。当前股价对应2025年PE22.9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 滨江集团：季报点评：前三季度业绩增长符合预期，全年销售目标已达近八成(国盛证券 金晶,肖依依)

●公司拿地长期聚焦杭州等核心城市，土储优质，销售增速优于行业，且公司近几年积极优化资产负债表，主动压降有息负债，融资成本不断降低，随着新增优质项目逐渐进入结算周期，公司盈利能力将得到改善。预计2025/2026/2027年公司营收708/626/548亿元；归母净利润为27.9/29.5/30.7亿元；对应EPS0分。9别0/为0.95/0.99元。当前股价对应2025年PE11.9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 大悦城：季报点评：从开发向商业的战略迁移(华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司2025-27E归母净利润为-17.3/2.4/8.1亿元，归母净资产88.7/91.1/99.2亿元的盈利预测(考虑到该私有化事项尚未落地，暂未考虑该事项对于公司归母净资产的影响)。公司26E BPS为2.12元，参考可比公司平均26PB为1.46x(Wind一致预期)，考虑公司持有商业资产质量较优，且在商管年轻赛道有较强的能力优势。我们认为公司合理26PB为1.61x(估值溢价10%)，对应目标价3.41元(前值3.38元，1.63x25PB)，维持“增持”评级。

●2025-11-02 珠江股份：2025年三季报点评：营收归母净利双增长，多渠道补充公司流动性(民生证券 周泰,陈立)

●公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.77亿元/1.10亿元，同比增长186.3%/71.7%/44.0%；2025-2027年PE倍数为110/64/45倍。维持“推荐”评级。

●2025-11-02 中国国贸：2025年三季报点评：投资性物业租金出租率承压，营收归母净利同比下滑(民生证券 周泰,陈立)

●公司持有北京核心板块商场、写字楼、公寓及酒店等优质资产，近年来各类资产营收及利润贡献相对稳定。我们预测2025-2027年营收分别达39.36亿元/40.07亿元/40.90亿元，同比增长0.6%/1.8%/2.1%；2025-2027年归母净利润分别为12.90亿元/13.47亿元/14.04亿元，同比增长2.2%/4.4%/4.3%；2025-2027年PE倍数为16/15/14倍。维持“推荐”评级。

●2025-11-01 新城控股：季报点评：平稳度过偿债高峰(华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持25-27年EPS为0.37/0.44/0.53元，BPS27.35/27.80/28.33元的预测，可比公司26年Wind一致预期PB均值0.68倍，公司开发业务拖累减轻，利润进入修复通道，给予公司0.68x26PB，目标价18.90元(前值18.05元，0.66x2025PB)，维持“买入”。