◆研报摘要◆

●2025-11-24 新安股份：公司业绩短期承压，看好产品价格回升推动业绩改善(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计新安股份2025-2027年收入分别为160.51/178.54/202.32亿元，同比增长9.4%/11.2%/13.3%，归母净利润分别为2.33/6.04/9.35亿元，同比增长353.0%/159.3%/54.8%，对应EPS分别为0.17/0.45/0.69元。结合公司11月21日收盘价，对应PE分别为70/27/17倍。我们看好在有机硅行业“反内卷”政策逐步落地，产品价格有望提振，维持“买入”评级。

●2025-11-14 新安股份：草甘膦及硅材料龙头，新兴拓展助力成长(甬兴证券 赵飞)

●我们认为公司作为国内少数同时生产草甘膦和有机硅，并且具备全产业链优势的企业，有望受益于草甘膦和有机硅行业的景气复苏。同时，公司加速推进终端化战略，终端高毛利产品持续放量，随着35600吨/年高纯聚硅氧烷项目等募投项目落地，长期增长空间有望打开。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.28亿元、5.92亿元、9.21亿元，对应的PE分别为73倍、28倍、18倍(对应11月13日收盘价)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-10-30 新安股份：行业低迷期业绩持续承压，草甘膦景气度明显回升(招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.34亿、4.63亿、7.27亿元，EPS分别为0.17、0.34、0.54元，当前股价对应PE分别为58、29、19倍，维持“增持”投资评级。

●2025-09-17 新安股份：半年报点评：25Q2主业以量补价，单季度毛利率同环比提升(天风证券 唐婕,张峰,杨滨钰)

●考虑到公司两大主业当前位于行业景气相对底部，预计未来景气有望修复，结合25年中报计提减值损失的情况，我们预计2025-2027年归母净利润为2.1/6.2/7.9亿元(前值为2.99/6.51/8.02亿元)，维持“增持”评级。

●2025-09-07 新安股份：着力发展硅基终端，反内卷有望驱动基础材料盈利修复(东北证券 喻杰,汤博文)

●公司发布2025年中报，公司上半年实现营收80.58亿元，同比下降5.07%，归母净利润0.69亿元，同比下降47.71%，扣非归母净利润-0.24亿元，同比下降197.73%，其中25Q2实现营收44.36亿元(yoy-1.74%，qoq+22.44%)，归母净利润0.36亿元(yoy+55.9%，qoq+8.49%)，扣非归母净利润-0.01亿元。2025年上半年农化及有机硅产销稳健但产品价格延续低迷，公司盈利承压。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.08/7.41/10.37亿元，对应PE为37X/21X/15X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-12 科思股份：底部已现，关注基本面改善进展(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们维持2025E-2027E归母净利润预测，分别为0.87/1.64/2.47亿元，对应EPS分别为0.18/0.34/0.52元。参考可比公司iFind27E一致预期22倍，考虑到供需端改善预期明确、价格端向上改善存在可能、销量增加可期等催化剂密集，略上调溢价率，给予公司27E31x PE，上调目标价至16.10元(前值15.60元，对应27年30倍PE)，维持“买入”评级。

●2026-02-12 皖维高新：PVA龙头新材料有望放量，巩固主业优势(国联民生证券 许隽逸,张玮航,黄楷)

●皖维高新是国内PVA行业龙头，延伸形成五大产业链，国内和出口市场占有率领先。2025年11月16日公司20万吨乙烯法PVA项目正式开工，竞争优势有望进一步巩固。公司多个新材料在建项目即将投产，批量销售将带动业绩增长与业务结构优化。PVA行业全球向中国转移，中国向头部企业集中，价格价差处于历史低分位数，行业自律性加强或加速落后产能出清，竞争格局改善。我们预计公司2025/2026/2027年的EPS分别为0.23/0.36/0.49元，2026年2月10日收盘价对应市盈率31/19/14倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-02-12 云图控股：复合肥领军企业，“一体化产业链”行稳致远(东北证券 喻杰,沈露瑶)

●我们预计2025-2027年实现营收227/251/276亿元，归母净利润9.02/11.91/14.55亿元，对应PE为20X/15X/13X，维持“买入”评级。

●2026-02-11 新宙邦：2025年业绩快报点评：氟化工稳中有升，六氟涨价盈利修复(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑公司六氟及VC涨价幅度显著，25Q4单位盈利明显修复，26年我们预计将进一步体现涨价弹性，以及氟化工业务新产品贡献增量，我们预计公司25-27年归母净利11.0/24.0/29.8亿元(原预期11.9/16.3/20.3亿元)，同比+17%/+118%/+25%，对应PE为35x/16x/13x，给予26年25xPE，目标价79.8元，维持“买入”评级。

●2026-02-11 新宙邦：Q4业绩略超预期(华泰证券 刘俊,边文姣)

●考虑到25Q4电解液价格传导存在滞后，我们下修25年电解液价格假设，考虑到6F及VC价格保持高位，公司自供产能放量有望贡献盈利，我们上修26-27年电解液价格假设、上修25-27年毛利率假设，预计公司25-27年归母净利10.98/23.47/28.66亿元(前值10.89/15.40/19.79亿元，上修1%/52%/45%)。可比公司26年Wind一致预期平均PE20倍(前值43倍)，考虑到公司电解液业务弹性大，氟化液有望放量，给予公司26年PE25倍(前值43倍)，目标价78.00元(前值88.58元)，维持“买入”评级。

●2026-02-11 登康口腔：抗敏筑底、多元破局，“十五五”开启新征程(国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●预计2025-2027年公司营业收入分别达到17.47亿元，21.05亿元，25.06亿元，预计2025-2027年公司净利润分别达到1.77亿元，2.21亿元，2.71亿元。PE分别为42X，33X，27X，考虑到公司作为品牌影响力持续提升，产品结构优化顺畅，线下渠道根基深厚，线上渠道成长快速，维持“买入”评级。

●2026-02-10 东方盛虹：预告业绩大幅减亏，盈利能力边际改善(华鑫证券 卢昊)

●公司是国内三大民营大炼化企业之一，盈利能力在油价下行背景下逐步好转。预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.23、13.91、17.02亿元，当前股价对应PE分别为696.1、61.8、50.5倍，给予“买入”投资评级。

●2026-02-10 新瀚新材：拟募资不超过10亿元，打造PEEK全产业链龙头企业(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●根据光大证券研究所的预测，本次募投项目对公司2025-2027年的业绩暂无影响，因此维持此前的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、0.85亿元、1.00亿元，EPS分别为0.45元、0.49元、0.57元/股。基于此，公司维持“增持”评级，但需注意下游需求不及预期、项目建设进度延迟及定增审批不通过的风险。

●2026-02-10 珀莱雅：深度报告：大单品王者，多品类新章-从海外大牌经验看珀莱雅成长动能(国海证券 芦冠宇,李宇宸)

●我们预计2025-2027年公司整体实现营业收入109.30/121.42/133.19亿元，同比增长1%/11%/10%；2025-2027年公司归母净利润分别为15.79/17.81/20.00亿元，同比增长2%/13%/12%，对应2025-2027年PE为19.15/16.98/15.12倍。公司作为“早C晚A”大单品的开创者，未来有望通过大单品的持续打造以及品类扩展实现业绩稳定增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-10 珀莱雅：上新红宝石微珠精华，建议关注后续新品表现(国联民生证券 解慧新)

●珀莱雅作为国货美妆龙头，我们预计2025-2027年公司营收分别为109.94/126.65/139.95亿元，同增2.0%/15.2%/10.5%，归母净利润分别为15.92/18.59/20.63亿元，同增2.5%/16.8%/11.0%，EPS分别为4.02/4.69/5.21元，当前股价对应PE分别为19X/16X/14X，维持“推荐”评级。