◆研报摘要◆

●2026-03-04 恒生电子：年报业绩符合预期，聚焦核心+持续控费积蓄增长动能(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●根据公司业绩预告，考虑到金融机构IT开支节奏，以及公司股权激励目标，我们预计2025-2027年营业收入分别为57.86/62.05/68.98亿元，归母净利润分别为12.29/13.98/15.82亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-02 恒生电子：需求尚待复苏，经营质量提升(招商证券 刘玉萍,孟林)

●根据公司前三季度业绩情况我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年收入59.73/65.10/71.01亿元，归母净利润11.64/12.94/14.34亿元。维持强烈推荐。

●2025-11-02 恒生电子：2025年三季报点评：业绩短期承压，关注信创、金融科技创新进展(民生证券 吕伟,丁辰晖)

●预计公司25-27年归母净利润分别为12.0、13.4、16.1亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为50/44/37倍，考虑资本市场成交额回升，且AI越来越受到金融机构的重视，我们认为公司作为证券IT龙头，业绩有望持续回暖，当前公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 恒生电子：2025年三季报点评：投资收益提升+整体成本下行，共促净利润提升(东吴证券 孙婷,武欣姝)

●资本市场整体回暖，但金融机构的科技投入仍未出现明显正增长拐点，我们维持此前业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12/14/17亿元，对应PE为51/44/37倍。资本市场持续向好，金融机构基本面企稳，我们仍看好公司金融IT的业务模式，维持“买入”评级。

●2025-10-31 恒生电子：季报点评：持续控费静待行业需求恢复(华泰证券 谢春生,郭雅丽)

●鉴于行业需求恢复不及预期，华泰研究下调了恒生电子2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别调整至11.06亿、12.62亿和14.57亿元。基于可比公司2025年PE均值71倍，给予目标价41.46元。虽然短期业绩承压，但中长期看好公司在金融信创、虚拟资产及AI领域的增长潜力，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-03-24 合合信息：全面拥抱AI，深化海外布局(中邮证券 李佩京,王思)

●我们认为，公司当前用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征；未来海外市场有望借助AI功能迭代升级与精准市场推广，推动用户付费转化加速落地，进而打开较大增长空间。由于26年为公司AI+海外加速投入前期，我们下调26年收入、利润和27年利润预期，上调27年收入预期并新增28年预期。我们预计2026-2028年公司分别实现营收23.29、29.34、36.11亿元，同比增加28.68%、25.99%、23.08%；实现归母净利润5.65、7.07、9.16亿元，同比增加24.36%、25.23%、29.51%，维持“增持”评级。

●2026-03-23 乐鑫科技：年报点评：新应用+新客户驱动25年业绩增长(华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●考虑到上游成本上升可能对消费电子市场需求产生影响，华泰证券略微下调了公司2026/2027年的收入和归母净利润预测。然而，分析师仍看好公司在端侧AI时代的长期成长潜力，给予46.6倍2026年PE估值，目标价从199.20元下调至167.3元，维持“增持”评级。

●2026-03-23 寒武纪：2025年报点评：利润同比扭亏，存货增长匹配高需求(浙商证券 高宇洋,童非,程宇婷,张致远)

●公司系国产AI芯片龙头，我们预计公司2026-28年分别实现营业收入140.61亿、215.99亿、356.05亿，同比增速分别为116.42%、53.61%、64.84%；归母净利润分别为48.30亿、76.13亿、135.39亿，同比增速分别为134.57%、57.62%、77.84%。对应P/E估值85倍、54倍、30倍，维持“买入”评级。

●2026-03-23 乐鑫科技：2025年年报点评：2D2B模式赋能客户生态，营收、毛利率稳步上行(国联民生证券 方竞,李少青)

●考虑到公司下游数字化和智能化渗透率提升，新增潜力客户放量节奏加快助推业绩增长，我们预计公司2026-2028年营收为34.62/45.64/57.97亿元，归母净利润为7.12/9.89/12.68亿元，EPS为4.26/5.92/7.59元，当前股价对应PE为33/23/18倍，我们看好公司下游应用持续拓展，为客户提供硬件、软件、云产品一站式服务，打造AIoT开发者生态平台，维持“推荐”评级。

●2026-03-22 中控技术：2026 CAIMRS榜单发布，公司凭工业AI实力斩获四项大奖(国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●考虑到公司工业软件龙头的核心卡位、公司工业AI业务的前景，结合公司已经发布的2025年业绩预告，我们预计2025-2027年营业收”分别为80.56/91.25/108.17亿元，归母净利润分别为4.74/8.31/12.59亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-22 麦迪科技：年报点评报告：年报业绩符合预期，优麦机器人打开康养陪伴新蓝海(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●维持对麦迪科技的“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为3.94亿、4.79亿和5.49亿元，归母净利润分别为0.73亿、1.03亿和1.22亿元。然而，报告也提示了潜在风险，包括下游景气度不及预期、创新业务商业化推进缓慢、行业竞争加剧以及宏观经济波动等。

●2026-03-22 芯原股份：从半导体IP授权领军者，升级为AI ASIC计算方案引领者(天风证券 李双亮)

●预计2025-2027年公司营收达到31.52亿元、58.06亿元、89.42亿元，同增35.77%、84.16%、54.02%，综合毛利率分别为35.36%、32.19%、30.05%。预计2025-2027年公司归母净利润达到-5.28亿元，2.42亿元，5.47亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-20 芯朋微：聚焦半导体能源赛道，AI计算能源领域全链路布局(中信建投 刘双锋,何昱灵)

●公司以“半导体能源赛道”为核心战略方向，目前有效的产品型号超过2000款，全面覆盖服务器电源、通信、光伏/储能/充电桩、智能电网、工业电机、智能家电、智能终端的充电器适配器等众多领域。公司通过不断扩大在战略应用市场TO P客户信任和市占率，取得了销售额和利润的显著增长。我们预计公司2026年-2028年营业收入分别为13.76亿元、16.18亿元、18.39亿元，预计归母净利润分别为1.91亿元、2.40亿元、2.69亿元，当前股价对应PE分别为42、33、30倍，维持“买入”评级。

●2026-03-19 国能日新：电力交易有望放量，算电协同共筑增长(浙商证券 刘雯蜀,刘静一,郑毅)

●我们预测公司2025-2027年实现营收7.26/9.35/11.69亿元，同比增速分别为32.06%/28.79%/25.03%，对应归母净利润分别为1.26/1.70/2.15亿元，同比增速分别34.17%/35.29%/26.28%，对应P/S是12.95/10.05/8.04倍。首次覆盖予以“增持”评级。

●2026-03-18 合合信息：B端C端双轮驱动，AI赋能全球布局(华鑫证券 任春阳)

●预测公司2026-2028年收入分别为22.49、27.75、37.29亿元，EPS分别为4.22、5.25、7.25元，当前股价对应PE分别为44.2、35.5、25.7倍，给予“买入”投资评级。