◆研报摘要◆

●2025-11-01 方大特钢：2025年三季报点评：Q3盈利表现亮眼，成本优势显著(民生证券 邱祖学)

●伴随降本增效的继续推进，商用车市场回暖，公司业绩或将持续修复，我们预计2025-27年公司归母净利润依次为10.20/11.29/12.01亿元，对应10月31日收盘价的PE为13x、12x和11x，维持“推荐”评级。

●2025-08-30 方大特钢：低成本穿越周期，集团优质资产注入可期(兴业证券 李怡然)

●公司层面，受益于精细化管理带来的低铁水成本，公司盈利能力较强，普钢为区域投放龙头，弹簧扁钢市场占有率较高，集团优质资产注入可期，具有较高的成长性；行业层面，钢铁行业破除“反内卷”行动持续进行，有望推动吨钢平均利润的加速回升。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.35、9.59、10.56亿元，EPS分别为0.36、0.41、0.46元；对应2025年8月28日收盘价的PE分别为15.2、13.2、12.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-30 方大特钢：2025H1点评：业绩增长符合市场预期，下半年期待需求端发力(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年半年报，实现营收86.94亿元，同比下降21.71%；归母净利润5.15亿元，同比增长73.12%；扣非后归母净利润为4.05亿元，同比增长148.75%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.35、0.41、0.47元，PE分别为16、14、12倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 方大特钢：2025年半年报点评：Q2盈利持续高增，降本增效成果显著(民生证券 邱祖学)

●伴随降本增效的继续推进，商用车市场回暖，公司业绩或将持续修复，我们预计2025-27年公司归母净利润依次为7.91/9.16/9.84亿元，对应8月28日收盘价的PE为16x、14x和13x，维持“推荐”评级。

●2025-07-17 方大特钢：2025Q2业绩持续高增长，内生+外延更多惊喜可期-方大特钢2025H1业绩预增点评(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告，预计2025H1实现归母净利润3.80-4.30亿元，同比增长133.33%-164.03%；扣非后归母净利润为3.26-3.76亿元，同比增长46.58%-69.06%。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.35、0.41、0.47元，PE分别为15、13、11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2025-11-02 宝钢股份：2025年三季报点评：量利环比增长，高端产品占比稳步攀升(民生证券 邱祖学)

●公司产品结构持续优化，高端产能不断释放，我们预计公司2025-27年将分别实现归母净利润107.66/121.95/135.67亿元，对应现价，PE分别为15、13和12倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-02 华菱钢铁：季报点评：Q3业绩表现平稳，顺应钢铁行业发展趋势(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年三季报，前三季度实现营收945.98亿元，同比下降14.96%；归母净利润为25.10亿元，同比增长41.72%；扣非后归母净利润为22.93亿元，同比增长53.64%。考虑到公司盈利释放，我们上调公司2025-2027年EPS分别为0.52、0.58、0.64元，PE分别为11、10、9倍，维持“买入”评级。

●2025-11-01 宝钢股份：产销环比增长，业绩大幅提升(中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司三季度业绩大幅增长，预计2025-2027年的归母净利润分别为110亿元、128亿元和147亿元，按照50%的股利支付率，2025年度分红金额达到55亿，股息率3.5%，维持“增持”评级。

●2025-11-01 华菱钢铁：毛利率有所下滑，营业外支出增长(中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司发布2025年第三季度报告，前三季度，公司营业总收入950.48亿元，同比-14.88%，归母净利润25.1亿元，同比+41.72%；Q3营业总收入319.55亿元，同比-10.53%，归母净利润7.62亿元，同比+73.22%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为33亿元、38亿元和45亿元，维持“增持”评级。

●2025-10-31 山东钢铁：2025三季报点评：优质资产注入+深化降本增效，盈利能力有望继续提升(东方证券 刘洋)

●根据25Q3季报，我们小幅下调相关产品成本等，预测公司2025-2027年每股净资产为1.79、1.91、2.02元(2025-2027年原预测值为1.77、1.85、1.94元)，根据可比公司2025年1.08X的PB估值，对应目标价1.94元，维持买入评级。

●2025-10-31 宝钢股份：季报点评：原料让利助力25Q3利润同比改善(华泰证券 李斌,黄自迪)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润为93.62/122.57/142.91亿元，对应EPS为0.43/0.56/0.66元。2026-2027年BVPS分别为9.59、9.87元(均值9.73元)，2017年以来的PB均值为0.84，测算目标价8.15元(基于公司2017年以来平均PB为0.84X；前值为8.00元，基于PB0.84X)，维持“买入”评级。

●2025-10-30 新钢股份：季报点评：季度盈利环比大增，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●基于当前业绩表现及行业趋势，分析师维持对新钢股份的“买入”评级，并预计2025年至2027年归母净利分别为6.8亿、9.5亿和11.7亿元。不过，报告同时指出，上游原料价格波动、钢材需求变化以及新业务拓展存在不确定性，这些因素可能对公司未来的经营带来挑战。

●2025-10-30 柳钢股份：季报点评：季度盈利显著好转，产品结构持续改善(国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，参考近五年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，公司近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。

●2025-10-30 宝钢股份：季报点评：季度业绩同环比大增，高端产品占比提升(国盛证券 笃慧,高亢)

●作为行业龙头，宝钢股份专注于中高端专用板材制造，受益于兼并重组、产品结构高端化以及降本增效措施，其盈利能力预计将持续改善。根据预测数据，2025-2027年归母净利分别为111.3亿元、119.5亿元和129.3亿元。参考历史估值水平，研究机构认为公司估值有明显修复空间，维持“买入”评级。

●2025-10-29 南钢股份：2025三季报点评：产品结构持续优化，盈利继续稳健增长(东方证券 刘洋)

●根据公司2025年三季报，我们做出上调特钢长材销量、下调建筑螺纹销量等调整，预测公司2025-2027年每股净资产为4.62、4.92、5.27元（2025-2027年原预测值为4.68、4.95、5.24元），根据可比公司2025年1.45X的PB估值，对应目标价6.68元，维持买入评级。