◆研报摘要◆

●2025-11-04 安徽建工：季报点评：Q3收入业绩短暂承压，关注后续订单结转速度(天风证券 鲍荣富,王涛,王悦宜)

●2025年前三季度，公司实现营业收入450.26亿元，同比减少16.56%；实现归母净利润8.09亿元，同比减少15.94%；实现扣非归母净利润7.42亿元，同比减少13.74%。2025Q3单季，公司实现营业收入148.41亿元，同比减少27.61%；实现归母净利润2.56亿元，同比减少26.71%；扣非后归母净利润为2.38亿元，同比减少18.04%。三季度公司现金流明显改善，受营业收入增速放缓的影响，利润有所承压。考虑到前三季度公司业绩，我们略微下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为12.5、14.12、15.7亿(前值为14.2、15.0、15.7亿元)，往后来看，我们认为安徽省投资仍有望维持较高景气度，且公司业务板块整合或有望打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2025-10-13 安徽建工：高股息优质建筑国企，受益长三角一体化建设(东方财富证券 王翩翩,郁晾)

●预计2025-2027年公司归母净利润13.38/14.39/15.38亿元，对应目前股价5.99/5.57/5.21x PE。首次覆盖给予“增持”评级。在省内基建十五五有望保持较高强度背景下，公司作为省内基建头部企业有望核心受益，2025H1，在行业下行压力较大的背景下，公司新签订单仍同比+2.68%至750.86亿，充分体现公司经营韧性及竞争力，在化债措施逐步推进，地产需求逐渐筑底背景下，公司2026-2027年有望实现稳定增长。

●2025-04-28 安徽建工：季报点评：一季度收入&订单稳健增长，关注后续订单结转速度(天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●往后来看，我们认为安徽省投资仍有望维持较高景气度，且公司业务板块整合或有望打造第二增长曲线。估值方面，截至4月25日收盘，公司24年股息率为5.68%，PE、PB分别位于2020年以来的31.3%、11.0%历史分位，我们维持此前预测，预计25-27年归母净利润分别为14.2、15.0、15.7亿元，建议关注中长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-04-25 安徽建工：Q1营收稳健增长，盈利能力略有承压(财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入978.9/1003.7/1029.1亿元，归母净利润13.6/14.5/15.8亿元，4月25日收盘价对应PE分别为6.00/5.63/5.16倍，维持“增持”评级。

●2025-04-01 安徽建工：营收稳健提升，水利与路桥合同高增长(银河证券 龙天光,张渌荻)

●业绩符合预期，经营现金流流出较多。2024年，公司实现营收965.02亿元，同比增长5.76%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.05、14.76、15.93亿元，分别同比+4.47%/+5.08%/+7.93%，对应P/E分别为5.93/5.64/5.22x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-03-18 诚邦股份：更名诚邦智芯，聚焦存储方向(太平洋证券 曹佩)

●根据2025年年报数据，公司实现营业收入5.04亿元，同比增长44.75%；归母净利润为-1.20亿元，同比减少20.23%。分析师预计2026-2028年公司EPS分别为0.39元、0.52元和0.68元，首次覆盖给予“买入”评级。未来三年，公司营业收入增长率将保持在25%-100%之间，毛利率有望持续提升。

●2026-03-17 中国瑞林：有色行业工程设计知名企业，参股江钨基金(中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司工程技术服务和装备集成业务受益于有色行业整体投资支出增加，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入24.66/29.10/32.53亿元，分别同比变化-0.38%/17.99%/11.78%；归母净利润分别为1.86/2.17/2.41亿元，分别同比增长22.67%/16.34%/11.23%，对应EPS分别为1.55/1.81/2.01元。以2026年3月16日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为40.67/34.96/31.43倍。给予公司“增持”评级。

●2026-03-11 中国能建：能源建设领军者，绿色燃料打开空间(西部证券 张欣劼,郭好格)

●公司是能源建设龙头，看好未来投资运营业务带来业绩增量，我们给予公司2026年18倍PE，对应目标价为3.96元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。25年前三季度毛利率下滑、减值损失率上升致净利率下降，期间费用管控良好。3)负债与现金流：资产负债率高位小幅提升，经营现金流呈现年度流入持续增加、季度改善特点

●2026-02-13 浦东建设：深耕浦东，稳健发展(华源证券 王彬鹏,戴铭余,郦悦轩)

●基于前述假设，我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为3.54亿元、3.56亿元和3.69亿元。公司持续深耕本地市场，同时积极拓展城市更新、基础设施、产业园区等业务板块，核心建筑主业韧性充足。考虑到公司业务结构、区域优势与现金流表现更具竞争力，分红较稳定，维持“买入”评级。

●2026-02-12 中国中铁：参股公司竞得探矿权，资源业务增量扩张进行时(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司积极实施回购与分红，矿产资源板块获取新增量，我们预测公司2025-2027年EPS为0.96/0.97/1.00元，维持买入评级和目标价8.15元不变。公司参股的中金(兴安盟)矿业以78.7亿元竞得复兴屯银铅锌多金属矿1区探矿权，该矿已探明银矿石量2629.2万吨、银金属量5105吨，品位194.2克/吨，伴生锌金属23.57万吨、铅金属13。52万吨。据初步估算年新增投资收益10.7亿元，占2024年中铁资源归母净利润的35.6%。公司矿产资源板块在产5座矿山，在建蒙古木哈尔铅锌矿，本次新获取的矿权将为资源板块利润带来显著增量。

●2026-02-01 上海港湾：主业聚焦出海，卫星能源系统明珠(东北证券 韩金呈,高博禹)

●主业稳健增长，太空光伏打造第二成长曲线。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.51/2.27/3.01亿元，公司2025-2027年PB分别为7.72/6.69/6.01倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价78元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-30 宏润建设：25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●我们基本维持盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润2.87/3.22/3.68亿元，同比+1.30%/+12.32%/+14.22%，对应2026年1月29日收盘价为41.57/37.01/32.41x PE，维持“增持”评级。

●2026-01-28 中国能建：“四新”转型求变，积极布局新型能源体系建设(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●截至2026年1月22日，公司PE/PB分别为13.17x/0.95x，仍处于破净状态。随着新型能源体系建设的推进，公司整体估值有望提升。然而，也需关注潜在风险，包括新能源建设需求不及预期、投资运营项目回报率低于预期以及回款延迟等问题。总体来看，公司凭借其在新能源领域的前瞻布局，未来成长空间值得期待。

●2026-01-21 中国中铁：2025年经营数据点评：新签平稳，境外和新兴业务快速增长(中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司积极实施回购与分红，受益于扩内需政策和国家重大工程推进，因毛利率下降和减值增多，我们下调公司2025-2027年EPS至0.96/0.97/1.0元(原预测为1.14/1.16/1.19元)，维持买入评级和目标价8.15元不变。

●2026-01-20 隧道股份：2025年经营数据点评：运营和境外业务高增，资产运营进展积极(中信建投 竺劲,曹恒宇)

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