◆研报摘要◆

●2026-03-13 安迪苏：销售稳健增长，产能持续提升(东兴证券 刘宇卓)

●公司是全球动物营养行业的领军企业，是世界第二大蛋氨酸生产企业，可同时生产固体和液体蛋氨酸，同时公司积极践行“双支柱”战略，不断巩固蛋氨酸行业领先地位，并加快特种产品业务的发展。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026-2028年盈利预测。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为14.54、16.82和18.64亿元，对应EPS分别为0.47、0.55和0.61元，当前股价对应P/E值分别为30、26和24倍。维持“强烈推荐”评级。

●2025-12-04 安迪苏：双支柱战略蓬勃发展，泉州固体蛋氨酸项目打开成长空间(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于公司所处行业景气情况以及公司自身的项目进展，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别12.5、14.1、17.0亿元(此前预期为15.6、17.3、20.9亿元)，同比增速分别+4%、+12%、+21%，按2025年12月4日收盘价计算，对应PE为19、17、14倍。考虑到公司海外液蛋脱瓶颈项目&；西班牙Burgos特种产品饲料添加剂项目&；国内泉州固蛋项目&；南京特种产品本地化产能建设有序推进，特种产品蓬勃发展，我们看好公司后续发展前景，维持“买入”评级。

●2025-12-04 安迪苏：创新驱动特种产品业务发展，持续深化动物营养健康领域布局(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●基于公司在蛋氨酸行业的领先地位和加快特种业务发展的策略，分析师维持公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.18亿元、15.35亿元和17.84亿元，折合每股收益0.49元、0.57元和0.67元，维持“买入”评级。然而，报告也提醒投资者注意养殖业下游需求变弱、原材料价格波动等潜在风险。

●2025-11-28 安迪苏：2025年前三季度公司营收同比增长，蛋氨酸扩产项目持续推进(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为172.88/190.26/205.52亿元，实现归母净利润分别为13.31/15.24/17.66亿元，对应EPS分别为0.50/0.57/0.66元，当前股价对应的PE倍数分别为18.4X、16.1X、13.9X。我们基于以下几个方面：1)短期蛋氨酸新增产能投放节奏保持理性，随着蛋氨酸新增产能逐渐被市场消化，市场供需格局中长期或将保持相对平衡状态，有利于蛋氨酸价格维稳运行；2)公司蛋氨酸项目持续推进，进一步加强成本竞争力，利好公司业绩回升。我们看好公司市场竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-04 安迪苏：2025年三季报点评：特种产品保持高增长，蛋氨酸产能稳步扩张(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●考虑到原材料价格上涨、关税政策及维生素价格下跌等因素对公司盈利能力的影响，分析师下调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.18亿元、15.35亿元和17.84亿元，对应EPS分别为0.49元、0.57元和0.67元。尽管短期业绩承压，但公司作为全球蛋氨酸龙头，特种产品保持高增速，长期成长空间依然被看好，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-15 天味食品：外延并购提供增量，重视股东回报(华西证券 寇星,吴越)

●参考公司最新财报，我们将公司26-27年营业收入的预测由41.19/45.23亿元下调至38.66/42.52亿元，新增28年营业收入为45.95亿元的预测，将公司26-27年EPS的预测由0.65/0.75元下调至0.63/0.71元，新增28年EPS为0.78元的预测。对应3月13日收盘价12.35元/股，PE分别为20/17/16倍，维持“买入”评级。

●2026-03-14 天味食品：并表业务亮眼，超百分红重视股东回报(财通证券 吴文德,黄欣培)

●2026年公司轻装上阵，Q1叠加并表业务的贡献(一品为全新增量)，收入增长预期积极。另一方面，公司承诺2026-2028年分红比例不低于80%，强化了公司股东回报。预计公司2026-2028年实现收入39.56/43.67/47.61亿元，同比增长14.7/10.4/9.0%；实现归母净利润6.62/7.61/8.61亿元，同比增长16.3/14.9/13.1%，对应PE分别为20/17/15x，维持“增持”评级。

●2026-03-13 天味食品：2025年年报点评：主业稳健并购加持，2026年轻装上阵(国联民生证券 刘景瑜,范锡蒙)

●公司主业稳健、外延并购加持，2026年有望轻装上阵，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为40.0/43.4/46.9亿元，同比+15.9%/8.6%/8.1%；归母净利润分别为6.4/7.0/7.6亿元，同比+11.9%/9.4%/9.6%，当前股价对应当前股价对P/E分别为20/19/17x，维持“推荐”评级。

●2026-03-13 天味食品：内生质效双升，外延精准赋能，26年改善可期(中泰证券 何长天,赖思琪)

●根据最新年报，考虑到内生业务逐步优化，原料成本下行及工厂智能化将推动利润提升，我们预计公司2026-2028年收入分别为38.20、41.76、44.93亿元(2026-2027前值为38.89、41.65亿元)，同比增长11%、9%、8%，归母净利润分别为6.54、7.34、7.98亿元(2026-2027前值为6.46、7.02亿元)，同比增长15%、12%、9%，EPS分别为0.61、0.69、0.75元，对应PE为19.8倍、17.6倍、16.2倍，维持“买入”评级。

●2026-03-13 南侨食品：承压与变革同在，挑战与机遇并存(湘财证券 张弛)

●我们预计2026-2028年公司营收分别为32.9/35.1/37.2亿元，对应同比增长率分别为7.35%/6.59%/6.12%；同期归母净利润分别为0.58/0.73/0.77亿元，对应同比增长率分别为42.0%/26.8%/4.9%；同期EPS分别为0.14/0.17/0.18元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-03-13 天味食品：内生亟需破局，外延贡献增量(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新财报，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为38.14/41.97/46.20亿元，同比+10.6%/+10.0%/+10.1%，归母净利润为6.70/7.60/8.45亿元，同比+17.5%/+13.5%/+11.2%，对应2026年3月11日收盘价，PE估值为20/18/16x，2026年按80%分红比例测算，股息率约4.5%，相应增加一定赔率，维持“增持”评级。

●2026-03-12 天味食品：【华创食饮】天味食品：25全年平稳过渡，26经营发力改善(华创证券 欧阳予,严文炀)

●展望2026年，公司预计主业将逐步恢复，尤其是春节错期和新品推广有望推动核心业务实现中高个位数增长。并购业务如食萃、加点滋味和一品味享将继续发挥协同效应，助力整体收入增速回升至双位数水平。华创证券认为，公司在商业模式和分红政策上的优势值得关注，给予目标价16元，对应2026年26倍PE，维持“强推”评级。

●2026-03-12 天味食品：25年平稳收官，26年趋势向好(华福证券 龚源月,童杰)

●基于25年业绩，我们调整公司盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为6.66/7.39亿元(前值为7.17/8.10亿元)，分别同比+17%/+11%，并引入28年归母净利润预测8.10亿元，同比+10%。对应26-28年PE分别为19/18/16倍，维持“买入”评级。

●2026-03-12 天味食品：2025年年报点评：内生业务触底企稳，外延并购欣欣向荣(湘财证券 张弛)

●我们预计2026-2028年公司营收分别为38.29/41.89/45.29亿元，对应增速分别为11.03%/9.39%/8.11%；同期归母净利润分别为6.79/7.51/8.21亿元，对应增速分别为19.20%/10.66%/9.25%；同期EPS分别为0.64/0.71/0.77元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-03-08 海天味业：餐饮有望加速，重视龙头配置价值(西部证券 于佳琦,田地)

●今年餐饮边际改善趋势下，调味品龙头海天有望直接受益，公司兼具β与α，重视龙头配置价值。一是消费复苏下龙头基本面将率先修复，二是当前板块增量资金是长线的配置型资金，估值来看也将是龙头引领板块向上突破。我们预计25-27年公司EPS为1.20/1.35/1.49元，上调至“买入”评级。