◆研报摘要◆

●2025-07-23 绿能慧充：充电桩业务基本盘日渐夯实，重载无人机业务未来可期(华福证券 戴永波,鲁星泽,徐丽华)

●我们预计公司2025-2027年收入增速分别为89.8%、38.3%、29.2%，归母净利润增速分别为830.7%、76.9%、52.6%，按照7月22日收盘市值计算，对应PE为50.34、28.46、18.65倍。参考可比公司估值，同时考虑到公司积极布局重载无人机及储能新业务，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-05-01 绿能慧充：24年报&25Q1点评：24年充电桩业务持续高增，无人机应用前景广阔(西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●公司自主研发的ZC系列纵列式双旋翼系列无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点。公司产品可广泛应用于应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等多个领域投资建议：公司充电桩和无人机业务双轮驱动，我们预计公司2025-2027年实现归母净利1.51/2.59/3.91亿元，同比+973.7%/+71.4%/+51.1%，对应EPS为0.21/0.37/0.55元，维持“买入”评级。

●2025-04-30 绿能慧充：充电桩高速增长且毛利率表现良好，新增重载无人机业务有望持续放量(开源证券 殷晟路)

●公司充电桩业务高速增长，2024年公司收购中创航空57%的股权，新增重载无人机业务，有望随“低空经济”持续放量，我们上调盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利为1.14、1.89亿元(原为0.59、1.17亿元)，新增预计2027年归母净利为2.65亿元，EPS为0.16、0.27、0.38元/股，对应当前股价对应PE为44.9、27.1、19.4倍，维持“买入”评级。

●2024-11-02 绿能慧充：2024年三季报点评：充电堆产品不断升级，重载工业无人机打开第二成长级(西部证券 杨敬梅,刘小龙,侯立森)

●公司充电桩和无人机业务双轮驱动，我们预计公司2024-2026年实现归母净利0.39/1.10/1.82亿元，同比+126.4/+179.2%/+65.1%，对应EPS为0.06/0.16/0.26元，维持“买入”评级。

●2024-11-01 绿能慧充：季报点评：迭代超充新品，布局低空赛道(华泰证券 申建国,边文姣)

●我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为1.48/2.27/3.60亿元。参考可比公司Wind一致预期下25年平均PE18倍，考虑到公司充电桩与储能具备渠道优势，给予公司25年合理PE27倍，对应目标价8.91元(前值7.64元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-30 优优绿能：2025年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC业务扬帆起航(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司充电模块业务短期承压，HVDC业务前期投入较高，我们下修公司25-27年预测归母净利润分别为1.29/2.33/4.56亿元(此前预测1.52/2.61/4.67亿元)，同比-50%/+81%/+96%，现价对应PE分别为69x/38x/19x，考虑到公司HVDC业务的高增长空间，维持“买入”评级。

●2026-01-29 宁德时代：盈利韧性强，份额提升，龙头地位稳固(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑到下游需求超预期，我们上修25-27年归母净利700/914/1136亿元(此前预期690/862/1066亿元)，同增38%/30%/24%，对应PE为22/17/14x，已充分反映悲观预期，给予26年30x，对应目标价601元，维持“买入”评级。

●2026-01-29 麦格米特：2025年业绩预告点评：加大投入ALL IN AI，26年业绩有望拐点加速向上(东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司短期业绩有所承压，AI服务器业务有望放量，我们调整公司25-27年预测归母净利润分别为1.33/8.01/17.19亿元(此前预测3.14/8.34/15.33亿元)，同比-69%/+500%/+115%，考虑到公司AIDC业务带来的高成长确定性，维持“买入”评级。

●2026-01-29 特变电工：多业务板块景气共振开启价值重估(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元,王嵩)

●根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为67.37亿元、76.30亿元和104.66亿元，对应EPS为1.33/1.51/2.07元。基于SOTP估值法，给予公司1683亿元市值目标，对应目标价33.31元，2026年PE倍数为22X。尽管面临电网投资力度不及预期、行业竞争加剧等风险，但整体来看，公司多业务板块共振开启价值重估，具备较强的投资吸引力。

●2026-01-29 厦钨新能：业绩快速增长，固态电池材料布局持续推进(国信证券 王蔚祺,李全)

●调整盈利预测，维持“优于大市”评级。我们调整2025年盈利预测、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为7.55/10.20/12.16亿元(原预测为8.03/10.20/12.16亿元)，同比+53%/+35%/+19%，EPS为1.50/2.02/2.41元，动态PE为60.8/45.0/37.8倍。

●2026-01-28 惠而浦：格兰仕赋能+惠而浦集团订单开拓，持续增长可期(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●公司承接惠而浦集团订单+日本、东南亚地区OEM增量释放+格兰仕入主后降本增效+同业竞争落地格兰仕诉求变化，未来增长可期。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润5.05/6.16/7.43亿元，同比增长150.5%/21.8%/20.7%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-28 厦钨新能：2025年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，固态业务稳步推进(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到25Q4费用计提增加，我们下调公司2025-2027年归母净利润由8.3/11.1/13.3亿元至7.5/10.5/12.7亿元，同比+53%/+40%/+21%，对应PE62/45/37倍，维持“买入”评级。

●2026-01-27 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，低压电池加速导入(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为143.7、183.7、227.3亿元，EPS分别为0.55、1.31、1.76元，当前股价对应PE分别为37、16、12倍，给予“买入”投资评级。

●2026-01-27 美的集团：美的系列报告一：机器人与自动化业务，迈向智造未来(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●从估值角度来看，参考三大家族估值，美的集团机器人分部估值有待提升。目前，美的集团总体市盈率相对较低，发科是和ABB的估值在25X以上，安川的估值在15X左右且近年来在持续提升，而美的集团总体市盈率目前远低于这一水平，我们认为随着市场对公司B端业务价值的重新评估，美的集团机器人业务的估值有望显著增长，达到行业龙头的平均水平。

●2026-01-27 思源电气：2025年业绩超预期，海外业务将持续注入增长动能(华西证券 杨睿,王涵)

●在全球AIDC快速发展&电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期。公司作为国内输变电设备龙头企业，国内外业务表现亮眼，后续业绩有望持续增厚。调整盈利预测，我们将公司2025/2026年收入预测由此前的187.7/230.7亿元上调为212.1/268.3亿元，新增2027年收入预测350.0亿元，2025-2027年收入分别同比增长37.2%/26.5%/30.5%；2025/2026年归母净利润预测由此前的25.4/31.3亿元上调为31.6/42.4亿元，新增2027年归母净利润预测为60.2亿元，2025-2027年归母净利润分别同比增长54.3%/34.2%/41.8%；EPS分别为4.05/5.43/7.71元，对应PE分别为47X/35X/25X(以2026年1月27日收盘价189.26元计算)，维持“增持”评级。