◆研报摘要◆

●2025-11-05 国网信通：2025年三季报点评报告：非经因素导致业绩压力，并表整合效应开始显现(浙商证券 张建民,徐菲)

●2025年前三季度，公司实现营业收入56.87亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润为3.51亿元，同比下降8.62%；扣非归母净利润为2.90亿元，同比微降1.05%。我们认为，前三季度归母净利润下降主要系税收等非经营性因素所致，2025年前三季度所得税影响数约0.30亿元，而24年同期为0.01亿元。预计2025-2027年公司营业收入102.1、113.1、123.8亿元，归母净利润分别为9.3、10.8、11.9亿元，对应PE为24、21、19倍。维持“增持”评级。

●2025-09-14 国网信通：2025年中期业绩点评报告：亿力并表，增厚全年业绩预期(浙商证券 张建民,徐菲)

●2025年上半年，公司实现营业收入35.25亿元，同比下降4.55%，归母净利润2.66亿元，同比下降11.01%，扣非归母净利润2.06亿元，同比下降11.22%。单二季度，公司实现营业收入24.13亿元，同比下降9.77%，归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比下降16.42%，扣非归母净利润1.80亿元，同比下降17.99%。预计2025-2027年公司营业收入102.1、113.1、123.8亿元，归母净利润分别为9.3、10.8、11.9亿元，对应PE为23、20、18倍。维持“增持”评级。

●2025-09-09 国网信通：25H1点评：并入亿力科技添翼，智能化转型加速(中泰证券 孙行臻)

●公司深耕能源IT多年，是电力信息化领军企业，营销2.0加速全国推广，并布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，并且聚合充电营销效率逐步提升，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。考虑到亿力科技并入后业绩调整，我们预计公司2025-2027年归母净利润为8.37/10.52/12.67亿元，(调整前预计2025-2026年归母净利润为9.88/11.07亿元)，维持“买入”评级。

●2025-08-29 国网信通：2025年中报点评：盈利水平边际改善，同业竞争解决持续兑现(光大证券 殷中枢,宋黎超)

●基于公司当前表现和未来发展潜力，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测至8.44亿元、10.25亿元和12.53亿元，对应PE为26倍、21倍和18倍。考虑到公司在国网数字化领域的布局及同业竞争问题的逐步解决，维持“买入”评级，并认为其具备长期增长潜力。

●2025-05-07 国网信通：2024年年报暨2025年一季度报点评：25Q1业绩稳健，拟收购亿力科技加快产业优化(光大证券 殷中枢,宋黎超)

●基于电网数字化投资的预期变化，分析师下调了2025E-2026E归母净利润预测至9.73/11.68亿元，并新增2027E归母净利润预测为13.45亿元，对应EPS分别为0.81/0.97/1.12元，PE为22/19/16X。考虑到公司在国网体系中的重要地位以及订单充沛的优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-02-13 晶晨股份：2025年业绩快报点评：2026年业绩增长指引超预期，重视低估值端侧SoC赛道龙头(东吴证券 陈海进,李雅文)

●公司作为AIoT端侧核心标的，凭借完善的端侧产品梯队布局与强劲研发实力，叠加谷歌AIoT核心供应商的卡位优势，深度受益于端侧AIoT智能化升级浪潮。根据公司2025年业绩快报指引，我们调整公司2025-2027年营业收入预期为67.9/91.8/118.8亿元(前值：73.1/88.32/103.91亿元)，调整归母净利润预期为8.7/15.4/23.2亿元(前值：10.6/14.1/18.3亿元)。当前公司估值处于洼地，我们看好公司2026年业绩与估值双击的可观增量机会。维持“买入”评级。

●2026-02-13 宏景科技：AI企业核心算力服务供应商(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现21.71/33.81/46.85亿元，归母净利润分别为0.37/2.04/3.67亿元，对应PE分别为430.92/78.03/43.30X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-13 金山办公：Claude for excel问世，公司有望核心受益于AI办公新趋势(国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●综合考虑公司在办公软件领域的领军地位以及在AI办公领域的业务潜力，我们预计2025-2027年营业收”分别为60.11/71.23/84.24亿元，归母净利润分别为18.60/22.18/27.12亿元，维持买入”评级。

●2026-02-13 中控技术：全力投入工业AI，自动化龙头加速转型(西部证券 郑宏达,李想)

●公司发布《2026年限制性股票激励计划(草案)》，其中公司层面2026年-2028年的营业收入目标值分别为105亿、145亿、200亿元，工业AI业务收入目标值分别为10亿、25亿、50亿元。我们预计公司2025年-2027年营业收入为81.17亿元、96.55亿元、114.72亿元，维持“买入”评级。

●2026-02-12 润泽科技：扣非利润持续环比增长，AIDC业务快速发展(中信建投 阎贵成,于芳博,刘永旭,朱源哲)

●目前，全球仍处于“AI需求旺盛，算力供应紧张”阶段，公司AIDC业务有望持续受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.18亿元、34.00亿元、43.08亿元，对应当前市值PE分别为24X、37X、29X，维持“买入”评级。

●2026-02-11 理工能科：电网投资增长有望提升公司业绩(东北证券 赵丽明)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为10.9/13.11/16.13亿元，归母净利润分别为2.17/2.78/3.71亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。国家电网公司将继续发挥国民经济“稳定器”和“压舱石”作用，通过持续稳定的高强度投资，加快建设以主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台，全力保障国家能源安全，为加快建设新型能源体系、全面建成能源强国作出新的更大贡献。

●2026-02-11 晶丰明源：计算能源IC放量，拟收购易冲强化协同(中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入15.7亿，同比增长4.41%%；归母净利润0.36亿元，同比上升208.92%。我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为15.7/22.0/30.1亿元，归母净利润分别为0.4/2.1/4.0亿元(暂不考虑易冲并表)，维持“买入”评级。

●2026-02-10 柏楚电子：深耕激光切割控制系统，软硬一体解决方案稳固公司竞争力(江海证券 刘瑜)

●预计柏楚电子2025-2027年EPS分别为3.84、4.69、5.72元，对应PE分别为38.25、31.34、25.68倍。截至2026年2月4日，根据iFinD机构一致预期，选择的可比公司2025-2027年平均PE分别为64.48、49.71和39.17倍。结合行业预计平均估值，首次覆盖，给予公司36x估值，2026年预计EPS为4.69元，目标价格168.84元，给予公司“增持”评级。

●2026-02-09 宏景科技：AI企业核心算力服务供应商(东北证券 赵宇阳)

●我们预计2025-2027年收入分别实现11.84/18.20/25.31亿元，归母净利润分别为0.41/1.76/2.79亿元，对应PE分别为348.58/80.54/50.83X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-08 寒武纪：新品进展顺利，上调27年预测(华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,王心怡)

●AI产业加速发展，国内对于算力芯片的采购需求亦快速增长，且26年开始国产芯片采购比例将显著提升，看好当前公司卡位保持领先。因此，我们上修公司26/27年收入至169/408亿元(较前值：+20%/+38%)，对应归母净利60.27/175.76亿元(较前值：+13%/+36%)。考虑产能将在27年加速释放，我们基于公司27年业绩进行估值，公司在AI芯片产品定义和供应能力上保持国内领先优势，给予40倍27E PE(可比公司Wind一致性预期中位数为35X)，维持目标价1679.4元，重申“买入”评级。