◆研报摘要◆

●2025-11-13 铁龙物流：季报点评：铁路集装箱运输增长可期(天风证券 陈金海)

●由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元(原预测5.9、6.9亿元)，引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 铁龙物流：2025年三季报点评：Q3业绩高增，归母净利同比+51.89%(信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●基于对公司未来发展的乐观预期，信达证券预计铁龙物流2025-2027年的归母净利润将分别达到5.85亿元、6.97亿元和8.06亿元，同比增速分别为53.2%、19.1%和15.7%。分析师认为，公司业绩成长性和经营稳健性逐步提升，因此维持“买入”评级。不过，报告也提示了潜在风险，包括铁路货运收费政策调整、供应链业务信用违约、房地产业务存货跌价以及经济波动导致货物运输需求下滑等。

●2025-09-01 铁龙物流：中报点评：业绩超预期，特箱盈利强劲增长(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑沙鲅线货运量逆势增长，我们上调公司2025-2027年归母净利9.13%/1.65%/5.07%至5.79/6.89/7.81亿元(CAGR为16.16%)。我们基于Wind一致预期行业加权均值16.9x2025PE(前值17.3x2025PE)，上调目标价4.9%至7.44元(前值：7.09元)。

●2025-08-30 铁龙物流：2025年半年报点评：特种箱发送量稳步增长，利润率提升业绩高增(信达证券 匡培钦,秦梦鸽)

●考虑公司新一轮造箱周期的节奏，以及有望稳健提升的特箱周转水平，此外我们分析铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.85亿元、6.90亿元、8.05亿元，同比分别+53.2%、+17.9%、+16.7%。我们认为公司的业绩成长性及经营稳健性或逐步提升，维持“买入”评级。

●2025-07-23 铁龙物流：顺应铁路设备升级，特种箱前景广阔(华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑1H25大宗商品需求偏弱对铁路干散箱、沙鲅线、供应链均有拖累，以及落后产能出清初期或引起物流货量下降，我们下修2025年归母净利预测10%至5.3亿元；考虑“反内卷”政策提升上游企业盈利，对2026年公司大宗商品相关物流业务产生利好，我们上修2026年归母净利预测4.5%至6.8亿元；引入2027年预测7.4亿元。我们基于Wind一致预期行业加权均值17.3x2025PE(前值16x2024PE)，上调目标价22%至7.09元(前值：5.80元)，维持“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-11-21 华夏航空：支线市场广阔，盈利增长可期(天风证券 陈金海)

●考虑到票价下行等因素，研究机构下调了2025和2026年的盈利预测，但维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元和10.1亿元，对应市盈率分别为22.62倍、17.23倍和14.49倍。分析师认为，在补贴托底、运力增长和票价回升的多重因素驱动下，公司盈利增长可期。

●2025-11-21 中国国航：季报点评：供需改善，盈利有望释放(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至20、60亿元(原预测103、128亿元)，引入2027年预测归母净利润94亿元，对应PE分别为76、25、16倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-19 南方航空：季报点评：供需改善，盈利能力有望提升(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至16、45亿元，引入2027年预测归母净利润76亿元，对应PE分别为83、29、17倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 中国东航：季报点评：供需改善，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●由于航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至10、63亿元(原预测82、110亿元)，引入2027年预测归母净利润117亿元，对应PE分别为119、19、10倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 吉祥航空：入境大市场，盈利高成长(天风证券 陈金海)

●考虑票价承压、飞发维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至10.7和16.2亿元(原预测25.9和31.0亿元)，引入2027年预测归母净利润23.5亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-13 京沪高铁：25Q3业绩同比高增，京福全年有望扭亏为盈(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●2025年前三季度公司延续良好经营态势，京福安徽盈利同比大幅增长。公司坐拥全国最优质高铁资产，短期具有成长性、长期具有高分红的防御性特质。综上，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为130.55、136.18、140.10亿元，对应2025年11月10日收盘价，PE为19.8X、19.0X、18.5X，PB为1.2X、1.2X、1.1X，假设公司未来现金分红率维持在50%，股息率为2.55%、2.65%、2.74%。维持“买入”评级。

●2025-11-13 淮河能源：盈利能力修复，资产重组过会打开增长空间(中航证券 曾帅)

●公司的核心投资逻辑为：1)资产注入后进一步强化煤电联营体系的优势，提升盈利能力；2)在控股股东的同业竞争承诺下，未来仍有资产注入预期；3)规划分红比例位居同类型上市公司前列，吸引长期资金。综上，我们认为公司经营模式具有较强的风险对冲优势，资产结构持续优化。维持“买入”评级，假设2025年底电力集团资产注入完成开始并表，预测公司2025-2027年归母净利润分别9.1、16.6和16.7亿元，对应当前PE估值分别为16、9和9倍。

●2025-11-12 中远海特：季报点评：新船交付推动盈利增长(天风证券 陈金海)

●由于2025年多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船等租金有韧性，未来汽车船租金有回落压力，调整2025-26年归母净利润至18、16亿元(原预测17、20亿元)，引入2027年预测归母净利润13亿元，对应PE为11、13、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 中远海发：季报点评：若美联储降息，利润弹性或较大(天风证券 陈金海)

●由于美国对全球多国加征关税，2025年下半年集装箱产量跌幅扩大、集装箱出口均价跌幅扩大，下调2025-26年归母净利润至18、18亿元(原预测37、38亿元)，引入2027年预测归母净利润24亿元，对应PE为20、20、15倍。考虑到美联储可能降息带来的利息支出下降潜力和盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-11-12 富临运业：携手丰翼布局无人物流，抢占低空经济新赛道(西南证券 胡光怿,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为8.5、10.0、12.0亿元，归母净利润分别为1.8、2.3、2.8亿元，EPS分别为0.57元、0.74元、0.90元，对应PE分别为20、15、13倍。我们判断公司今年收益将显著受益于成都火车北站扩能改造所获搬迁补偿款，同时，随着公司与丰翼科技积极推动低空物流场景的探索与搭建，有望打造新的利润增长点，维持“买入”评级。