◆研报摘要◆

●2018-04-01 *ST宏图：入股中信金租，布局支付征信(安信证券 赵湘怀,贺明之)

●2018年3月8日公司公告拟以现金方式参与中信金融租赁有限公司(以下简称“中信金租”)的增资。中信金租2015年开业以来聚焦清洁能源、节能环保、民生事业、高端装备四大领域快速发展，截至2017年上半年累计投放金额约137亿元，全年营业收入同比增长51%，净利润同比增长11%。买入-A投资评级，6个月目标价11.88元。我们预计公司2018年至2020年净利润增速分别为19%、17%、18%。

●2017-10-31 *ST宏图：季报点评：业绩增长56%，继续关注门店转型(华泰证券 许世刚,张坚)

●我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点，转型完成后公司3C零售业务竞争力将显著提高，并带动公司2018-2019年零售业务业绩较大幅度提升。公司原主业(零售+工业制造)根据门店改造后业绩增速(25%-30%)给予2017年20-25倍PE，拍卖业务参照可比公司苏富比(2017年约35倍PE)给予一定折价即2017年25-30倍PE，并叠加公司所持有的金融股权资产价值(2017.10.30)约40.3亿元，合计公司整体市值约139.29-161.56亿元，对应目标价12.07-14.00元，维持公司“增持”评级。

●2017-08-27 *ST宏图：区域调研实录：新奇特转型超预期(华泰证券 许世刚)

●我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点，转型完成后公司3C零售业务竞争力将显著提高，并带动公司2018-2019年零售业务业绩较大幅度提升。今年6月宏图Brookstone入驻北京盒马鲜生，考虑到阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差异化、体验化的转型方向有许多共通之处，双方合作或将进一步深入。从估值上看，我们认为将公司主业与金融股权资产进行分部估值更为合理，目前市值存在较大低估。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。

●2017-08-23 *ST宏图：上半年业绩大幅增长，渠道布局不断优化(长城证券 黄淑妍)

●公司以“大消费、大金融”双轮驱动，宏图三胞通过导入新奇特产品充分挖掘市场消费潜力，促进实体门店从单纯的商品销售和服务提供向集商品销售、场景体验、服务提供为一体的场所转变。收购匡时国际踏入艺术品领域，进一步完善多元化线下场景、以国采支付为桥梁，构建“文化场景+商业场景”大格局，金融生态圈布局初见端倪，即将揭开“商业+艺术+金融”新发展篇章。预测公司2017-2018年EPS分别为0.49元、0.61元，对应PE分别为21.15X、17.09X。公司为A股拍卖第一股，稀缺性显著，维持“推荐”的投资评级。

●2017-08-22 *ST宏图：中报点评：业绩增长58%，积极关注门店转型(华泰证券 许世刚)

●考虑到公司8月份减持华泰证券获得一定投资收益，我们对公司盈利预测进行调整。我们认为公司导入新奇特产品&体验化布局的转型方向直击传统零售痛点，转型完成后公司3C零售业务竞争力将显著提高，并带动公司2018-2019年零售业务业绩较大幅度提升。今年6月宏图Brookstone入驻北京盒马鲜生，考虑到阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差异化、体验化的转型方向有许多共通之处，双方合作或将进一步深入。从估值上看，我们认为将公司主业与金融股权资产进行分部估值更为合理，目前市值存在较大低估。维持公司“增持”评级，建议投资者积极关注。