◆研报摘要◆

●2025-09-11 光明肉业：2025半年报点评：归母净利同比下降，牛羊肉业务表现亮眼(国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●由于公司2025H1生猪养殖子公司发生固定资产减值，因此我们对2025-2027年盈利预测进行下调，预计公司2025-2027年归母净利3.47/5.53/6.51亿元(原预计分别为4.96/6.01/7.05亿元)，对应PE分别为20/13/11X，评级由“优于大市”下调至“中性”。

●2025-09-03 光明肉业：25H1牛羊肉业务亮眼，固定资产减值拖累利润端(长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司聚焦高质量蛋白肉类一体化发展，多业务协同发展，我们预计公司2025-2027年实现营收232.22/257.32/280.14亿元，分别同比增长6%/11%/9%；实现归母净利润3.66/4.32/5.03亿元，分别同比增长69%/18%/16%；对应PE估值分别为18.6/15.8/13.6X，维持“增持”评级。

●2025-07-16 光明肉业：国潮新消费重塑百年老字号，牛周期向上重视经营拐点(民生证券 徐菁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.31、6.80、7.69亿元，对应EPS分别为0.46、0.73、0.82元。公司在肉类罐头食品、牛羊肉、蜂蜜、奶糖等领域居行业龙头，子公司新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，将充分受益于牛周期景气上行。公司以品牌建设为抓手，以肉类产业链为协同，充分发挥光明肉业核心竞争力，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-02 光明肉业：布局全球的优质牛肉标的，有望受益牛肉涨价利好催化(国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利分别为4.96/6.01/7.05亿元，利润年增速分别为129.7%/21.1%/17.3%，每股收益分别为0.53/0.64/0.75元，预估合理价格区间为10.4-11.1元，较当前股价有28-37%溢价空间。

●2025-03-30 光明肉业：24年品牌食品增长稳健，看好25年肉业板块周期性修复(长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司聚焦高质量蛋白肉类一体化发展，多业务协同发展，我们预计公司2025-2027年实现营收234.37/247.57/259.34亿元，分别同比增长7%/6%/5%；实现归母净利润2.52/2.87/3.25亿元，分别同比增长17%/14%/13%；对应PE估值分别为28.1/24.6/21.8X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-29 甘源食品：2025年三季报点评：营收增速转正，净利率改善(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑Q3的边际改善已经兑现，我们略上调2025年盈利预测，2026-2027年维持不变，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/4.0/4.8亿元(此前2025-2027年分别为2.3/4.0/4.8亿元)，同比-31%/+54%/+19%，对应PE为19/13/11X。维持“买入”评级。

●2025-10-29 立高食品：2025年三季报点评：收入端稳健，成本拖累利润端(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●油脂成本进入Q3以后偏高位运行，虽环比有回落，但我们预计相比上半年而言仍居于高位，我们略下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.3/4.1/4.7亿元(此前的预期分别为3.6/4.4/5.0亿元)，同比+24%/+23%/+14%，对应PE为21/17/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-29 双汇发展：肉制品盈利持续优化，Q3超预期(群益证券 顾向君)

●Q4展望，目前猪价仍较为低迷，公司肉制品销量有望继续向好，业务仍将维持不错的盈利能力。预计2025-2027年将分别实现净利润52.7亿、53.8亿和56亿。分别同比增5.6%、2.2%和4%，EPS分别为1.52元、1.55元和1.62元，当前股价对应PE分别为17倍、16倍和16倍，股息率(TTM)为5.6%，投资回报较好，维持“买进”的投资建议。

●2025-10-29 海天味业：淡季需求承压，税、费影响Q3盈利(群益证券 顾向君)

●下调盈利预测，预计2025-2026年将分别实现净利润70.3亿、79亿和86亿(原预测为71.3亿、78.8亿和86亿)，分别同比增10.8%、12.7%和8.6%，当前股价对应A股PE分别为32倍、28倍和26倍。考虑股权激励目标，及公司作为龙头公司抗风险稳健经营较强，维持“买进”的投资建议。

●2025-10-29 双汇发展：【华创食饮】双汇发展：改革稳步推进，肉制品吨利新高(华创证券 欧阳予,范子盼)

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●2025-10-29 甘源食品：季报点评：收入逐季改善，利润降幅收窄(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●基于公司前三季度业绩，分析师调整了此前预期，预计2025-2027年营收分别为22.3亿元、25.7亿元、28.8亿元，归母净利润分别为2.6亿元、3.4亿元、4.0亿元。投资评级维持“买入”。

●2025-10-29 三全食品：收入端降幅收窄，主动控费提效(国信证券 张向伟)

●由于速冻食品渠道表现疲弱，我们下调此前收入预测，但公司投资收益、公允价值变动增益较多，故小幅上调利润预测。2025-2027年公司实现营业总收入65.1/68.8/72.0亿元(前预测值为66.8/70.7/73.9亿元)同比-1.9%/5.7%/4.6%；2025-2027年公司实现归母净利润5.4/5.6/5.5亿元(前预测值为5.3/5.6/5.6亿元)，同比0.4%/2.5%/-1.8%；实现EPS0.62/0.63/0.62元；当前股价对应PE分别为17.7/17.3/17.6倍。维持中性评级。

●2025-10-29 海天味业：【华创食饮】海天味业：逆势增长，保持稳健(华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-10-29 安井食品：【华创食饮】安井食品：经营平稳修复，底部着眼长期(华创证券 欧阳予,严文炀)

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●2025-10-29 仙乐健康：【华创食饮】仙乐健康：收入提速，更待来年(华创证券 欧阳予,范子盼)

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