◆研报摘要◆

●2020-09-16 *ST富润：更名+更换管理层，转型2B MCN步步落地(天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-29 *ST富润：半年报点评：2B MCN头部客户合作落地，业务转型成效显著(天风证券 唐海清,范张翔,姜佳汛)

●公司未来聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2B MCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司2B MCN业务获得品牌方的持续认可，实现品牌-运营商5G号卡-直播平台产业链条的加速落地，有望推动公司业绩长期高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年23倍、21年15倍市盈率，重申“买入”评级。

●2020-08-04 *ST富润：聚焦2B MCN新模式，驱动业绩持续高速成长(天风证券 唐海清,范张翔,文浩,姜佳汛)

●公司剥离传统纺织、钢管主业，全面聚焦以大数据、区块链及5G通信等为核心技术支撑的互联网营销新赛道，着力打造2B MCN新模式，有望在商场等场景加速落地，受益线上营销加速发展的新趋势以及基于账号体系构建的壁垒较高的2B MCN新模式，有望推动公司业绩持续高速成长。预计公司2020-2022年经营性净利润(不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益)分别为3.04、4.53、6.53亿元，对应20年26倍、21年17倍市盈率。参考同行业平均2021年37倍市盈率，公司目标市值169亿元，对应股价32.19元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2020-01-21 *ST富润：依托泰一指尚、数链、数金，持续外推业务边界(安信证券 焦娟)

●公司传统业务稳健，营销业务受益于公司顺应行业趋势，积极升级迭代，持续外推业务边界，我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.0亿、3.5亿、4.5亿，对应EPS为1.15元、0.67元、0.86元，给予2020年25倍PE，目标价为16.75元，给予“买入-A”评级。

●2016-10-20 *ST富润：收购泰一指尚进军大数据营销，多元化布局开启公司成长新篇(海通证券 钟奇)

●随着绍兴市印染政策的出台，印染业务订单将逐渐集中于环保标准较高的大型印染企业，未来公司传统业务有望实现较高增速发展，预计公司2017年、2018年传统业务将实现归母净利润分别为4001万元和6062万元，对应的EPS分别为0.17元、0.21元。若考虑泰一指尚2017年收购并表，则2017年、2018年的备考净利润分别为1.26亿元、1.82亿元，最新股本对应的全面摊薄EPS为0.24元、0.34元。参考传统印染和大数据行业公司平均估值，且考虑到公司传统业务迎政策利好，及并购标的高成长性，我们给予公司2017年70倍动态pe，对应目标价为16.80元，给予公司买入评级。