◆研报摘要◆

●2026-01-27 招商银行：2025年业绩快报点评：2025Q4营收利润加速增长，预计净息差趋势继续向好(国海证券 林加力,徐凝碧)

●招商银行2025年度利息净收入同比增幅较前三季度提升，估算不良净生成率同比平稳，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为0.01%、5.49%、4.68%，归母净利润同比增速为1.21%、4.93%、5.46%，EPS为5.89、6.18、6.52元；P/E为6.46x、6.15x、5.83x，P/B为0.84x、0.77x、0.71x。

●2026-01-26 招商银行：营收回正，资产质量稳健(平安证券 袁喆奇)

●短期承压不改业务韧性，关注股息配置价值。公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大，但长期角度下的竞争优势依然稳固，营收能力优异，长期价值依然可期。我们根据业绩快报小幅下调公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润增速分别为1.9%/3.5%/4.6%，目前公司股价对应25-27年PB分别为0.86x/0.79x/0.72x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

●2026-01-25 招商银行：2025年业绩快报点评：营收盈利增速双升，不良贷款率维持低位(光大证券 王一峰,董文欣)

●招商银行2025年营收盈利增速较1-3Q均有小幅回升，经营基本面稳中向好。公司以“打造价值银行”为战略目标，零售业务具有较深的护城河。近期，财政部联合多部委发布“一揽子”贷款财政贴息政策剑指“促消费、扩投资”。招商银行信用卡在贷款中占比13%，为上市银行最高；非房个贷在贷款中占比30.7%，亦属于上市银行前列，相关业务领域贷款有望在政策支持下获得较好量价支撑。维持公司2025-27年EPS预测为6.05/6.33/6.64元，当前股价对应PB估值分别为0.82/0.75/0.69倍。维持“买入”评级。

●2026-01-25 招商银行：营收增速转正，业绩保持稳健(中信建投 马鲲鹏,李晨,王欣宇)

●招商银行2025年营收增速由负转正、利润小幅提速，略超预期。资产端，信贷保持稳健增速，对公领域贷款贡献增量，但零售需求尚未明显改善，资产定价仍将持续承压。负债端成本持续优化，四季度息差预计边际企稳，2026年息差降幅预期小于2025年。非息收入边际好转，预计财富管理业务保持稳中向好趋势，其他非息收入对营收拖累有限。资产质量方面，不良率稳定、拨备覆盖率下行，零售、对公房地产资产质量压力仍存。在“早暴露早出清”审慎风险偏好下，预计未来将进一步加大房地产相关领域不良核销力度。展望2026年，招商银行规模增速保持稳定，息差降幅收窄，中收保持向好趋势，其他非息对营收扰动较小。预计2026年招商银行营收较2025年继续改善，利润保持稳定小个位数增长。预计2026、2027年营收增速为0.8%、2.3%。利润增速为1.5%、2.1%。当前股价预计对应2026年股息率为5.5%，对应0.83倍26年PB，配置性价比合理，维持买入评级。

●2026-01-24 招商银行：2025年业绩快报点评：业绩底部明确，估值具备吸引力(国信证券 田维韦,王剑)

●公司业绩底部明确，不过考虑到2026年LPR大概率仍会小幅下降，调降2026-2027年净利润预测至1548/1624亿元(原预测1581/1691亿元)，对应同比增速为3.1%/4.9%，对应PB值为0.76x/0.70x。公司治理机制、文化体系以及优质客群是其重要的护城河，已具备很好的配置价值，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2026-02-11 南京银行：江苏交控拟增持点评：股东增持显信心(国联民生证券 王先爽,乔丹)

●南京银行深耕长三角区域，信贷保持双位数扩张，业绩实现中高速增长，资产质量保持稳定。2025年公司完成了可转债转股，资本实力进一步增强，有助于加速业务拓展，成长与红利价值兼具。预计2025-2027年营业收入分别为555.40/612.07/667.94亿元，同比增长10.5%/10.2%/9.1%；归母净利润为218.07/238.46/259.61亿元，同比增8.1%/9.4%/8.9%。对应EPS分别为1.67/1.84/2.01元，对应2026年2月10日股价的PB分别为0.77/0.70/0.64倍，维持“推荐”评级，建议积极关注。

●2026-02-06 齐鲁银行：2025年业绩快报点评：净息差同比提升，规模同比增速较去年更高(国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年齐鲁银行营收加速增长，资产质量指标连续七年优化，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为5.12%、11.26%、10.99%，归母净利润同比增速为14.58%、17.44%、10.74%，EPS为1.11、1.32、1.47元；P/E为5.32x、4.49x、4.03x，P/B为0.65x、0.59x、0.53x。

●2026-02-05 杭州银行：深度报告：深耕沃土，对公立行(东北证券 戚星)

●预计杭州银行2025-2027年归母净利润分别为190.30亿元、210.33亿元、231.78亿元，分别同比增长12.06%、10.52%、10.20%。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-05 齐鲁银行：详解齐鲁银行2025业绩快报：业绩优异持续，资产质量持续优化(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.68X/0.60X/0.61X。齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩稳步提升，维持“增持”评级。

●2026-02-05 齐鲁银行：2025年度业绩快报点评：不良改善，利润高增(国联民生证券 王先爽,文雪阳)

●公司立足经济大省，深耕山东省会经济圈，近几年规模扩张保持高速，且息差表现优于行业，拨备安全垫高，业绩增速位于同业前列，2025年公司完成了80亿元可转债转股，资本进一步夯实，业务拓展有支撑，基本面优，成长性强。预计2025-2027年营业收入分别为131.35/139.93/150.67亿元，同比增长5.1%/6.5%/7.7%；归母净利润为57.13/64.34/71.37亿元，同比增长14.6%/12.6%/10.9%。对应EPS分别为0.87/0.99/1.11元，对应2026年2月4日股价的PE分别为6.6/5.8/5.2倍，首次覆盖，给予“推荐”评级，建议积极关注。

●2026-02-04 南京银行：新动能，新头部(浙商证券 邱冠华,杜秦川,徐安妮)

●基本面维度，南京银行资本弹药补充到位后，经营管理有望持续改善，ROE将进入改善通道；交易面维度，南京银行股息估值性价比高，股东持续增持交易面支撑力强。基本面和交易面共振，有望支撑南京银行估值重回城商行头部。预计南京银行2025-2027年归母净利润同比增长8.08%/9.54%/8.86%，对应BPS14.64/16.26/17.69元/股。现价对应2025-2027年PB估值0.72/0.65/0.60倍。目标价为16.26元/股，对应26年PB1.00倍，现价空间54%，维持“买入”评级。

●2026-02-04 齐鲁银行：2025业绩快报点评：息差逆势回暖，规模突破八千亿大关(信达证券 张晓辉)

●基于齐鲁银行扩表动能较强、息差逆势回暖、资产质量稳健向好等优势，信达证券维持对齐鲁银行的“增持”评级。预计2025-2027年归母净利润增速分别为14.6%、17.4%、18.6%，EPS分别为0.93元、1.09元、1.29元。同时提示业务转型、监管政策趋严及经济增速下行等潜在风险。

●2026-01-31 青岛银行：2025年业绩快报点评：2025年利润同比增速超20%，不良率大幅改善(国海证券 林加力,徐凝碧)

●2025年青岛银行归母净利润同比增速超20%，不良率大幅改善，我们维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收同比增速为7.97%、10.82%、10.42%，归母净利润同比增速为21.66%、14.53%、11.33%，EPS为0.80、0.93、1.05元；P/E为6.50x、5.59x、4.98x，P/B为0.74x、0.66x、0.60x。

●2026-01-29 青岛银行：详解青岛银行2025业绩快报：资产质量改善显著，业绩维持高增(中泰证券 戴志锋,邓美君,杨超伦)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.68X/0.55X/0.51X。公司立足青岛，扎根山东，具有优质多元的股东结构，高管具有深厚的行业认知和市场化管理理念。依托山东经济三大动能、青岛港口与海洋经济区位优势，结合自身市场化机制，打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长。维持“增持”评级。

●2026-01-29 青岛银行：2025年业绩快报点评：规模、业绩、资产质量全维度向好(信达证券 张晓辉)

●青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，2025年实现“规模扩、业绩增、质量优”的良好发展态势，依托胶东经济圈区位优势，错位竞争成效凸显。不良指标持续改善，资产质量稳健向好。我们预测，2025-2027年归母净利润增速分别为21.66%、21.42%、18.71%，2025-2027年EPS分别为0.89元、1.08元、1.28元。我们维持青岛银行“买入”评级。