◆研报摘要◆

●2025-11-04 慧翰股份：车载eCall迎国标强装机遇，能源管理业务前景广阔(中银证券 苏凌瑶,周世辉)

●我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.99/5.39/10.86亿元，实现每股收益1.90/5.15/10.39元，对应市盈率62.1/22.9/11.4倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-05-11 慧翰股份：业绩持续快速增长，受益国标eCall进展(兴业证券 蒋佳霖,陈鑫)

●公司披露2024年年报及2025Q1季报，2024年营收10.22亿元，同比增长25.68%；归母净利润1.75亿元，同比增长37.54%；扣非净利润1.70亿元，同比增长37.04%。2025Q1营收2.16亿元，同比增长16.85%；归母净利润0.43亿元，同比增长30.67%；扣非净利润0.42亿元，同比增长35.18%。根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.37/3.34/5.04亿元，维持“增持”评级。

●2025-05-05 慧翰股份：2025Q1归母净利润同比+31%，受益TBox与eCall成长动能(国海证券 刘熹)

●公司致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案，有望受益于自动驾驶与相关政策推进带来的高速成长机会。预计公司2025-2027年营业收入13.39/17.05/21.26亿元，归母净利润2.38/3.08/3.77亿元，当前股价对应PE为49/38/31X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-27 慧翰股份：2024年年报及2025年一季报点评：业绩稳健增长，重视eCall国标政策进程(民生证券 马天诣,崔琰)

●我们认为公司作为车联网终端稀缺标的，有望受益于我国自主品牌乘用车产销量的提升和汽车智能化提高。后续伴随国标落地，公司不仅海外认证经验领先，也是国标起草参与单位，有望充分受益。我们预计公司25-27年归母净利润分别为2.31、3.09、4.48亿元，25年4月25日收盘价对应PE为53、40、27倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-15 慧翰股份：乘智能化浪潮，产品标配预期打开成长空间(首创证券 岳清慧)

●我们认为国内汽车行业智能网联的变革是汽车产业未来发展的重要方向之一，预计公司2024年至2026年公司营收分别为10.8亿元、13.8亿元和17.8亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-14 紫光股份：深耕“算力与联接”，新华三营收同比增长48%(国信证券 袁文翀,张宇凡)

●公司深耕“算力与联接”，受益于AI浪潮控股子公司新华三营收实现快速增长。根据前三季度业绩情况及AI推进节奏，调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.2/23.6/29.3亿元(前值为20.1/24.7/29.8亿元)，当前股价对应PE分别为41/31/25X，维持“优于大市”评级。

●2025-11-14 工业富联：看好AI服务器业务量利齐升(华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●维持公司2025-2027归母净利润同比+52%/+56%/+14%至353.2/550.1/627.8亿元的预测，对应EPS为1.78/2.77/3.16元。参考可比公司2026E PE一致预期均值26.2，鉴于公司是AI算力基础设施的核心供应商，考虑到2026年AI服务器有望持续放量，我们给予公司一定估值溢价，对应2026E36.1xPE，维持目标价为100.0元，维持“买入”评级。

●2025-11-14 华测导航：海外业务拓展良好，业绩保持稳健增长(山西证券 张天,赵天宇)

●预计公司2025-2027年归母净利润7.38/9.39/11.87亿元，同比增长26.5%/27.2%/26.4%；对应EPS为1.34/1.71/2.16元，2025年11月13日收盘价对应PE分别为24.0/18.9/14.9倍，考虑到公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔，维持“买入-A”评级。

●2025-11-13 翱捷科技：深耕蜂窝基带芯片，布局ASIC打开成长空间(东吴证券 陈海进)

●我们预计公司2025-2027年营业收入达到44.0/60.0/75.8亿元，对应当前P/S倍数为8/6/5倍，略低于行业可比公司平均水平。我们认为公司当前处于业务规模扩张与盈利性提升的关键阶段，可享一定估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-13 移远通信：业绩稳健增长，定增落地加速AI模组和解决方案产业化(山西证券 张天,赵天宇)

●我们认为AI端侧行业景气度正不断提升，未来下游各场景有望形成以点带面的持续催化，公司AI解决方案端云协同布局初见成效，有望延续AI端侧龙头趋势。预计公司2025-2027年归母净利润9.48/11.78/16.47亿元，同比增长61.2%/24.3%/39.8%；对应EPS为3.62/4.50/6.29元，2025年11月12日收盘价对应PE分别为24.8/20.0/14.3倍，我们认为物联网模组板块公司已迈入AI端侧驱动的新成长周期，估值普遍存在上行预期，上调至“买入-B”评级。

●2025-11-13 豪威集团：新兴市场多点开花，Q3业绩稳健增长(华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为307.5/370.8/437.2亿元(前值307.5/370.8/437.2亿元)，归母净利润为45.0/57.4/70.9亿元(前值45.0/57.5/70.9亿元)，对应EPS为3.73/4.76/5.87元，对应PE为33.24/26.07/21.13x，维持“增持”评级。

●2025-11-13 长光华芯：季报点评：Q3营收快速增长，光通信布局成效显著(天风证券 王奕红,康志毅,唐海清,张建宇)

●公司前三季度业绩增长较好，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.35亿元、0.67亿元、0.96亿元，维持“增持”评级。公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入3.39亿元，同比增长67.42%，归母净利润0.21亿元，同比增长133.04%，扣非归母净利润为-0.24亿元，同比减亏76.56%。主要是由于：1)公司市场拓展较好，高功率产品收入增长；2)前期布局的光通信等业务获得终端客户额认可并实现批量出货，逐步打开增长曲线。

●2025-11-13 佰维存储：Q3利润亮眼，存储涨价+AI眼镜+先进封装驱动发展(中泰证券 王芳,杨旭,康丽侠)

●存储领域，公司与原厂合作紧密，产品向高端化发展。同时公司始终坚持研发封测一体化的模式，在AI端侧业务取得相对竞争优势，并有序推进在主控芯片设计、晶圆级先进封测、存储测试设备等领域的深度布局，长期有望提高公司竞争力及毛利率中枢。此前预计25-27年归母净利润为4.6/6.8/9.0亿元，考虑股份支付费用影响，调整为25-27年归母净利润为3.5/6.8/9.0亿元，PE估值168/87/65倍，维持“买入”评级。

●2025-11-13 中科曙光：640超节点全球首发，体系协同优势明显(兴业证券 蒋佳霖,张旭光)

●11月6日，2025世界互联网大会乌镇峰会上，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，公司将超高速正交架构、超高密度刀片、浸没相变液冷及高压直流供电等技术融入scaleX640，实现了算、存、网、电、冷的全链路协同优化。根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为23.94/27.12/30.35亿元，维持“增持”评级。

●2025-11-13 安克创新：“浅海”赛道突围者，全球化消费电子龙头的长期主义之路(东北证券 李强,吴兆峰)

●2019-2024年公司营收复合增长率约30%，归母净利润从7.21亿元增长至21.14亿元。2024年毛利率达43.67%，净利率8.95%，费用结构持续优化，销售费用率降至22.54%，研发费用率提升至8.53%。预计2025-2027年EPS分别为5.09、6.30、7.73元，对应PE为22X、18X、14X，维持“买入”评级。