◆研报摘要◆

●2025-11-01 明阳电气：季报点评：业绩承压，看好双海+数据中心贡献增量业绩(国盛证券 杨润思,魏燕英)

●实现营收52亿元，同比+27.14%；实现归母净利润4.68亿元，同比+7.31%；实现扣非归母净利润4.59亿元，同比+6.51%。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润7.28/10.95/14.04亿元，同比+9.9%/50.4%/28.3%。对应PE估值19.7/13.1/10.2x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 明阳电气：2025年三季报点评：Q3业绩短暂承压，静待新增长点起量(民生证券 邓永康,王一如)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为83.2/102.2/118.2亿元，对应增速分别为29%/23%/16%；归母净利润分别为7.9/10.4/12.8亿元，对应增速分别为19%/32%/23%，以2025年10月30日收盘价作为基准，对应2025-2027年PE为18X、14X、11X。维持“推荐”评级。

●2025-10-30 明阳电气：季报点评：海风、出海、数据中心有望持续发力(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到光伏领域需求增速减弱，叠加海风领域装机节奏或慢于我们此前预期；我们下调公司25-27年归母净利润(-7.44%/-6.48%/-8.61%)至7.85/9.98/11.84亿元，对应EPS为2.51/3.20/3.79元。截至10月29日，可比公司26年Wind一致预期平均PE为21.6X，考虑到公司产品下游应用在新能源领域的占比较高，增速有所放缓，我们给予26年20XPE，目标价64.0元(前值54.4元，对应25年20XPE，可比公司25年20XPE)，目标价上调主因估值切换到26年，维持“买入”评级。

●2025-09-30 明阳电气：新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC多域突破(开源证券 殷晟路,陈诺)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为80.43/101.96/126.19亿元，归母净利润为8.19/10.29/12.78亿元，对应当前股价PE为18.7、14.9、12.0倍，对应当前股价的2026年PEG为0.58，公司2026年PE与PEG均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-09-02 明阳电气：业绩稳健增长，出海+数据中心发力(华鑫证券 张涵,罗笛箫)

●预测公司2025-2027年收入分别为83.85、103.11、124.49亿元，EPS分别为2.69、3.40、4.25元，当前股价对应PE分别为15.8、12.5、10.0倍，给予“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-03 浩洋股份：收入企稳回升，业绩拐点初现(财通证券 佘炜超,孟欣)

●2025年前三季度，公司实现营业收入8.01亿元，同比下降15.36%，实现归母净利润1.34亿元，同比下降48.04%，实现扣非归母净利润1.25亿元，同比下降49.14%。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为2.07/3.18/4.18亿元，对应PE分别为25.5/16.6/12.6x，维持“增持”评级。

●2025-11-03 公牛集团：2025Q3业绩短期承压，积极推进新能源业务发展(华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为161.03/169.94/178.81亿元(前值为173.8/184.53/195.8亿元)，分别同比变化-4.3%/+5.5%/+5.2%；归母净利润分别为39.05/43.55/46.34亿元(前值为41.79/47.24/50.65亿元)，分别同比变化-8.6%/+11.5%/+6.4%；EPS分别为2.16/2.41/2.56元，对应PE分别为20.22/18.13/17.04倍。维持“买入”评级。

●2025-11-03 晶科能源：三季度毛利率、现金流均实现环比改善(中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司最新财报以及反内卷推进情况，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至-0.38/0.22/0.36元(原2025-2027年预测为0.39/0.59/-元)，2026-2027年对应市盈率26.2/16.3倍；维持增持评级。

●2025-11-02 昱能科技：2025年三季报点评：Q3微逆出货略有下滑，海外工商储与户储为新增长极(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑25年微逆市场需求放缓，我们下调公司25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润为1.2/1.7/2.4亿元(25-26年前值为3.0/3.9亿元)，同比-16%/+46%/+40%，考虑公司逐步加大储能业务拓展，逐步成为公司第二增长极，维持“增持”评级。

●2025-11-02 海博思创：2025年三季报点评：Q3盈利能力环比提升，未来独储+运维空间巨大(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑25年海外储能出货受订单影响有所延迟，我们下修25年盈利预测，预计25年归母净利润9.1亿元(前值9.2亿元)；此外，国内独立储能容量电价政策不断推出，国内储能行业装机预期持续上修，公司作为国内独立储能龙头有望充分受益；我们上调26-27年盈利预测，预计26-27年归母净利润分别为19.0/30.9亿元(前值12.7/18.2亿元)，25-27年同比+41%/+109%/+63%，对应PE为54/26/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 中伟股份：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，三元景气度提升可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑镍价底部区间震荡，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润15.4/20/26.1亿元(原预期17.2/20.2/27亿元)，同比+5%/+30%/+30%，对应PE为27x/21x/16x，考虑公司为国内第一大前驱体厂商，且镍自供率持续提升，给予26年30xPE，目标价64元，维持“买入”评级。

●2025-11-02 永兴材料：2025年三季报点评：碳酸锂成本优势维持，涨价弹性可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑特钢受需求影响，下调25-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为7.0/9.8/14.1亿元(原预期9.0/11.1/16.7亿元)，同比-32%/+39%/+44%，对应PE为32x/23x/16x，考虑公司资源优势突出，成本优势显著，维持“买入”评级。

●2025-11-02 浩洋股份：订单修复趋势明确，盈利能力加速改善(信达证券 姜文镪,李晨)

●公司发布2025年三季报。2025Q1-3公司实现收入8.01亿元(同比-15.4%)，归母净利润1.34亿元(同比-48.0%)，扣非归母净利润1.25亿元(同比-49.1%)；单Q3实现收入2.79亿元(同比+0.6%)，归母净利润0.57亿元(同比+2.0%)，扣非归母净利润0.52亿元(同比+1.8%)。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1、3.7、4.4亿元，对应PE估值分别为26.1X、14.9X、12.4X。

●2025-11-02 海尔智家：渠道升级改革显效，Q3业绩强劲亮眼(中信建投 马王杰,翟延杰)

●我们认为公司持续深化转型，在白电行业的领先地位有望进一步巩固。伴随美国降息预期逐渐明朗，家电行业有望受益，看好公司盈利能力的持续提升与长期成长空间。预计公司2025-27年收入分别为3183、3460、3719亿元，增速分别为11.30%、8.70%、7.50%，归母净利润为212.09、235.34、259.77亿元，增速为13.17%、10.96%、10.38%，对应PE分别为11.86X、10.69X、9.68X，维持“买入”评级。

●2025-11-02 艾罗能源：2025年三季报点评：汇兑影响致25Q3业绩不及预期，26年有望保持高增(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑汇率波动及公司加大费用投入，我们下调公司25-27年盈利预测，预计25-27年公司归母净利润为2.2/4.1/6.3亿元(25-27年前值为4.6/6.6/7.9亿元)，同增10%/82%/55%，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。