◆研报摘要◆

●2025-11-24 力诺药包：药用玻璃龙头企业，中硼硅模制瓶放量驱动业绩增长(兴业证券 林寰宇,王月,储天舒)

●我们预计2025-2027年归母净利润1.02亿元、1.61亿元、1.90亿元，分别同比+54.1%、+58.6%和+17.9%，对应2025年11月21日收盘价PE分别为38.9X、24.6X、20.8X。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-29 力诺药包：耐热玻璃盈利扩张，关注中硼硅模制瓶放量(开源证券 张绪成,吕明)

●2025年中报显示，上半年营业收入为4.99亿元，同比减少11.1%，归母净利润为4096.7万元，同比下降20.1%。尽管业绩有所下滑，但分析师仍维持“买入”评级，基于其中硼硅模制瓶产能逐步释放的预期和未来盈利能力的改善。

●2025-05-12 力诺药包：产能陆续投产，期待模制瓶放量加速(中泰证券 孙颖,刘铭政)

●由于中硼硅产品放量阶段性受阻，我们略下调公司产品发货假设，调整后预计公司2025-2027年实现营收13.6、15.5、17.3亿(原2025-2026年值14.3、17.0亿)，预计实现归母净利1.2、1.6、2.0亿(原2025-2026年值1.9、2.4亿)，对应当前股价PE为35、26、21倍，作为管制瓶龙头，公司切入中硼硅模制瓶赛道后有望继续保持较强竞争力，实现横向突破，维持“买入”评级。

●2025-04-30 力诺药包：Q1业绩高增，中硼硅产品放量可期(开源证券 张绪成,吕明)

●考虑公司中硼硅模制瓶放量可期，我们适当上调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为1.43/2.10/2.69亿元(2025-2026前值为1.28/1.61亿元)，同比+115.9%/+47.3%/+27.9%；对应EPS分别为0.61/0.90/1.16元；对应当前股价PE为29.0/19.7/15.4倍。随着公司中硼硅模制瓶项目逐步建设及产能逐步释放，公司药用玻璃有望加速放量，业绩增量可期。维持“买入”评级。

●2025-04-09 力诺药包：股权激励指引方向，持续回购增强信心(东方证券 冯孟乾)

●调整公司2024-2026年EPS为0.44、0.62、0.78元(原预测2024-2025年EPS0.70、0.92元)。主要由于中硼硅模制瓶放量不及预期，下调药用玻璃收入毛利率预测，同时拓展新业务，期间费用率有所上升。可比公司2025年平均30X PE，我们认可给予公司合理PE为30X，对应目标价18.60元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-03-22 中国巨石：2025年年报点评：新兴行业需求有望继续推动价量上行(东吴证券 黄诗涛)

●玻纤行业需求持续增长，供需平衡修复，景气逐级向上，电子布盈利弹性显现，叠加公司积极布局特种纤维等高端领域，盈利能力有望持续回升，股东回报也进一步提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为51.4/59.8/66.3亿元(2026-2027年前值为43/49.8)，对应市盈率分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-21 山东药玻：控股股东有望变更为中国医药集团，部分业务呈现积极趋势(国海证券 曹泽运,年庆功)

●基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响。我们预计，2026/2027/2028年收入为51.07亿元/54.39亿元/57.67亿元，对应归母净利润8.41亿元/9.71亿元/10.49亿元，对应PE为15.07X/13.05X/12.08X。我们认为，公司作为国内模制瓶龙头企业，国药集团有望成为控股股东，持续看好公司发展。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-21 中国巨石：粗纱&电子纱销量创新高，量价齐升盈利持续改善(兴业证券 季贤东,陈宣屹)

●预计公司2026-2028年的归母净利润分别为59.55亿元/70.11亿元/79.41亿元，3月20日收盘价对应PE分别为15.2倍/12.9倍/11.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-21 中材科技：三大业务稳健增长，特种纤维布全品类优势凸显(东方财富证券 王翩翩,闫广,郁晾)

●公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，充分受益行业景气度上行。我们调整26-27年归母净利润为26.2和31.4亿，对应EPS分别为1.56和1.87元，同时引入2028年盈利预测，预计2028年归母净利润为35.7亿，对应EPS为2.13元，对应3月20日收盘价26-28年PE估值分别为26.6、22.2和19.5倍，维持“增持”评级。

●2026-03-20 福耀玻璃：2025年年报点评：2025Q4业绩符合预期，汽玻龙头成长步伐稳健(东吴证券 黄细里)

●考虑到因外汇波动导致公司汇兑亏损等情况，我们将公司2026-2027年的归母净利润预测从111.11亿元/131.74亿元调整至101.29亿元/111.10亿元，新增2028年归母净利润预测值121.73亿元，对应的EPS分别为3.88元、4.26元、4.66元，市盈率分别为14.55倍、13.27倍、12.11倍，公司作为全球汽玻龙头仍处估值低位，看好公司长期稳健发展，维持“买入”评级。

●2026-03-20 中国巨石：粗纱/电子布销量创历史新高，扣非归母净利润/经营性现金流同比高增(国投证券 董文静,陈依凡)

●预计2026-2028年公司整体营收分别为231.68亿元、253.24亿元和265.57亿元，分别同比增长22.70%、9.31%和4.87%；归母净利润分比为59.78亿元、67.23亿元和72.67亿元，分别同比81.95%、12.46%和8.09%。对应2026-2028年PE分别为15.7倍、14.0倍和12.9倍，我们给予公司2026年20倍PE，对应6个月目标价29.8元，给予“买入-A”评级。

●2026-03-20 中国巨石：年报点评：电子布有望助力再上新台阶(华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●由于25Q4以来电子布涨价节奏较快、幅度较高，且公司新增电子布产线已点火有望为公司贡献业绩增量，我们上调公司26-27年电子布均价假设，预计公司26-28年归母净利为57.7/64.4/67.9亿元(26-27年较前值41.5/48.5亿元分别上调39.2%/32.7%)，可比公司26年Wind一致预期PE均值17x，考虑公司风电、热塑等高附加值产品占比更高，且公司在AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破，维持给予公司26年20xPE(前值26年20x)，上调目标价至28.8元(前值20.8元)，维持“买入”。

●2026-03-20 中国巨石：2025年年报点评：电子布及粗纱量价齐升，关注特种布进展(国联民生证券 武慧东,朱思敏)

●我们认为公司全球玻纤产业龙头地位稳固，且随着产品高端化工作持续推进，公司成长动能有望持续释放。粗纱、常规电子布预计26年延续景气向上态势。此外，电子布公司稳步发展，25年薄布全面突围，部分超薄产品实现批量稳定交付，同时加大特种电子布研发力度，产品开发和认证稳步推进。我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+16%/9%/9%至220/240/262亿元；归母净利分别yoy+48%/10%/10%至48.6/53.5/58.9亿元。对应公司2026-2028年PE分别为19x/18x/16x(03/19收盘价)，维持“推荐”评级。

●2026-03-20 中国巨石：2025年报点评：Q4毛利率继续提升，电子布量价齐升贡献业绩弹性(西部证券 张欣劼)

●公司2025年前三季度实现营收188.81亿元，同比+19.08%；归母净利润32.85亿元，同比+34.38%；公司为全球玻纤龙头，粗纱业务稳健、电子布积极布局打开远期成长空间，我们预计公司26-28年实现归母净利52.62/62.26/71.87亿元，维持评级“买入”评级。

●2026-03-19 塔牌集团：Q4非经损失增加，全年成本下降带动利润上升，看好估值修复(东方财富证券 王翩翩,郁晾,闫广)

●2025年公司收入41.07亿元，同比-3.99%，归母净利润6.34亿元，同比+17.87%，对应Q4收入11.91亿元，同比-11.61%，归母净利润0.46亿元，同比-70.48%。公司年报分红5.64亿元，对应分红率88.89%。预计2026-2028年，公司归母净利润6.67/7.06/7.44亿元，同比+5.22%/+5.87%/+5.28%，对应3月18日股价16.67/15.74/14.95x PE。维持“增持”评级。