◆研报摘要◆

●2025-10-24 东田微：季报点评：产能扩张积极，光学卡位精准(国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.3/2.5/3.8亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为63/33/22倍。从过去三个季度财报看，公司提前布局光通信产业链，相关产品已具备批量出货能力且持续扩张产能，业绩已进入释放期，未来有望受益于光引擎、OCS等光学新品的产业空间，维持“买入”评级。

●2025-10-24 东田微：【国盛通信】东田微：产能扩张积极，光学卡位精准(国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,赵丕业,邵帅,石瑜捷)

●基于公司业绩释放期的到来及在光通信领域的优势，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1.3亿元、2.5亿元和3.8亿元，对应PE分别为63倍、33倍和22倍。维持“买入”评级。

●2025-10-15 东田微：光器件“新军”的AI征程(国盛证券 宋嘉吉,黄瀚,石瑜捷,郑震湘)

●综合考虑公司在光通信领域的技术优势、市场地位以及未来成长空间，国盛证券首次覆盖给予“买入”评级。但需注意潜在风险，包括AI发展不及预期、光模块速率提升放缓以及市场竞争加剧可能对公司业务造成的影响。

●2025-08-28 东田微：2025年半年报点评：业绩高速增长，通信光学元器件快速放量(东北证券 要文强,刘云坤)

●公司是国内深耕光学领域多年的领先光学元件供应商，看好公司成像光学领域产品持续升级迭代及通信光学领域光隔离器等产品放量带来的业绩增长机会。预计公司2025-2027年分别实现营业收入9.27/13.48/18.22亿元；实现归母净利润1.16/1.79/2.54亿元；EPS分别为1.45/2.23/3.17元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

●2025-05-12 东田微：业绩拐点已至，微棱镜+光隔离器开启增量空间(华金证券 宋辰超)

●公司专业从事各类精密光学元器件的研发、生产和销售，成像侧，2024年公司红外截止滤光片组件出货量居国内第一，同时高端智能手机的旋涂滤光片产品实现大批量出货；通信侧，成功开发光隔离器、z-block，由光通信电信市场拓展到数通市场。24年公司已实现营收同比增长69.2%，25年一季度营收同比增长26.88%，我们从24年和25年一季度的业绩延续性上来看，认为公司将保持较高的成长空间，预测公司2025-2027年收入9.78/14.50/19.74亿元，同比增长63.8%/48.3%/36.1%，公司归母净利润分别为1.10/1.52/2.06亿元，同比增长96.8%/38.2%/35.5%，对应EPS1.37/1.90/2.57元/股，PE33.6/24.3/18.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-30 德科立：盈利能力短期承压，数通市场产品高速增长(华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为10.28、16.94、26.83亿元，EPS分别为0.50、1.36、2.51元，当前股价对应PE分别为245、90、49倍，公司在长距离光电子器件产品上具备较强的技术优势，前瞻布局DCI、OCS等领域，有望在中长期逐步释放利润，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-11-30 海康威视：经营质量持续改善，AI大模型产品逐步落地(中信建投 应瑛)

●随着公司对业务高质量管控，持续探索AI产品应用，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2025-2027年营业收入分别为952.68/1035.60/1141.56亿元，同比分别增长3.00%/8.70%/10.23%，归母净利润为136.27/154.14/173.83亿元，同比分别增长13.78%/13.11%/12.77%，对应PE20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 视源股份：单Q3业绩增速转正，教育AI产品持续落地(中信建投 应瑛)

●随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2025-2027年营业收入分别为251.85/282.01/313.79亿元，同比分别增长12.43%/11.97%/11.27%，归母净利润为11.33/13.80/17.06亿元，同比分别增长16.67%/21.85%/23.59%，对应PE24/19/16倍，维持“增持”评级。

●2025-11-30 道通科技：自研模块促进Q3毛利率提升，自研巡检机器人强化第三成长曲线(中信建投 应瑛)

●公司传统汽车诊断业务稳健增长，前期投入的新能源业务逐步进入业绩释放期，积极布局空地一体集群智慧解决方案第三增长曲线，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司2025年三季报业绩表现，我们上调公司2025-2027年营业收入分别为50.15/61.38/74.19亿元，同比分别增长27.53%/22.40%/20.87%；归母净利润为8.57/11.15/13.80亿元(前值为8.34/10.60/12.73亿元)，同比分别增长33.67%/30.12%/23.83%，对应PE26/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-29 东芯股份：SLC利基存储涨价，砺算再添成长动能(东吴证券 陈海进)

●公司作为国内领先的SLC NAND厂商，有望持续受益海外SLC NAND产能退出。同时，砺算GPU已逐渐进入商业化合作阶段，看好后续放量进展。但由于当前存储芯片正处周期下行转上行区间，我们下调公司25-26年营业收入，新增27年营业收入，预测值分别为8.3/11.1/14.5亿元(此前25-26年前值为9.7/12.2亿元)；下调25-26归母净利润，新增27年归母净利润，预测值分别为-1.6/-0.5/1.2亿元(此前25-26年前值为1.8/2.4亿元)。考虑后续砺算GPU有望持续放量，且具备较强技术壁垒，维持“买入”评级。

●2025-11-29 天孚通信：物料紧缺短期拖累增速，看好后续光引擎放量(中泰证券 陈宁玉,孙悦文,杨雷)

●公司聚焦光学元器件，布局无源有源多领域产品，有源产品1.6T光引擎下游需求旺盛，公司作为核心供应商具有充分产能条件作为依托，物料短影响素缓解后业绩弹性较大，并充分布局硅光光引擎及CPO领域产品，具备长期增长性。预计2025-2027年净利润为22.98亿元/31.68亿元/38.96亿元(前值预测2025/2026年净利润分别22.36/32.46亿元)，EPS分别为2.96/4.08/5.01元(前值预测2025/2026年EPS分别4.04元/5.86元)，公司受上游物料端影响出货受到影响，一定程度影响利润水平，因此预测相较前值有所降低；我们看好公司在光器件领域领先地位及后续有源产品放量，维持“买入”评级。

●2025-11-28 芯海科技：新品放量带动业绩改善，不下修转股价彰显长期信心(国投证券 马良)

●我们认为，公司有望凭借模拟+MCU双平台的技术能力，同时依托“芯片+算法+场景+AI”的全栈式解决方案，在BMS、工业高精度测量、PC、汽车电子等重点战略方向上实现有效增长，预计公司2025年-2027年收入分别为8.99亿元、11.24亿元、13.03亿元，归母净利润分别为0.07亿元、0.53亿元、1.25亿元，给予26年5倍PS，对应目标价39元，给予“买入-B”投资评级。

●2025-11-28 铂科新材：芯片电感技术领先，ASIC电源有望放量(东方证券 刘洋)

●我们维持公司2025-2027年每股收益分别为1.64、2.11、2.6元，根据可比公司2026年估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2026年的40倍市盈率，对应目标价为84.4元，维持买入评级。

●2025-11-28 苏州科达：把握AI+机遇，积极拓展海外市场(东吴证券 王紫敬)

●公司业绩短期承压，主要受传统市场下游客户需求波动影响。公司持续加强费用管控，2025年前三季度销售费用、管理费用、研发费用均有所下滑。考虑下游客户支出节奏影响，我们将公司2025-2026年EPS由0.14/0.30元下调至0.01/0.07元，新增预计2027年EPS为0.19元。我们看好公司在AI加持、出海和国产化加速背景下，业绩有望持续修复，维持“买入”评级。

●2025-11-28 苏州天脉：从被动到主动散热，热管理平台化发展(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.3/30/50亿元，归母净利润分别为1.8/5/8.4亿元，维持“买入”评级。