◆研报摘要◆

●2025-10-30 易点天下：程序化广告驱动收入持续高增，战略投入期利润短期承压(招商证券 徐帅,顾佳,谢笑妍)

●公司实现营收27.17亿元，同比增长54.94%；归母净利润2.04亿元，同比增长4.41%。单季度看，25Q3实现营收9.80亿元，同比增长46.80%；归母净利润0.60亿元，同比下降4.80%。考虑到公司加大投入，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6/3.1/4.0亿元，维持“增持”投资评级。

●2025-10-30 易点天下：三季报点评：收入持续高增，毛利率短期承压(中信建投 杨艾莉,马晓婷)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为35.34、45.64、54.65亿元，同比增长38.77%、29.14%、19.74%；归母净利润为2.52、3.01、4.07亿元，同比增长8.83%、19.55%、34.94%，2025年10月28日收盘价对应PE为59.9x、50.1x、37.1x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 易点天下：2025Q3业绩点评：收入延续高增，研发投入助力程序化广告平台双端繁荣(国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预测公司2025-2027年营业收入为36.27/47.81/59.20亿元，归母净利润为2.53/3.23/4.10亿元，对应PE为55/43/34X。公司程序化广告已规模起量，客户及流量双端繁荣，Agentic AI服务能力持续提升。基于此，维持“买入”评级。

●2025-10-28 易点天下：季报点评：Q3毛利率承压，中期仍看好出海前景(华泰证券 朱珺)

●我们维持25-27年归母净利润预测为2.74/3.47/4.29亿元，26年可比公司Wind一致预期PE均值49.3X(前值为25年64.9X)，考虑公司AI赋能不断深化、出海广告主客户群体不断扩大，AI技术有望带动程序化广告高速增长，给予26年51.7X PE估值，目标价为38.00元(前值39.48元，对应25年68X PE)。维持“买入”评级。

●2025-10-28 易点天下：季报点评：程序化广告平台高增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型(国盛证券 顾晟,刘书含)

●基于公司在新业态客户拓展、媒体资源整合以及AI技术应用上的持续投入，分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.53亿元、2.93亿元和3.21亿元，对应PE分别为54.4x、46.9x和42.9x。综合考虑公司未来的成长潜力及行业地位，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-03-25 若羽臣：2025年报点评：自有品牌营收同增262%，三大品牌齐放量驱动业绩高增(东吴证券 吴劲草,郗越,苏铖,邓洁)

●若羽臣作为国内头部数字化品牌管理公司，及时挖潜把握机遇布局家清、保健品行业，绽家、斐萃从0到1破茧成蝶验证品牌孵化力，新品牌Nuibay落地快速放量，自有品牌运营管理能力突出，长期发展前景广阔。考虑到自有品牌放量超预期，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测由3.4/5.1亿元至3.9/5.6亿元，新增2028年归母净利润预测7.2亿元，同比+103%/+42%/+28%，对应PE分别为24/17/13X，维持“买入”评级。

●2026-03-24 焦点科技：主业稳定增长，AI现金收入高增(东北证券 易丁依)

●客户拓展稳健+产品力驱动ARPU提升+AI赋能，公司有望实现高增长，激励计划落地，彰显未来增长确定性。考虑到获客及ARPU提升节奏，调整2026-2028年公司实现营业收入25.23/27.98/30.73亿元，归母净利润(已扣除股份支付费用)6.15/7.90/8.86亿元，对应当前PE19.88/15.49/13.80X，维持“增持”评级。

●2026-03-24 焦点科技：2025年报点评：主业强韧，生态升维(东方证券 陈笑)

●我们看好中国制造网付费会员数及ARPU持续提升、AI业务生态进一步完善，我们预测公司2026-28年EPS分别1.78/2.27/2.76元(此前预测2026-27年EPS分别1.77/2.26元，本次新增2028年预测)，将可比公司2026年调整后平均31倍PE作为2026年估值，对应目标价约55.18元，维持“买入评级”。

●2026-03-24 焦点科技：业绩稳健增长，买家流量显著提升(浙商证券 冯翠婷,吴安琪,陈磊)

●焦点科技作为AI Agent核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2026-2028年公司营业收入为22/25/28亿元，分别同增15%/12%/11%，归母净利润为5.9/6.7/7.8亿元，分别同增17%/15%/16%，PE为21/18/16X，维持“买入”评级。

●2026-03-24 焦点科技：年报点评报告：25年净利增12%，AI重塑外贸全链路价值(国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●我们预计2026-2028年公司将实现营业收入21.53/24.15/26.94亿元，实现归母净利润5.84/6.63/7.51亿元，当前股价公司2026-2028年对应PE分别为21.2/18.7/16.5x，维持“买入”评级。

●2026-03-23 三七互娱：《Last Asylum:Plague》数据亮眼，看好后续收入、利润贡献(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●分析师预计公司2025-2027年实现收入分别为166亿元、189亿元和211亿元，归母净利润分别为30.4亿元、31.5亿元和35.6亿元。其中2026年增速下滑主要反映新品起量期的潜在亏损。基于此，给予公司2026年目标PE20x，对应目标市值630亿元，目标价28.47元，维持“买入”评级。

●2026-03-22 焦点科技：主营业务稳健增长，AI赋能闭环生态进一步完善(国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及AI工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。考虑公司2026年仍预计产生股权支付费用1.2亿元，我们略下调公司2026-2027年归母净利润预测至5.88/6.97亿元(前值分别为6.01/7.13亿元)，新增2028年预测7.92亿元，对应PE为21.9/18.5/16.3倍，维持“优于大市”评级。

●2026-03-22 完美世界：《异环》定档，看好大单品带来的基本面弹性(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●我们预计公司25-27年实现收入68/95/103亿元，YOY+22%/40%/8%，实现归母净利润7.4/19.0/22.4亿元，YOY扭亏为盈/+157%/+18%，对应当前市值PE47/18/15x。我们看好大单品《异环》的流水表现，和带来的基本面弹性，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-22 吉比特：强新品周期利润释放，看好《九牧》长生命周期贡献(国盛证券 刘文轩,赵海楠)

●我们预计公司2025-2027年实现收入62/69/75亿元，YOY+67%/11%/9%；实现归母净利润17.8/20.2/22.1亿元，YOY+88%/13%/10%，对应PE15/13/12x。看好公司25年新品周期利润持续释放，以及后续储备产品上线带来的潜在增量。给予公司26年目标PE20x，对应目标市值404亿元，目标价560.54元，维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-22 吉比特：新品长线能力持续验证，关注出海第二曲线(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为63.75/72.02/78.57亿元，归母净利润分别为17.36/19.45/21.77亿元，对应2026年3月17日PE分别为16.1/14.4/12.9倍。维持“增持”评级。