◆研报摘要◆

●2025-11-12 松原安全：2025Q3公司经营稳定稳健向上，盈利能力持续提升(国海证券 戴畅)

●公司为国内被动安全领域优质供应商，安全带业务作为基盘业务，公司凭借技术、成本和服务响应等方面的竞争优势，有望持续提升安全带产品的市场份额和单车价值量，方向盘+气囊业务则是公司的第二增长曲线，后续有望持续为公司业绩贡献增量。我们预计公司2025-2027年实现营业收入27.62/36.18/46.37亿元，同比增速为40%/31%/28%；实现归母净利润4.08/5.48/7.15亿元，同比增速57%/34%/31%；EPS为0.86/1.16/1.51元，对应当前股价的PE估值分别为29/22/17倍，我们看好公司持续向上趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-02 松原安全：被动安全系统持续放量，三季度利润同比增长51%(国信证券 唐旭霞,孙树林)

●考虑到公司新产品逐步上量，客户持续拓展，维持盈利预测，预测25-27年归母净利润3.9/5.2/7.0亿元，EPS为1.22/1.64/2.20元，维持“优于大市”评级。25Q1-3松原安全实现营收18.3亿元，同比+40.0%，归母净利润2.6亿元，同比+37.9%，扣非净利润2.5亿元，同比+35.9%；单季度看，25Q3松原安全实现营收6.9亿元，同比+35.4%，环比+12.1%，归母净利润1.02亿元，同比+50.9%，环比+15.9%，扣非利润1.01亿元，同比+65.2%，环比+16.1%；整体来看，得益于公司被动安全系统全方位的持续放量以及降本增效、规模效应的释放，公司实现业绩的持续兑现。

●2025-11-02 松原安全：2025年Q3业绩优秀，高端化、全球化开启新成长(国投证券 徐慧雄)

●维持“买入-A”评级。我们预计公司2025年至2027年的归母净利润为4.0/5.2/7.0亿元，对应当前市值，PE为28.9/22.4/16.6倍。我们给予公司2026年25倍PE，对应6个月目标价为27.25元/股。

●2025-10-31 松原安全：25Q3业绩点评：25Q3业绩快速增长，核心客户持续放量(甬兴证券 王琎)

●公司深耕汽车被动安全领域，覆盖多家知名自主车企，客户结构持续优化完善，气囊及方向盘新产品开启新成长曲线。预计公司2025-2027年营收分别约27.13亿元、36.71亿元、48.56亿元，同比分别约+37.6%、+35.3%、+32.3%。归母净利润分别约3.95亿元、5.34亿元、7.16亿元，同比分别约+51.6%、+35.2%、+34.2%。截至2025年10月30日，股价对应2025-2027年PE分别为29.35倍、21.70倍、16.17倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 松原安全：被动安全第二曲线发力，海外业务订单助力营收稳步增长(上海证券 仇百良)

●预首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.94/5.15/7.01亿元，同比分别+51.13%/+30.87%/+36.17%。2025年10月27日收盘价对应PE分别为31.54x/24.10x/17.70x。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2025-12-08 比亚迪：行以致远，海外全年销量百万冲刺在即(长城证券 梅芸)

●公司作为新能源车行业重要企业之一，积极以实际行动响应国家反内卷号召，对于上游供应商的现金流稳定以及净化行业整体营商环境都有非常正面的影响。企业自身长此以往也能从中受益，有望通过合理调整生产安排，平衡供需来提高盈利质量。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为388.9亿元、502.5亿元、635.9亿元，对应PE分别为25倍、19倍、15倍，维持“增持”评级。

●2025-12-08 美湖股份：泵类主业稳中求进，AI+机器人打开成长空间(山西证券 潘宁河,刘斌,林挺)

●预计公司25-27年归母公司净利润分别为1.94/2.30/2.86亿元，同比增长17.1%/18.6%/24.2%。考虑到公司作为油泵领域细分市场的龙头企业，技术成熟、产品质量领先、主业增长稳健且积极拓展新能源车型，同时受益于AIDC及人形机器人的新成长曲线，公司业绩确定性较强，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-12-08 福达股份：Q3业绩逆势高增，机器人业务进展加速(中信建投 陶亦然,程似骐,李粵皖)

●公司主业加速向新能源方向转型，混动曲轴广泛覆盖国内头部新能源主机厂，电驱齿轮爬坡量产将贡献业绩增量，并通过自研行星减速器、外延并购投资长坂，持续深化人形机器人业务布局，看好公司业绩、估值双提升。预计公司2025-2026年归母净利润3.2亿元、4.2亿元，对应当前股价PE为30X、23X。

●2025-12-04 比亚迪：系列点评三十七：批发环比提升，出口表现亮眼(国联民生证券 崔琰)

●我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，同时高端化稳步推进，预计2025-2027年营收为8,664.7/9,812.8/11,045.3亿元，归母净利润372.5/474.6/585.9亿元，EPS4.09/5.21/6.43元，对应2025年12月3日95.05元/股收盘价，PE分别为23/18/15倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-04 宇通客车：11月销量同环比上升，期待年底翘尾效应(东吴证券 黄细里,孙仁昊)

●我们维持公司2025-2027年营业收入预测为436/499/567亿元，同比+17%/+14%/+14%，维持2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+20%/+19%，对应PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2025-12-04 长城汽车：系列点评三十一：11月份：销量再创新高海外市场持续增长(国联民生证券 崔琰)

●公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。我们预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,898.0/3,187.8亿元，归母净利润为126.7/175.2/194.0亿元，对应2025年12月3日收盘价21.83元/股，PE为15/11/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-04 长安汽车：系列点评三十三：具身智能发力，汽车+机器人双向赋能(国联民生证券 崔琰,完颜尚文)

●我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润分别为62.9/83.3/105.1亿元，EPS分别为0.63/0.84/1.06元，对应2025年12月4日11.72元/股的收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。

●2025-12-03 比亚迪：2025年11月份销量点评报告：出口销量环比+57.2%，看好出海带动盈利能力修复(华龙证券 杨阳,李浩洋)

●公司全球化进展顺利，海外销量有望持续爬坡，提振盈利能力，考虑到国内市场竞争激烈，公司国内销量&；份额承压，我们下调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润368.14/507.26/614.62亿元(原值为559.31/682.92/810.25亿元)，当前股价对应PE为23.9/17.4/14.3倍，维持“买入”评级。

●2025-12-03 保隆科技：传感器业务保持快速增长，业绩拐点有望显现(华安证券 张志邦,刘千琳)

●公司传感器主业保持较快增长，空气悬架业务随着蔚来等客户销量改善，有望快速增长，年降导致的降价压力有望缓解，业绩拐点有望显现。我们预计公司2025-2027年归母净利润为3.04/4.67/5.57亿元，对应PE为25/16/14倍，维持“买入”评级。

●2025-12-02 沪光股份：【华创汽车·深度】沪光股份：汽车线束龙头之“光”(华创证券)

●华创证券研究所发布深度报告，肯定了沪光股份在线束领域的龙头地位及其未来的成长性。但同时也提示了宏观经济波动、大客户依赖以及汽车行业价格竞争加剧等潜在风险。投资者需结合市场环境及公司基本面综合判断投资机会。