◆研报摘要◆

●2025-11-05 新产业：季报点评：海外业务量质齐升，高端装机夯实市场(天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为47.65/55.11/64.22亿元(2025/2026前值分别62.60/78.24亿元)，归母净利润分别为18.01/21.13/25.19亿元(2025/2026前值分别为26.53/33.53亿元)，下调原因为集中带量采购和检验套餐解绑导致行业整体检测量承压影响。维持“买入”评级。

●2025-11-04 新产业：业绩表现稳健，流水线装机加速(国投证券 李奔)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.4%、15.2%、13.8%，净利润的增速分别为-2.4%、16%、17.7%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为79元，相当于25年的35倍动态市盈率。

●2025-11-03 新产业：季报点评：国内业务环比改善，海外盈利能力不断提升(平安证券 叶寅,倪亦道,裴晓鹏)

●公司专注于体外诊断领域，坚定发展战略，持续拓展国内和海外市场，双轮驱动不断打开成长空间。由于集采等政策环境压力调整预测2025-2027年EPS为2.25、2.75、3.36元(原2025-2027年预测为2.44、3.03、3.76元)，但考虑到公司近年来国内外中大型机占比不断提升，且集采有望加速国产替代，持续带动试剂放量，维持“推荐”评级。

●2025-11-03 新产业：高端设备销售良好，海外试剂快速放量(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,东楠,龚涵清)

●我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为46.76、54.66、64.55亿元，同比增长3.1%、16.9%、18.1%；归母净利润为16.39、20.05、25.19亿元，同比增长-10.4%、22.4%、25.6%。对应2025年10月31日收盘价，PE为29.2、23.9、19.0倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 新产业：国内依托持续装机有望复苏，产品迭代打开海外增长空间(中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●基于财报数据，预计公司2025-2027年营业收入分别为46.71亿元、55.00亿元和64.86亿元，归母净利润分别为16.92亿元、20.09亿元和23.74亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为29倍、25倍和21倍。考虑到公司在化学发光诊断行业的海外突破能力及未来快速增长潜力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-11-07 金河生物：金霉素降本增量，宠物业务有序推进(华西证券 周莎,魏心欣)

●环保业务贡献稳定利润。我们看好公司化药与疫苗双轮驱动战略的推进，以及合成生物学等前瞻布局带来的长期竞争力。我们维持预测公司2025-2027年营业收入为28.35/30.30/32.74亿元，归母净利润为1.97/3.26/4.23亿元，对应EPS为0.26/0.42/0.55元。2025年11月6日股价6.25元/股对应公司2025-2027年PE分别为28/17/13X，维持“买入”评级。

●2025-11-07 昊海生科：季报点评：多层次布局医美业务，产品申报有序开展(天风证券 杨松,张雪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为27.63/30.06/32.87亿元(2025/2026前值分别为36.82/44.33亿元)，归母净利润分别为4.23/4.73/5.26亿元(2025/2026前值分别为6.54/7.81亿元)，下调原因为国内消费需求不足和价格竞争问题。维持“买入”评级。

●2025-11-06 通策医疗：季报点评：收入保持增长，利润率略有波动(平安证券 叶寅,倪亦道,王钰畅)

●平安证券维持对公司的“推荐”评级，并保持之前的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润分别为5.26亿元、5.92亿元和6.65亿元。从长期看，公司业绩企稳，发展前景向好，具备一定的投资价值。

●2025-11-06 美年健康：盈利能力改善，结合AI技术手段取得的收入增长71%(国海证券 李明)

●基于内部管理改善和精细化运营带来的盈利能力提升，分析师调整了对美年健康的盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为104亿元、114亿元和126亿元，归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元和12.5亿元，对应PE分别为54倍、27倍和17倍。维持“买入”评级，看好其作为健康体检行业龙头的发展潜力。

●2025-11-06 浙江医药：维生素价格下跌影响公司短期业绩，昌北生物项目有望完善供应链(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为95.97/108.64/119.38亿元，实现归母净利润分别为11.02/14.90/18.68亿元，对应EPS分别为1.15/1.55/1.94元，当前股价对应的PE倍数分别为12.7X、9.4X、7.5X。我们基于以下几个方面：1)3Q25公司生命营养品板块表现承压，但4Q25维生素相对处于行业需求旺季，市场刚性需求预计将提升，后续维生素价格有望得到修复，利好公司盈利回升；2)公司拟建昌北生物建设项目，通过自建维生素中间体产能，有望提升其成本控制能力和供应链稳定性。我们看好维生素价格修复，维持“买入”评级。

●2025-11-06 凯莱英：2025年三季报点评：单三季度整体营收保持平稳，新兴业务提质放量(国信证券 彭思宇,陈曦炳)

●公司小分子业务基本盘稳固，新兴业务进入加速发展期，2025全年营收有望保持较快增长，我们维持此前“优于大市”评级。维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收66.8/75.3/82.9亿元，同比增速15%/13%/10%，毛利率为43%/43%/43%，归母净利润预计为11.4/12.9/14.6亿元，同比增速20%/14%/14%，当前股价对应PE=29.8/26.3/23.1x。

●2025-11-06 丽珠集团：业绩符合预期，创新管线取得显著进展(中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●公司主营业务稳健发展，持续占据辅助生殖和消化领域的领先地位，同时在创新生物药+高端复杂制剂等板块长远布局，未来国际化战略有望持续推进。我们预计公司2025-2027年营业收入为122.14亿元、128.02亿元、135.97亿元，归母净利润分别为22.70亿元、25.18亿元、28.02亿元，对应PE为14、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 亚虹医药：仿制药收入持续增长，创新品种APL-1702获批在即(华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●预测公司2025-2027年收入分别为3.02、5.01、8.03亿元，归母净利润分别为-3.40、-2.76、-1.26亿元，EPS分别为-0.60、-0.48、-0.22元，当前股价对应PE分别为-16.5、-20.3、-44.6倍。考虑公司仿制药销售持续放量，创新大品种APL-1702获批后有望为公司营收带来增长弹性，给予“买入”投资评级。

●2025-11-06 爱尔眼科：营收延续稳健增长，持续深化“1+8+N”战略(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,王佳慧,东楠)

●2025年以来公司增长趋势向好，屈光新产品导入和AI应用落地有望优化公司业务结构、提升经营效率。公司商业模式、激励机制等体系性优势显著，期待消费复苏、需求回暖后带来的业绩弹性。我们调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为0.38、0.44、0.51元，2025年11月5日股价对应PE分别为31.4、27.6、23.7倍，维持“买入”评级。

●2025-11-05 江中药业：持续丰富产品布局，Q3业绩符合预期(中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预计，公司2025–2027年实现营业收入分别为41.67亿元、45.70亿元和50.48亿元，归母净利润分别为8.34亿元、9.34亿元和10.47亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.31元/股、1.47元/股和1.65元/股，同比增长分别为5.8%、12.0%和12.2%，对应PE分别为16.3x、14.6x及13.0x，维持“买入”评级。