◆研报摘要◆

●2025-08-30 佳禾智能：多因素影响业绩承压，看好远期成长空间(财通证券 张益敏,黄梦龙)

●公司短期业绩承压，布局电声品牌+AI眼镜打开全新增量成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.75/1.45/2.61亿元，EPS为0.20/0.38/0.69元，对应PE为94.52/49.20/27.36倍，维持“增持”评级。

●2025-08-28 佳禾智能：业绩短期承压，看好新兴业务助力长期发展(华西证券 单慧伟,陈天然)

●我们维持2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为26.86、29.35、32.19亿元，同比+8.9%、+9.3%、+9.7%。预计公司2025-27年归母净利润分别为1.00、1.46、2.00亿元，同比+142.3%、+45.5%、+37.5%。预计公司2025-27年EPS分别为0.26、0.38、0.53元。2025年8月28日股价为19.5元，对应PE分别为74.10x、50.94x、37.06x，维持“增持”评级。

●2025-06-08 佳禾智能：拟收购拜亚动力，纵向一体化开启电声新篇章(财通证券 张益敏)

●公司收购全球知名声学品牌，开启电声业务新篇章。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.08/1.61/2.63亿元，EPS为0.28/0.42/0.69元，对应PE为58.40/39.30/24.02倍，维持“增持”评级。

●2025-06-06 佳禾智能：收购高端专业音频自主品牌BDKG，拓展产品与技术布局(华西证券 单慧伟)

●我们维持2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为26.86、29.35、32.19亿元，同比+8.9%、+9.3%、+9.7%。预计公司2025-27年归母净利润分别为1.00、1.46、2.00亿元，同比+142.3%、+45.5%、+37.5%。预计公司2025-27年EPS分别为0.26、0.38、0.53元。2025年6月6日股价为16.58元，对应PE分别为63.00x、43.31x、31.51x，维持“增持”评级。

●2025-04-28 佳禾智能：业绩短期承压，看好AI端侧打开成长空间(华西证券 单慧伟)

●预计公司2025-26年EPS分别为0.26、0.38元(原值为0.27、0.39元)，新增2027年EPS为0.53元。2025年4月28日股价为14.48元，对应PE分别为55.02x、37.83x、27.52x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-01 沪电股份：赴港递表加速全球化，谷歌TPU放量迎量价齐升(东吴证券 陈海进)

●考虑到公司目前已导入多个北美大客户供应链，同时高速网络的交换机及其配套路由相关PCB，AI服务器和HPC相关PCB需求旺盛，且公司国内、海外产能推进顺利。我们维持公司2025-2027年营收预测分别为183.39/254.92/293.15亿元，归母净利润为36.15/57.45/70.28亿元，对应当前PE为42/27/22倍。维持“买入”评级。

●2025-12-01 佰维存储：端侧AI存储核心标的，核心受益存储“超级周期”(东吴证券 陈海进)

●公司作为国内领先的存储厂商，有望持续受益存储周期上行及端侧AI存储放量趋势。但由于当前存储芯片正处周期下行转上行区间，我们调整公司25-26年营业收入，新增27年营业收入，预测值分别为86.4/122.0/148.2亿元(此前25-26年前值为96.6/121.1亿元)；调整25-26归母净利润，新增27年归母净利润，预测值分别为4.4/10.2/13.5亿元(此前25-26年前值为5.8/7.3亿元)。考虑后续端侧AI存储有望持续放量，维持“买入”评级。

●2025-12-01 京东方A：半导体显示行业龙头，多点开花构筑平台化公司(中泰证券 王芳,刘博文)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为2258.32/2443.78/2644.64亿元，归母净利润分别为72.89/104.47/127.53亿元，我们选取TCL科技、深天马A作为可比公司，2025年可比公司平均PB为1.12倍，而京东方当前股价对应2025年PB为1.09倍，低于行业平均水平，考虑到公司龙头地位及在面板、OLED等领域的优势布局，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-01 维信诺：回购公司股份，彰显未来发展信心(国投证券 马良,朱思)

●我们预计公司2025年-2027年收入分别为82.62亿元、87.57亿元、92.83亿元，归母净利润分别为-20.06亿元、-19.53亿元、-18.44亿元，给予2025年1.8倍PS，对应目标价10.64元，首次给予“买入-A”投资评级。

●2025-12-01 奥士康：产能持续扩充，成长可期(江海证券 张婧)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为55.64、67.08、80.03亿元，同比增长率分别为21.85%、20.56%、19.30%；归母净利润分别为3.74、5.19、7.23亿元，同比增长率分别为5.90%、38.74%、39.36%；EPS分别为1.18、1.64、2.28元/股，对应PE分别为30.51、21.99、15.78倍。考虑公司产能不断扩充，且积极拓展AI服务器、汽车电子等下游应用，未来三年业绩有望实现稳健增长；给与公司2026年目标PE30倍，对应目标价为49.12元/股。首次覆盖，给予买入评级。

●2025-11-30 德科立：盈利能力短期承压，数通市场产品高速增长(华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为10.28、16.94、26.83亿元，EPS分别为0.50、1.36、2.51元，当前股价对应PE分别为245、90、49倍，公司在长距离光电子器件产品上具备较强的技术优势，前瞻布局DCI、OCS等领域，有望在中长期逐步释放利润，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2025-11-30 海康威视：经营质量持续改善，AI大模型产品逐步落地(中信建投 应瑛)

●随着公司对业务高质量管控，持续探索AI产品应用，叠加创新业务及海外市场保持增长，预计公司业绩将继续向好，2025-2027年营业收入分别为952.68/1035.60/1141.56亿元，同比分别增长3.00%/8.70%/10.23%，归母净利润为136.27/154.14/173.83亿元，同比分别增长13.78%/13.11%/12.77%，对应PE20/18/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 视源股份：单Q3业绩增速转正，教育AI产品持续落地(中信建投 应瑛)

●随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2025-2027年营业收入分别为251.85/282.01/313.79亿元，同比分别增长12.43%/11.97%/11.27%，归母净利润为11.33/13.80/17.06亿元，同比分别增长16.67%/21.85%/23.59%，对应PE24/19/16倍，维持“增持”评级。

●2025-11-30 道通科技：自研模块促进Q3毛利率提升，自研巡检机器人强化第三成长曲线(中信建投 应瑛)

●公司传统汽车诊断业务稳健增长，前期投入的新能源业务逐步进入业绩释放期，积极布局空地一体集群智慧解决方案第三增长曲线，预计业绩将持续高速增长。考虑到公司2025年三季报业绩表现，我们上调公司2025-2027年营业收入分别为50.15/61.38/74.19亿元，同比分别增长27.53%/22.40%/20.87%；归母净利润为8.57/11.15/13.80亿元(前值为8.34/10.60/12.73亿元)，同比分别增长33.67%/30.12%/23.83%，对应PE26/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-29 东芯股份：SLC利基存储涨价，砺算再添成长动能(东吴证券 陈海进)

●公司作为国内领先的SLC NAND厂商，有望持续受益海外SLC NAND产能退出。同时，砺算GPU已逐渐进入商业化合作阶段，看好后续放量进展。但由于当前存储芯片正处周期下行转上行区间，我们下调公司25-26年营业收入，新增27年营业收入，预测值分别为8.3/11.1/14.5亿元(此前25-26年前值为9.7/12.2亿元)；下调25-26归母净利润，新增27年归母净利润，预测值分别为-1.6/-0.5/1.2亿元(此前25-26年前值为1.8/2.4亿元)。考虑后续砺算GPU有望持续放量，且具备较强技术壁垒，维持“买入”评级。