◆研报摘要◆

●2025-10-29 惠城环保：季报点评：Q3业绩回暖，废塑料项目蓄势待发(国盛证券 杨心成)

●受成本与费用上升影响，2025年业绩预测有所下调，但分析师仍看好公司在废塑料业务上的潜力，预计2025-2027年营收分别为12.5亿、25.0亿、38.2亿元，归母净利润为1.1亿、4.8亿、8.1亿元，维持“买入”评级。不过需警惕行业需求下滑、市场竞争加剧以及投产进度低于预期等潜在风险。

●2025-07-30 惠城环保：半年报点评：业绩短期承压，废塑料项目蓄势待发(国盛证券 杨心成)

●随着公司废塑料业务业绩兑现，我们预计公司2025-2027年实现营收17.7/27.5/42.0亿元，归母净利润1.7/5.0/8.8亿元，对应PE为215.0/73.9/42.0x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，利润空间成长可期，维持“买入”评级。

●2025-07-14 惠城环保：废塑料项目试生产成功，开启高增长赛道(国盛证券 杨心成)

●由于公司废塑料项目25年开工时间较短，27年废塑料业务推广预期提高，我们下调公司25年利润、上调公司27年利润。预计公司2025-2027年实现营收17.7/27.5/42.0亿元，归母净利润1.7/5.0/8.8亿元，对应PE为278.4/95.7/54.4x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，利润空间成长可期，维持“买入”评级。

●2025-04-25 惠城环保：季报点评：业绩短期承压，废塑料项目值得期待(国盛证券 杨心成)

●我们预计公司2025-2027年实现营收21.2/27.5/34.3亿元，归母净利润2.5/5.0/7.1亿元，对应PE为103.4/50.9/36.3x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，提钒业务等未来催化可期，维持“买入”评级。

●2025-04-18 惠城环保：年报点评报告：利润短期承压，废塑料项目发力在即(国盛证券 杨心成)

●我们预计公司2025-2027年实现营收21.2/27.5/34.3亿元，归母净利润2.5/5.0/7.1亿元，对应PE为113.5/55.8/39.8x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，提钒业务等未来催化可期，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-02-03 赛恩斯：协同紫金矿业布局钼加工锁定铼资源，新材料业务再拓展(东吴证券 袁理,任逸轩,谷玥)

●我们维持2025-2027年公司归母净利润预测1.45/2.00/2.79亿元，PE54/39/28倍(2026/2/3)，维持“买入”评级。2026年2月2日，公司公告拟开展钼加工及销售新业务，通过钼加工综合回收铼。同时，公司新增2026年度日常关联交易预计，拟向关联方西藏巨龙铜业采购钼精矿，预计采购金额为3.03亿元。

●2026-02-02 赛恩斯：紫金和中南赋能，赛恩斯战略布局航空航天金属“铼”(中信建投 王介超,覃静,高兴,邵三才,汪明宇)

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●2026-01-27 朗坤科技：紧握UCO稀缺筹码，产能扩张与价格上行共驱成长(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为国内领先的生物质资源再生企业，积极布局核心城市资源化运营项目，有望持续受益于产能扩张和UCO价格上行带来的量价齐升。我们预计公司2025-2027年收入分别为19.32/22.22/25.62亿元，归母净利润分别为2.89/3.57/4.37亿元，对应EPS分别为1.20/1.48/1.81元，对应2026年1月26日收盘价PE分别为22.43/18.13/14.82倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-25 绿色动力：审议通过新密项目收购，强化区位协同，提分红+提ROE逻辑不改(东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司是固废板块提分红+提ROE逻辑兑现典范！随着国补回收加速&；资本开支下降，自由现金流增厚，分红仍有提升潜力。公司积极拓展供热&；降本控费，业绩&；ROE双升，发布股权激励锁定持续成长。我们维持2025-2027年归母净利润预测6.50/7.18/7.60亿元，对应港股10/9/9倍PE，对应A股15/14/13倍PE，维持“买入”评级。(估值日期：2026/1/23)

●2026-01-25 格林美：正极材料不断突破，镍钴自供能力强化(华鑫证券 黎江涛)

●预测公司2025-2027年收入分别为392.7、481.8、595.1亿元，EPS分别为0.32、0.45、0.69元，当前股价对应PE分别为30、21、14倍，考虑到三元材料需求结构化升级，公司镍钴自供能力增强，给予“买入”投资评级。

●2026-01-09 大地海洋：收购虎哥“如虎添翼”，回收-拆解-利用全产业链覆盖(天风证券 吴立,郭丽丽,戴飞,赵哲)

●我们预计2025-2027年，公司实现营收13.98/16.09/18.64亿元，归母净利润0.05/1.72/2.28亿元，对应EPS0.04/1.22/1.61元/股。我们看好大地海洋通过合并打造“回收-拆解-利用”一体化全产业链闭环，叠加业绩高速增长，给予公司2026年35倍PE，对应市值60.2亿元，对应目标股价42.7元，上调为“买入”评级。

●2026-01-07 高能环境：结构优化、产能释放促业绩持续释放-高能环境2025年度业绩预增公告点评(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年度业绩预增公告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.50-9.00亿元，同比增加4.26-5.76亿元，同比增长131.63%-177.95%。我们小幅上调盈利预测，预计25-27年归母净利润8.23、10.13、12.12亿元，对应PE15.33x、12.46x、10.41x，维持“推荐”评级。

●2025-12-26 浙富控股：从AI到能源再到资源，清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势(东方财富证券 周喆,林祎楠)

●公司作为国内金属危废资源化领先企业，主业规模稳健增长，清洁能源设备业务有望充分受益于抽蓄建设与核电审批加速，AI算力需求持续提升打开长期增长空间。我们预计公司2025-2027年收入分别为216.74/225.76/236.61亿元，归母净利润分别为10.51/11.72/12.28亿元，对应EPS分别为0.20/0.22/0.24元，对应2025年12月25日收盘价PE分别为21.11/18.92/18.06倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-18 伟明环保：印尼垃圾焚烧招标启动，公司入围项目候选名单(中信建投 高兴,侯启明)

●根据109号总统令内容，印尼垃圾焚烧项目上网电价较高，签约周期较长(30年)，整体盈利能力较好。目前项目处于招标阶段，预计2026年初部分项目中标结果将发布。综合来看，如果公司中标部分项目，经营业绩有望进一步增厚。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润28.03亿元、29.23亿元、31.17亿元，对应EPS分别为1.64元/股、1.71元/股、1.83元/股，给予“买入”评级。

●2025-12-17 电投水电：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●暂不考虑此次资产注入，我们预计公司25-27年归母净利润分别为0.38、0.76、0.94亿元，同比增长4.82%、101.90%、24.01%；最新总股本对应的摊薄EPS分别为0.01、0.02、0.02元。在此基础上，考虑公司已注入水电资产(2024年归母净利润为8.49亿元)，以及未来作为国家电投集团的水电资产整合平台，潜在注入水电装机规模高达2058万千瓦，是此次注入水电装机规模的3.5x，公司当前估值水平具备支撑。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。