◆研报摘要◆

●2025-08-26 七彩化学：2025年半年报点评：费用增长及存货跌价拖累业绩，关注MXD6等新材料推广进度(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2025H1，受终端需求及关税政策影响，公司染颜料产品未能进一步放量，同时叠加费用增长及存货跌价准备的影响，公司业绩不及预期。考虑到染颜料营收增速不及预期，以及公司费用的增长，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.08(前值为2.50)/1.64(前值为3.13)/2.25亿元。公司基于自身核心关键技术，延伸布局PPDI、MXD6等高性能新材料品种，有望为公司打开新的成长空间，维持公司“买入”评级。

●2024-10-15 七彩化学：2024年前三季度业绩预告点评：高性能有机颜料盈利回升，新材料释放，未来空间可期(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于高性能有机颜料产品产销量的增加和毛利率提升，叠加特种聚氨酯等新产品的产能释放，公司业绩大幅增长。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75、2.50、3.13亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-09-20 七彩化学：MXD6项目试生产拓展新材料布局，高性能有机颜料盈利持续改善(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●公司MXD6项目的投产进一步拓展了公司在新材料业务领域的布局，将为公司未来发展提供新的增量。考虑到公司MXD6项目的投产，以及高性能有机颜料产品盈利能力的持续改善，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75(上调37.5%)、2.50(上调39.1%)、3.13(上调24.8%)亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-07-14 七彩化学：2024年半年度业绩预告点评：高性能有机颜料放量盈利修复，24H1业绩大幅提升(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●24H1公司高性能有机颜料产品产销量显著增长，对应产品毛利率持续提升，业绩高于此前预期。考虑到公司高性能有机颜料产销量提升速度的加快，以及对应盈利能力的提升，我们上调公司24-26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为1.28(上调60.0%)/1.80(上调32.0%)/2.51(上调24.0%)亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-04-15 七彩化学：2024年一季报点评：24Q1业绩持续改善，关注特种聚氨酯等新材料放量进展(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●得益于原材料成本的回落以及公司针对期间费用的有效控制，24Q1公司业绩显著改善。同时进一步考虑到公司新材料产品的逐步放量，我们上调公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为0.80(上调48.1%)/1.36(上调28.3%)/2.02(上调42.3%)亿元。公司在高性能有机颜料主业的基础上，进一步布局特种聚氨酯及特种尼龙等新材料项目，将为公司打开新的成长空间，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-19 恒力石化：中东冲突推动化工品价格显著上涨，公司有望受益(东方证券)

●结合2025年至今产品价格情况，以及公司已披露的生产经营与各项费率情况，我们调整公司2025-2026年每股收益EPS分别为1.04、1.17元(原预测1.10、1.14元)，并添加2027年预测为1.28元。按照可比公司2026年平均PE为23倍，调整目标价为26.91元，维持买入评级。

●2026-03-18 宝丰能源：经营业绩高速增长，烯烃产能顺利释放(中银证券 余嫄嫄,徐中良)

●公司内蒙古项目投产顺利，煤制烯烃价差走扩，调整2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司EPS分别为2.14元、2.18元、2.19元，对应市盈率分别为15.4倍、15.1倍、15.1倍，维持买入评级。

●2026-03-18 宝丰能源：内蒙项目业绩兑现，油价高涨抬升盈利中枢(华安证券 王强峰)

●据公司年报披露，公司宁东四期烯烃项目进展顺利，甲醇、动力项目土建工程进入收尾阶段，钢结构、设备开始安装，烯烃项目土建施工进入高峰期，计划于2026年底建成投产。新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作正在积极推进。我们认为公司的规模优势和成本控制领先全行业，同时不断压缩成本，成为行业内标杆企业，后续宁东四期、新疆项目和内蒙二期有望打开远期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为150.43、163.87、177.96亿元，对应PE分别为17、16、14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-18 上海新阳：五大材料布局驱动业绩高增，三大基地共振开启新周期(开源证券 陈蓉芳)

●我们看好公司在电镀液、清洗液、刻蚀液、研磨液以及光刻胶五大布局下的平台化发展前景，上修2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润3.94/5.26/6.80亿元(2026-2027原值为3.21/4.12亿元)，当前股价对应63.8/47.7/36.9倍PE，维持“买入”评级。

●2026-03-18 宝丰能源：内蒙达产大幅提升业绩，油价上涨凸显煤制烯烃优势(首创证券 翟绪丽)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为149.70/162.81/177.45亿元，EPS分别为2.04/2.22/2.42元，对应PE分别为16/15/14倍，考虑公司煤化工产业链具有显著的竞争优势，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-17 贝泰妮：报表改善进行时，期待重回增长(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们维持公司25-27年归母净利润预测为5.15/6.71/7.87亿元，对应EPS分别为1.22/1.58/1.86元。参考可比公司26E iFind一致预期PE27x，考虑公司当前积极催化不断，26-27年收入及利润端有望修复上行，给予26年32倍PE，维持目标价为50.56元。

●2026-03-17 藏格矿业：2025年报点评：业绩超预期+三年发展战略规划发布，进入高增长时期(西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年年报，实现营收35.77亿元，同比增长10.03%；归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%；扣非后增长58.28%。考虑到公司业绩超预期，我们上调2026-2028年公司EPS分别为4.22、5.82、8.09元，PE分别为19、14、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-17 上海家化：2025年业绩预盈，调整举措持续深入推进(国盛证券 王长龙,萧灵,周明蕊)

●公司逐步推进聚焦高毛利品类及渠道协同战略，组织架构调整有望逐步显效驱动业绩增长。基于公司业绩预告及近期表现，我们调整预测2025-2027年收入分别为63.49/70.75/77.98亿元，归母净利润分别为2.69/4.02/5.27亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-17 宝丰能源：2025年业绩符合预期，煤制烯烃路线成本优势凸显(中邮证券 刘海荣,刘隆基)

●2026年3月13日，公司发布2025年年度报告，实现营业收入480.38亿元，同比增长45.64%，实现归属于上市公司股东的净利润113.50亿元，同比增长79.09%，实现扣除非经常性损益归母净利润115.20亿元，同比增长69.91%。其中2025Q4，公司实现营收124.93亿元，同比增长43.46%，环比降低1.83%；实现归母净利润24.00亿元，同比增长33.29%，环比降低25.74%，实现扣除非经常性损益归母净利润25.48亿元，同比增长36.02%，环比降低24.87%。

●2026-03-17 万华化学：2025年盈利韧性凸显，看好2026年聚氨酯、乙烯盈利提升(国信证券 杨林,薛聪)

●2025年公司营收同比增长11.6%，归母净利润同比降低3.9%。我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为125.6/158.7/176.2亿元，对应EPS为4.00/5.05/5.61元，当前股价对应PE为18.9/14.9/13.5X，维持“优于大市”评级。