◆研报摘要◆

●2025-08-26 七彩化学：2025年半年报点评：费用增长及存货跌价拖累业绩，关注MXD6等新材料推广进度(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2025H1，受终端需求及关税政策影响，公司染颜料产品未能进一步放量，同时叠加费用增长及存货跌价准备的影响，公司业绩不及预期。考虑到染颜料营收增速不及预期，以及公司费用的增长，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.08(前值为2.50)/1.64(前值为3.13)/2.25亿元。公司基于自身核心关键技术，延伸布局PPDI、MXD6等高性能新材料品种，有望为公司打开新的成长空间，维持公司“买入”评级。

●2024-10-15 七彩化学：2024年前三季度业绩预告点评：高性能有机颜料盈利回升，新材料释放，未来空间可期(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于高性能有机颜料产品产销量的增加和毛利率提升，叠加特种聚氨酯等新产品的产能释放，公司业绩大幅增长。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75、2.50、3.13亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-09-20 七彩化学：MXD6项目试生产拓展新材料布局，高性能有机颜料盈利持续改善(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●公司MXD6项目的投产进一步拓展了公司在新材料业务领域的布局，将为公司未来发展提供新的增量。考虑到公司MXD6项目的投产，以及高性能有机颜料产品盈利能力的持续改善，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75(上调37.5%)、2.50(上调39.1%)、3.13(上调24.8%)亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-07-14 七彩化学：2024年半年度业绩预告点评：高性能有机颜料放量盈利修复，24H1业绩大幅提升(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●24H1公司高性能有机颜料产品产销量显著增长，对应产品毛利率持续提升，业绩高于此前预期。考虑到公司高性能有机颜料产销量提升速度的加快，以及对应盈利能力的提升，我们上调公司24-26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为1.28(上调60.0%)/1.80(上调32.0%)/2.51(上调24.0%)亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-04-15 七彩化学：2024年一季报点评：24Q1业绩持续改善，关注特种聚氨酯等新材料放量进展(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●得益于原材料成本的回落以及公司针对期间费用的有效控制，24Q1公司业绩显著改善。同时进一步考虑到公司新材料产品的逐步放量，我们上调公司24-26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为0.80(上调48.1%)/1.36(上调28.3%)/2.02(上调42.3%)亿元。公司在高性能有机颜料主业的基础上，进一步布局特种聚氨酯及特种尼龙等新材料项目，将为公司打开新的成长空间，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-10-21 三棵树：季报点评：零售新业态持续发力，经营质量提升(天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司发布前三季度利润分配公告，拟合计派发现金红利3.69亿元，分红率49.61%，按10月17日收盘价计算股息率1.1%，此次系公司首次在三季度进行分红，彰显公司加大对股东回报的重视度。我们继续看好公司盈利修复弹性与C端业务成长性。考虑到公司费用端有所优化，上调25-27年归母净利润至10.1/13.3/16.6亿元(前值：9.0/11.4/13.9亿元)，对应PE35/26/21倍，维持“买入”评级。

●2025-10-21 利安隆：Q3归母净利润同环比增长，盈利能力延续修复(开源证券 金益腾,徐正凤)

●我们上调2025年、维持2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润5.45(+0.29)、5.97、6.70亿元，EPS分别为2.37、2.60、2.92元/股，当前股价对应PE为17.0、15.6、13.9倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学事业，同时推进PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

●2025-10-21 润本股份：季报点评：Q3收入维持较快增长，市场投入增加(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●考虑到公司短期加大市场投入以实现更好增长，我们调整25-27年归母净利润至3.11/3.87/4.65亿元(较前值分别-4.9%/-5.8%/-8.7%)。参考可比公司26年iFind一致预期均值PE31倍，考虑公司婴童及驱蚊品类仍处于成长阶段，产品结构有望继续优化，给予公司26年34xPE，目标价32.54元(前值37.74元，对应37倍26年PE)，维持增持评级。

●2025-10-21 新宙邦：氟化液产能释放，在建项目为公司发展奠定基础(环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.21、13.44、16.03亿元。参考同行业公司，我们给予公司2025年39倍PE，对应目标价58.50元，首次覆盖给予“收集”评级。

●2025-10-21 巨化股份：受益于制冷剂长景气周期，布局高端氟材料产品(环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们给予公司2025-2027年归母净利润分别为45.11/58.21/61.96亿元。参考可比公司，给予公司2026年19倍PE，首次覆盖给予公司目标价41.04元，给予收集评级。

●2025-10-21 润本股份：Q3淡季积淀势能，关注Q4旺季与新品发力(华西证券 徐林锋)

●公司深耕婴童护理及驱蚊市场，具备优质的国货品牌形象、稳步迭代的产品体系、精细化的运营能力等核心竞争力，伴随产品及渠道不断拓展，线上线下市场份额有望持续提升。考虑到市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为15.66/18.92/22.73亿元(前值为16.16/20.54/26.09亿元)，2025-2027年归母净利润分别为3.08/3.75/4.60亿元(前值为3.35/4.28/5.54亿元)，对应EPS分别为0.76/0.93/1.14元(前值为0.83/1.06/1.37元)，对应2025年10月20日收盘价28.08元，PE分别为37/30/25X，维持“买入”评级。

●2025-10-21 嘉澳环保：第三季度SAF量价齐升，公司实现扭亏为盈(国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●我们预计公司2025-2027年营收为44.65/70.05/96.08亿元，归母净利润为为0.87/4.65/7.03亿元，EPS为1.13/6.05/9.15元/股，对应当前股价PE为81.06/15.19/10.05X，股票合理估值区间为97.75-121.00元，我们看好SAF行业前景和公司产能及技术优势，给与“优于大市”评级。

●2025-10-21 利安隆：季报点评：Q3净利增长，新兴业务稳步推进(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司润滑油添加剂业务放量预期与抗老化助剂业务全球份额提升，我们上调公司25-27年归母净利润至5.39/6.01/6.69亿元，(前值4.84/5.32/5.85亿元，上调11%/13%/14%)，同比+26%/+12%/+11%，对应EPS为2.35/2.62/2.91元。结合可比公司26年Wind一致预期平均17xPE，给予公司26年17xPE，目标价44.54元(前值37.98元，对应25年18xPE)。维持“增持”评级。

●2025-10-21 华鲁恒升：业绩环比增长，项目建设为公司发展奠定基础(环球富盛 庄怀超)

●我们给予公司2025-2027年归母净利润分别为37.00/45.89/51.84亿元。参考可比公司，考虑到公司为一体化项目和升级改造项目给予一定估值溢价，给予公司2026年14.5倍PE，首次覆盖给予公司目标价31.32元，给予买入评级。

●2025-10-21 奥来德：2025年前三季度业绩预告点评：业绩符合预期，关注大客户在设备及材料端的合作赋能(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.27/2.44/3.54亿元。公司当前设备业务暂时性承压，但后续伴随行业新世代产能周期将迎来好转，同时持续关注大客户为公司材料和设备业务的赋能，维持“买入”评级。