◆研报摘要◆

●2020-07-02 顶固集创：拟收购凯迪仕，智能门锁前景广阔(财信证券 彭敏)

●看好智能门锁发展前景，本次交易完成后将丰富上市公司智能门锁产品系列，上市公司与凯迪仕将实现双方优势互补，发挥品牌、销售渠道、研发能力等方面的协同效应，共同把握智能家居市场的发展机遇。假设凯迪仕业绩承诺完成率为100%，预计并表后公司2020-2022年整体净利润为1.84亿元、2.02亿元、2.16亿元，本次公司购买资产增发股份预计为0.63亿股，重组后总股本预计为2.68亿股，对应EPS分别为0.68元、0.75元、0.81元，对应PE分别为20.41倍、18.54倍、17.32倍。考虑到凯迪仕并表后的业绩增长及参考同行业估值水平，给予公司2020年20-23倍PE，对应合理区间13.60-15.64元，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

●2018-09-13 顶固集创：睿新股(恒泰证券 王放)

●发行人所在行业为家具制造业，截止2018年9月10日，中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为26.85倍。结合目前市场状况，预计上市初期压力位35元-40元。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2025-10-15 我乐家居：逆势渠道扩张，严格管控费用，盈利增长靓丽(信达证券 姜文镪)

●公司发布2025年三季报。25Q1-3实现收入10.55亿元(同比+2.2%)，归母净利润1.38亿元(同比+70.9%)，扣非归母净利润1.20亿元(同比+109.7%)。单Q3实现收入3.86亿元(同比+2.8%)，归母净利润0.45亿元(同比+29.2%)，扣非归母净利润0.45亿元(同比+38.0%)，费用管控优化、盈利能力持续修复。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8、2.1、2.5亿元，对应PE分别为15.2X、13.1X、11.2X。

●2025-10-14 乐歌股份：樂歌股份：海外倉業務保持高速增長(天风国际)

●考虑潜在的关税等因素影响，我们调整盈利预测，预计25-27营收68/79/90亿(前值为67/78/89亿)，归母净利为3.1/3.8/4.6亿(前值为3.9/4.6/5.3亿元)，对应EPS为0.9/1.1/1.4元，PE分别为17/14/12x。

●2025-10-02 慕思股份：半年报点评：智能业务从探索布局迈向战略推进(天风证券 孙海洋)

●基于25H1公司业绩表现，考虑当前房地产市场及消费需求仍处调整期，我们调整盈利预测，预计25-27年归母利润7.8/8.3/9.1亿元(前值8.0/8.7/9.3亿元)，对应PE分别为15/14/13X。

●2025-09-26 乐歌股份：半年报点评：海外仓业务保持高速增长(天风证券 孙海洋)

●考虑潜在的关税等因素影响，我们调整盈利预测，预计25-27营收68/79/90亿(前值为67/78/89亿)，归母净利为3.1/3.8/4.6亿(前值为3.9/4.6/5.3亿元)，对应EPS为0.9/1.1/1.4元，PE分别为17/14/12x。

●2025-09-25 顾家家居：外贸业务稳步增长，一体两翼持续推进(国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司是我国软体家居龙头，内贸聚焦客厅、卧室、餐厅三大空间，通过整家策略发展定制业务，持续进行产品与渠道拓展，外贸持续高景气，成长性可期，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为197.80/218.02/241.31亿元，归母净利润18.56/19.46/20.45亿元，PE对应估值为14/13/12x。

●2025-09-23 恒林股份：Q2利润环比高增，跨境电商释放利润(西部证券 李华丰,谭鹭)

●短期来看，随着公司跨境电商业务战略从份额转向效益，盈利能力有望持续修复。中长期来看，公司依托跨境电商渠道，逐渐由传统代工制造商转变为“制造+品牌”双轮驱动的全链条经营企业。我们预计公司25-27年归母净利润为3.96、4.99、6.18亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-21 永艺股份：半年报点评：海外制造布局优势或逐步显现(天风证券 孙海洋)

●基于公司上半年经营表现，考虑短期关税影响，我们调整盈利预测，预计25-27年营收52/58/66亿(前值为56/65/75亿)，归母净利分别为3.3/3.7/4.3亿(前值为3.7/4.4/5.1亿元)，对应PE分别为12/10/9x。

●2025-09-20 匠心家居：半年报点评：保持高质量稀缺成长(天风证券 孙海洋)

●基于上半年良好的业绩表现，我们预计公司25-27年营收34/43/55亿(前值为33/41/50亿)，归母净利为9.4/11.7/14.8亿(前值为9.1/11.1/13.7亿元)，对应PE为23/18/14x。

●2025-09-17 江山欧派：2025年半年报点评：行业下行+公司战略调整导致业绩短期承压(西部证券 李华丰,谭鹭)

●目前行业进入存量竞争时代，公司积极变革应对行业变化，商业模式逐步从重资产转向轻资产，管理模式转向扁平化&矩阵式，业绩在行业压力和公司主动调整下短期承压，后续变革效果显现有望逐步改善。我们预计公司25-27年归母净利润0.6/0.72/0.77亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-15 我乐家居：聚焦价值竞争，业绩韧性突出(信达证券 姜文镪)

●公司作为家居行业受益者，25H1实现收入6.69亿元(同比+1.80%)，归母净利润0.92亿元(同比+103.18%)，扣非归母净利润0.76亿元(同比+201.73%)；我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.4、1.8、2.2亿元，对应PE分别为20.1X、16.2X、12.9X。