◆研报摘要◆

●2018-08-27 太龙股份：多层布局促业绩增长，产能提升毛利改善可期(东北证券 王建伟,王艺霏)

●8月22日，公司发布2018年半年报，2018HI公司实现营收1.82亿元，同比增长48.92%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长61.78%。预估18-20年EPS分别为0.67/0.94/1.30元，18年估值22倍，给予“中性”评级。

●2018-08-22 太龙股份：2018年中报点评：业绩步入快车道，毛利率下滑不改长远增长逻辑(东方财富证券 陈博)

●预计公司2018/2019/2020年营业收入4.42/5.94/8.16亿元，归母净利润0.73/1.02/1.42亿元，EPS0.68/0.95/1.32元，对应PE21.76/15.65/11.23倍，维持“买入”评级，目标价23.75元。

●2018-08-07 太龙股份：设立合资公司扩大产业版图，外延增长可期(东方财富证券 陈博)

●我们预计该合资公司的设立将使公司产业版图实现横向延伸，公司未来将通过多领域齐发力推动业绩加快增长，当前公司的主要增长动力仍来自店铺照明领域。预计公司2018/2019/2020年营业收入4.42/5.94/8.16亿元，归母净利润0.73/1.02/1.42亿元，EPS0.68/0.95/1.32元，对应PE22.08/15.88/11.39倍，给予2019年25倍PE，目标价：23.75元，维持“买入”评级。

●2018-07-27 太龙股份：商照领域小而美(东方财富证券 陈博)

●上调太龙照明盈利预测和投资评级，预计公司2018/2019/2020年营业收入4.42/5.94/8.16亿元，归母净利润0.73/1.02/1.42亿元，EPS0.68/0.95/1.32元，对应PE25.26/18.17/13.03倍，评级“买入”，给予公司19年25倍PE，12个月目标价：23.75元。

●2018-04-26 太龙股份：2018年一季报点评：内生外延齐驱动，业绩增长强劲(东方财富证券 陈博)

●我们认为，公司以定制化、个性化产品作为载体具备高附加值，能够为公司带来可观毛利，随着“新零售”趋势的增强以及线下经济逐渐回暖，公司商业照明市场带来较大的想象空间。预计公司18/19/20年营收达4.22/5.38/6.99亿元，归母净利0.70/0.88/1.17亿元，EPS1.10/1.39/1.85元，对应PE34.52/27.48/20.58倍，首次覆盖给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-03-06 英唐智控：收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线(中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司25-27年分别实现营业收入55.6/58/64.2亿元，同比增长4%/4%/11%；25-27年分别实现归母净利润0.26/0.4/0.64亿元，同比增长-57%/53%/59%。可比公司方面，我们选择主营业务为电子分销的香农芯创以及主营业务为光电子器件且具备OCS技术的德科立、光迅科技作为可比公司，可计算得可比公司2025-27年PE分别为176/70/44倍，同期公司PE为599/390/245倍。公司当前主业电子分销营收稳定，可为公司提供稳定现金流；芯片设计制造业务处于高速成长阶段，预计2-3年内完成可放量；同时公司在海外的IDM工厂日本英唐微拥有丰富的MEMS振镜研发经验，有望为光隆集成的OCS产品核心部件MEMS阵列芯片提供产能保障与工艺支持，形成供应链优势。考虑到未来光隆集成可成为公司未来盈利提升主要动力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 咸亨国际：MRO主业稳健增长，具身智能打开第二增长曲线(东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为45.81/61.12/75.32亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62亿元，PE分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-25 小商品城：锚定数贸枢纽，贸易综合服务筑长期价值(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年小商品城将实现营业收入203.75/267.99/344.55亿元，同比增速分别为29.47%/31.53%/28.57%；归母净利润44.59/58.57/74.9亿元，同比增速分别为45.08%/31.35%/27.88%。预计2025-2027年EPS分别为0.81/1.07/1.37元/股，对应2025-2027年PE分别为18X、14X和11X，给予“买入”评级。

●2026-02-25 英唐智控：分销向IDM转型，拟收购光隆集成切入OCS领域(华福证券 罗通,李琦)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入为55.89、59.52、63.97亿元，同比增长5%、6%、7%；归母净利润0.25、0.47、0.77亿元，同比增长-59%、90%、64%，对应EPS分别为0.02、0.04、0.07元。鉴于公司深耕MEMS领域，且未来光通信业务具有一定稀缺性，未来增长潜力大，首次覆盖给予“持有”评级。

●2026-02-23 建发股份：2025业绩预告点评，供应链盈利稳，地产亏损减值(太平洋证券 程志峰)

●预计公司将会在26-27年，优化以上2类泛地产子公司的精细化管理力度，降本增效。随着我国存量房改善性需求的持续释放，家居零售市场有可能在26年底逐渐恢复稳健的状态。25年公司海外供应链业务规模约140亿美元，同比增长约37%，稳健盈利。叠加公司已发布未来5年的供应链三大战略目标，我们看好公司此举，有望奠定未来业绩增长空间，继续维持“增持”评级。

●2026-02-10 厦门国贸：26年初，披露五年战略规划，指引未来方向(太平洋证券 程志峰)

●太平洋证券给予厦门国贸“增持”评级，认为公司有望抓住中国企业国际化早期阶段的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒。尽管短期业绩承压，但中长期发展被看好。不过，报告也提示了潜在风险，包括大宗商品需求下滑及价格波动风险、地缘政治及竞争加剧风险。

●2026-02-04 香农芯创：海普存储开启年度规模盈利(中邮证券 吴文吉)

●公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入360/452/566亿元，归母净利润分别为5.6/11/15亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。