◆研报摘要◆

●2025-10-28 拓斯达：2025年三季报点评：数控机床业务增速明显，关注公司战略转型进展(渤海证券 宁前羽)

●中性情境下，我们预计公司2025年净利润实现扭亏为盈，预计公司2025-2027年营业收入为21.47、22.18、24.49亿元，对应EPS分别为0.15、0.27、0.37元，维持“增持”评级。

●2025-09-24 拓斯达：核心技术突破驱动业绩增长，新兴市场拓展打造新增长极(华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为26.32、27.74、29.90亿元，EPS分别为0.11、0.23、0.43元，当前股价对应PE分别为333.6、163.6、86.2倍，考虑市场高端制造需求大量释放，公司海外业务持续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2025-08-25 拓斯达：2025年中报点评：战略转型持续推进，期待公司业绩拐点(渤海证券 宁前羽)

●中性情境下，我们预计公司2025年净利润实现扭亏为盈，调整公司2025-2027年营业收入预期至21.47、22.18、24.49亿元，对应EPS分别为0.15、0.26、0.36元，维持“增持”评级。

●2025-06-24 拓斯达：投身具身智能领域，静待公司业务结构改善(群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润0.4亿元、0.8亿元、1.3亿元，2025年实现扭亏，2026-2027年yoy分别为+71%、+70%，EPS为0.09元、0.16元、0.27元，2026-2027年当前A股价对应PE分别为200倍、118倍，公司正处于转型阵痛期，2025Q1业绩环比有所好转，随着项目型业务的收缩，我们看好公司的成长性，给予“买进”的投资建议。

●2025-04-22 拓斯达：2024年利润承压，看好公司产品类业务发展(群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润0.4亿元、0.7亿元、1.2亿元，2025年实现扭亏，2026-2027年yoy分别为+63%、+60%，EPS为0.09元、0.15元、0.24元，2025-2027年当前A股价对应PE分别为295倍、181倍、113倍，考虑到公司利润承压，对此暂给予“区间操作”的投资建议，但随着公司收缩项目型业务，业绩有望逐步好转，建议保持关注。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-11-06 广电运通：2025Q3业绩点评：算力+金融科技双轮驱动带动未来增长潜力(东北证券 吴源恒)

●考虑到下半年宏观经济以及海外贸易摩擦的影响，预测公司2025-2027年营业收入至123.16/139.37/150.57亿元，归母净利润下调至8.24/9.83/10.51亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-05 *ST和科：战略转型与多元化布局，迎接盈利回升新机遇(浙商证券 邱世梁)

●预计公司2025-2027年营收复合增速41.0%；归母净利润为1177、5339、8716万元，2025年转亏为盈，2026年至2027年，归母净利润同比增加354%、63%，3年CAGR为172.1%。公司正处于关键的战略转型期，随着技术突破和市场需求的不断增加，公司将在这些高增长业务中持续受益，进一步推动整体业绩回升。因此，首次覆盖*ST和科，给予“买入”评级，预计其将迎来持续的增长机遇。

●2025-11-05 三花智控：25Q3业绩同比高增，制冷+汽零双轮稳健增长、机器人拓宽成长空间(中泰证券 何俊艺,刘欣畅,汪越)

●此前预计公司25-26年收入为316亿元、366亿元，25-26年归母净利润为37亿元、43亿元，由于公司已公告25年三季报，且后续有望充分受益于制冷+汽零业务拓展保持快速增长、叠加机器人新业务拓展蓄势待发，预计公司25/26/27年有望实现营收325/374/434亿元(同比+16%/+15%/+16%)，归母净利润39/46/54亿元(同比+27%/+16%/+17%)，对应PE为50/43/37x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 东方电气：三季度盈利能力修复，“十五五”电源建设需求可期(国信证券 王蔚祺,徐文辉)

●公司2025年有望迎来煤电等行业交付高峰，考虑公司新签订单动态以及现有水电、核电业务毛利率状况，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为45.8/47.9/51.0亿元(原预测为43.4/55.2/60.9亿元)，同比+56.6%/+4.6%/+6.7%。当前股价对应PE分别为16/15.3/14.4倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 杭叉集团：亚洲物流展首发人形机器人“X1”系列，加速切入万亿级具身智能市场(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE16/15/13X，维持“增持”评级。产品目前处于样机小批量试点阶段，预计2026年形成规模销售，并在两年内实现60-70%的成本压缩与1-2年的投资回收期，经济效益显著。“X1”系列专为物流搬运场景设计，同时具备适应于工业场景的可靠性，替代人工经济效益高，为公司打开潜在的万亿具身智能装备的切入口。

●2025-11-04 明阳智能：2025年三季报点评：业绩符合预期，在手订单饱满(民生证券 邓永康,王一如,朱碧野)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为421.5、495.9、522.6亿元，增速为55%/18%/5%；归母净利润分别为11.7、22.9、29.4亿元，增速为237%/96%/29%，对应25-27年PE为30x/15x/12x，维持“推荐”评级。

●2025-11-04 西子洁能：经营性现金流净额明显改善，积极布局海外和核电领域带来成长空间(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为70.67亿元、78.03亿元、83.71亿元，增速分别为9.8%、10.4%、7.3%；归母净利润分别为4.59、5.03、5.42亿元，增速分别为4.3%、9.6%、7.9%。

●2025-11-04 海鸥股份：毛利率提升驱动业绩稳健增长，员工持股计划彰显发展信心(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现收入12.19亿元，同比增长10.68%，归母净利润5122.69万元，同比增长25.10%；其中单三季度实现收入4.44亿元，同比下降2.51%，归母净利润1634.58万元，同比增长24.65%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、1.27亿元、1.51亿元，对应11月4日股价PE为34X、29X、25X，维持“增持”评级。

●2025-11-04 海容冷链：2025Q3业绩双位数提升，内销冷藏柜快速增长(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●公司系商用冷柜龙头，优质客户资源不断积累，新兴零售场景加速突破，智能售货柜技术领先，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为3.96/4.84/5.55亿元，对应EPS分别为1.03/1.25/1.44元，当前股价对应PE分别13.49/11.04/9.63倍。维持“买入”评级。

●2025-11-04 三花智控：2025Q3业绩高增，机器人业务积极布局(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●行业端，全球热管理市场需求持续旺盛，清洁减碳和中国“双碳”背景下，能效升级或成制冷空调电器零部件行业增长点，下游新能源汽车增长或拉动上游汽车零部件需求。公司端，全球热管理龙头，前瞻布局仿生机器人等打造新增长极，全球产能布局深化，未来收入业绩有望持续提升。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为42.94/49.96/60.56亿元，对应EPS分别为1.02/1.19/1.44元，当前股价对应PE为46.02/39.55/32.63倍。维持“买入”评级。