◆研报摘要◆

●2025-11-16 今天国际：盈利能力有所提升，联合华为发布解决方案(太平洋证券 曹佩)

●公司发布2025年三季报，收入17.10亿元，同比减少16.17%；归母净利润2.20亿元，同比减少18.78%；扣非后的净利润2.58亿元，同比减少26.68%。公司在手订单充裕，潜力行业订单增速较快。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.55/0.73/1.07元，维持“买入”评级。

●2025-08-24 今天国际：订单增速大幅回暖，海外业务稳步推进(太平洋证券 曹佩,王景宜)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为25.78/29.51/33.25亿元，归母净利润分别为2.93/3.70/4.31亿元，维持“买入”评级。

●2025-08-19 今天国际：2025年半年报点评：2025H1新增订单同比翻倍，看好智慧物流产业景气向上(国海证券 刘熹)

●公司为智能制造+智慧物流领域龙头，主业下游应用广泛，公司深耕细分赛道如新能源、烟草、石化等，公司新签订单表现亮眼且在手订单充裕，我们认为未来主业有望实现快速增长。同时，公司前瞻布局机器人业务并于近期拿地用于建设智能机器人研发及产业化项目，逐步形成智慧物流+智慧建造的全流程一体化解决方案，未来有望成为公司第二增长曲线。我们预计2025-2027年，公司实现营收24.81/29.55/35.20亿元，归母净利润分别为2.71/3.48/4.19亿元，EPS分别为0.60/0.77/0.93元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为21.57/16.83/13.96X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-05 今天国际：下游需求暂时承压，海外市场开拓成效显著(太平洋证券 曹佩,王景宜)

●公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入23.67亿元，同比下降22.51%；归母净利润2.76亿元，同比下降28.80%。2025年第一季度实现营业收入7.05亿元，同比下降8.25%；归母净利润为6991万元，同比减少28.69%。预计公司2025-2027年营业收入分别为25.78/29.18/32.70亿元，归母净利润分别为2.93/3.66/4.23亿元，维持“买入”评级。

●2024-08-21 今天国际：新增订单扭转下滑趋势，潜力行业取得重大突破(太平洋证券 曹佩,王景宜)

●预计公司2024-2026年实现收入31.42/34.36/39.59亿元，实现归母净利润4.42/5.20/6.28亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-12-01 朗新集团：AI赋能全业务，探索RWA新机遇(东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●调整收入增速和费用率，我们预测公司25-27年的每股收益分别为0.46、0.63、0.76元(原预测25-27年每股收益为0.56、0.78、0.93元)，根据可比公司25年PE水平，给予公司25年39倍市盈率，对应目标价为17.94元，维持买入评级。

●2025-12-01 中科星图：前瞻布局商业航天全产业链(开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●公司围绕商业航天全产业链进行深度布局，覆盖星座建设与运营、航天电子装备制造、航天测运控、卫星应用服务四大核心环节，我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.36、5.25、6.27亿元，EPS为0.54、0.65、0.78元/股，当前股价对应2025-2027年PE为82.2、68.1、57.1倍，维持“买入”评级。

●2025-12-01 万兴科技：单Q3减亏70%，持续完善AI产品布局(中信建投 应瑛,杨艾莉,马晓婷)

●随着公司积极拥抱AIGC技术升级大趋势，重视产品和技术创新，逐步实现AI商业化落地，公司经营表现有望重回增长区间。我们预计2025-27年公司营业收入16.3、18.8、21.9亿元，同比+13.5%、+15.1%、+16.7%；归母净利润0.03、0.77、1.70亿元，同比扭亏、+2520.0%、+120.4%。11月28日股价对应PS为8.95x、7.77x、6.66x。

●2025-11-30 深信服：业绩持续释放，超融合市占率持续领先(中信建投 应瑛)

●截至2025年上半年，公司合同负债达16.92亿元，同比增长21.87%，或将为后续增长提供动力。同时公司积极推出新产品，有望持续提升市场竞争力，预计公司2025-2027年营业收入分别为82.71/94.33/109.34亿元，同比分别增长9.99%/14.04%/15.92%，归母净利润为3.96/5.35/6.96亿元，同比分别增长101.33%/34.96%/30.02%，对应PE122/90/70倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 虹软科技：利润持续高增，AI眼镜落地多款大厂新品(中信建投 应瑛)

●随着下游智能手机复苏与摄像头算法升级迭代、智能汽车业务定点出货，以及AI眼镜逐步落地更多客户，预计公司业绩将持续增长，2025-2027年营业收入分别为10.16/12.74/15.81亿元，同比分别增长24.67%/25.36%/24.10%，归母净利润为2.33/2.97/3.80亿元，同比分别增长31.75%/27.51%/28.17%，对应PE84/66/51倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 金山办公：AI产品不断落地，信创招标及确收进度加速(中信建投 应瑛)

●考虑信创关键节点将近，叠加公司全面拥抱A I变革，WPS A I月活用户数快速增长，我们认为公司有望将A I产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，预计公司2025-2027年营业收入分别为61.50/73.77/87.05亿元，同比分别增长20.09%/19.96%/18.01%，归母净利润为18.96/22.17/26.59亿元，同比分别增长15.23%/16.94%/19.94%，对应PE76/65/54倍，维持“买入”评级。

●2025-11-30 合合信息：OCR领军，恰沐AI应用春风(兴业证券 孙乾,杨海盟)

●根据公司最新财报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现营业收入18.00/22.44/27.69亿元，同比增长25.1%/24.7%/23.4%；实现归母净利润4.74/5.97/7.32亿元，同比增长18.5%/25.8%/22.7%。维持“增持”评级。

●2025-11-30 霍莱沃：卫星和特种领域电磁测量测试需求爆发(华西证券 陆洲)

●公司是国内电磁仿真与测量系统领军者，积极布局特种、卫星、雷达等新质领域，在手订单实现高增。商业航天领域，测量作为卫星发射的前置环节，相关系统设备将优先放量，公司产品量价齐升；隐身领域，RCS测量贯穿隐身装备全生命周期，市场空间庞大，公司产品已获核心院所全面验证与采购。同时，公司深度受益于CAE软件国产化替代浪潮，积极赋能物理AI技术发展。我们认为，公司已迎来营收增长的拐点，随着下游应用持续放量，未来业绩释放空间广阔。预计2025-2027年分别实现营业收入3.59/5.48/7.80亿元，归母净利润0.15/0.56/1.12亿元，同比增速3.5%/272.6%/101/6%，EPS为0.15/0.55/1.10元，对应2025年11月28日37.64元/股收盘价，PE分别为257/69/34倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-30 思瑞浦：信号链与电源管理双轮驱动，拟购奥拉深化平台布局(华安证券 陈耀波,李美贤)

●由于下游需求超出预期，我们将2025-2027年公司归母净利润调整为1.83、3.07、4.31亿元(前值分别为1.32、2.98、4.09亿元)，对应的EPS分别为1.33、2.23、3.13元，最新收盘价对应PE分别为112x、67x、47x，维持“增持”评级。

●2025-11-28 *ST铖昌：业绩强劲增长，未来持续乐观(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为4.31亿元、6.08亿元、7.80亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1。67亿元、2.22亿元，对应PE83X、55X、42X，维持“买入”评级。