◆研报摘要◆

●2026-03-19 盛天网络：经营修复已现，弹性看AI社交和重点游戏IP兑现(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.96/15.63/18.03亿元，归母净利润分别为0.25/1.73/2.53亿元，对应2026年3月17日PE分别为242.3/34.9/23.9倍。维持“增持”评级。

●2025-09-10 盛天网络：游戏出海表现亮眼，看好AI社交未来空间(兴业证券 李阳,杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为15.02/17.48/19.22亿元，归母净利润分别为1.55/1.85/2.08亿元，对应2025年9月10日PE分别为45/38/34倍。维持“增持”评级。

●2025-08-28 盛天网络：新游海外表现优秀推动营收利润同增(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●公司目前以游戏和社交两大业务为支撑，并由自建算力、自研AI平台赋能；公司游戏产品线或将迎来重点新游上线，看好2025年利润水平增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为15.1/17.1/18.7亿元，归母净利润分别为1.78/1.97/2.18亿元，当前时间点对应P/E分别为42/38/34倍，维持“买入”评级。

●2025-08-28 盛天网络：半年报点评：《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能(国盛证券 顾晟,刘书含)

●公司多款游戏具备潜力，AI应用技术持续升级。我们预计公司2025-2027年分别实现营业收入15.33、18.09、19.90亿元；实现归母净利润1.41、1.66、1.92亿元，对应PE53、45、39x，维持“买入”评级。

●2025-07-24 盛天网络：自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●公司目前以游戏和社交两大业务为支撑，并由自建算力、自研AI平台赋能；公司游戏产品线或将迎来重点新游上线，看好2025年利润水平增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为15.1/17.1/18.7亿元，归母净利润分别为1.78/1.97/2.18亿元，当前时间点对应P/E分别为39/35/32倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:互联网

●2026-03-19 完美世界：《异环》热度持续抬升，2026进入产品验证周期(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为68.68/94.91/103.62亿元，归母净利润分别为7.60/16.66/20.19亿元，对应2026年3月17日PE分别为49.3/22.5/18.6倍。维持“增持”评级。

●2026-03-19 昆仑万维：Opera AI持续迭代，关注AI应用商业化效率提升(兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为79.40/98.51/118.30亿元，归母净利润分别为-16.50/-0.41/3.56亿元。维持“增持”评级。

●2026-03-17 恺英网络：增持彰显信心，看好平台化增长驱动力和AI布局潜力(国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●我们预计公司25-27年实现收入54/78/84亿元，YOY+5%/44%/8%；实现归母净利润21/27/31亿元，YOY+28%/30%/13%，对应当前市值PE20/15/13x。我们看好公司整合传奇产业链的中期叙事，并认为丰富的AI产品储备有望提供估值催化。给予公司26年目标PE20x，对应目标市值541亿元，目标价25.33元，维持“买入”评级。

●2026-03-16 巨人网络：股权激励计划发布，看好《超自然行动组》业绩释放和海外弹性(国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●考虑到重点产品《《超自然行动组》的流水、利润释放，我们预计公司2025-2027年实现收入53/96/110亿元，YOY+83%/81%/14%；实现归母净利润21.2/40.2/47.5亿元，YOY+49%/89%/18%，对应当前市值PE32/17/14X。看好公司大单品业绩释放及出海的弹性，给予26年20-25xPE目标，对应目标市值804-1005亿元，目标价42.30-52.87元，维持“买入”评级。

●2026-03-15 神州泰岳：业绩有所承压，期待Pipeline释放形成新增长曲线(国盛证券 刘文轩,赵海楠,刘书含)

●预计公司25-27年实现收入58/57/64亿元，YOY-10%/-1%/+11%；实现归母净利润8.0/9.9/10.8亿元，YOY-44%/+24%/+8%，对应PE26/21/19x。当前公司处于一个存量产品承压，新产品尚在孵化中阶段性低谷的状态，我们期待公司目前的产品储备逐步释放，有望形成新的增长曲线。维持对于公司的“买入”评级。

●2026-03-04 焦点科技：跨境B2B全链路布局，AI锦上添花(东方证券 陈笑)

●公司2020-24年营收自11.59亿元增至16.69亿元，CAGR达9.55%(中国制造网营收CAGR为13.25%)；我们预测2025-27年EPS分别1.58/1.77/2.26元，将可比公司2026年调整后平均33倍PE作为2026年估值，对应目标价约58.41元，首次给予“买入评级”。

●2026-03-02 完美世界：《异环》三测反馈优异，正式定档四月公测(群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为7.54/13.90/16.38亿元，YOY分别为+158.6%/+94.2%/+17.9%；EPS分别为0.39/0.72/0.84元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为56/30/26倍，给予“买进”建议。

●2026-02-08 完美世界：《异环》三测反响热烈，看好上线驱动业绩大幅增长(开源证券 方光照)

●基于业绩预告及《异环》上线后流水表现预期，我们下调2025年、上调2026-2027年归母净利润预测至7.30/28.18/39.93(前值10.12/19.93/23.01)亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为52.0/13.5/9.5倍，维持“买入”评级。

●2026-02-04 昆仑万维：A股稀缺大模型及出海应用龙头，从纯投入期到兑现期(浙商证券 冯翠婷,陈磊)

●预计2025-2027年营收分别为82/117/148亿元，归母净利润-16.1/-0.94/4.38亿元。采用SOTP估值法，目标市值932亿元，对应目标价74.3元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-02 芒果超媒：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，当前股价对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍，作为融媒体头部公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及看AI如何赋能文化内容新发展，维持“买入”投资评级。