◆研报摘要◆

●2021-04-24 昇辉科技：现金流亮眼，电气成套设备龙头蓄势待发(中泰证券 苏晨,张哲源)

●公司为国内电气成套设备龙头，民用领域绑定龙头客户碧桂园，并加速拓展新标杆客户；工业领域受益于数字新基建；同时加速布局智慧社区与智慧安防业务，打造业绩新增长点。我们预计2021-2023年公司归母净利润将分别为6.88/8.59/10.70亿元，EPS分别为1.38/1.72/2.15元，对应2021年4月23日收盘价PE分别为8.2/6.6/5.3倍，维持增持评级。

●2020-10-30 昇辉科技：2020年三季报点评：业绩符合预期，现金流改善(光大证券 王琦,裘孝锋)

●公司业务多点开花，业绩逐季改善。我们维持原有盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为：1.35元、1.58元和1.79元。持续看好公司，维持“买入”评级。

●2020-10-29 昇辉科技：季报点评：业绩逐季提升，现金流回款大幅改善(国盛证券 王磊,孟兴亚)

●我们看好公司在地产、电力、工业等多个下游领域的发展，以及LED照明+智慧社区及安防业务的推进，基于公司以夯实财务质量的经营思路，我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年三年收入分别为46.7/58.0/69.6亿元，归母净利润分别为6.5/8.1/10.4亿元，同比增长9.2%/24.6%/29.1%，对应公司2020/2021年估值分别为12.0/9.7X，维持公司“增持”评级。

●2020-10-28 昇辉科技：业绩符合预期，现金流表现亮眼(中泰证券 苏晨)

●考虑到疫情下地产需求节奏变化与招标价格调整，我们调整了盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润将分别为7.38/9.71/12.15亿元(前值为7.84/10.71/14.07亿元)，EPS分别为1.48/1.95/2.43元(前值为1.57/2.14/2.82)元，对应2020年10月28日收盘价PE分别为10.6/8.0/6.4倍，维持增持评级。

●2020-09-07 昇辉科技：半年报点评：电气业务成熟，期待智慧业务接力(国联证券 吴程浩)

●公司巩固电气成套设备业务，同时拓展LED、智慧社区、公共安防等业务。在新老增长动能叠加的情况下，公司有望维持较高的增速，我们预计2020至2022年，公司归母净利润分别为6.98/7.7/9.03亿元，EPS为1.40/1.54/1.81。公司当前估值较低，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-10-28 汇川技术：2025年前三季度净利润增长27%，联合动力上市后表现良好(国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升、新能源汽车持续高增带动主业业绩改善；人形机器人业务24年正式布局，零部件研发、客户沟通良好，有较大概率成为人形机器人领先企业。我们小幅调整2025年-2027年归母净利润预测为54.42/63.83/76.42亿元(前值为53.17/64.47/76.44亿元)，对应PE39/33/27倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 亨通光电：营收利润双增长，500kV直流海缆工程应用获突破(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●招商证券维持对亨通光电的“强烈推荐”评级，认为公司在跨洋通信与能源互联领域的优势明显，且通过技术突破和产能扩张进一步巩固其行业地位。尽管面临一定风险因素，但长期来看具备良好的增长潜力。

●2025-10-28 许继电气：2025三季报点评：特高压柔直输电需求旺盛，核聚变电源龙头蓄势待发(东吴证券 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧)

●公司25年Q1-3营收94.5亿元，同比-1.4%，归母净利润9亿元，同比+0.8%，扣非净利润8.8亿元，同比+1.5%，毛利率23.9%，同比+1.9pct，归母净利率9.5%，同比+0.2pct；我们维持公司25-27年归母净利润预测分别为14.26/17.05/21.26亿元，同比+28%/20%/25%，现价对应PE分别为19x、16x、13x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 许继电气：季报点评：提质增效+结构优化下毛利率改善(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑电表及配网集采降价的影响，我们下调公司25-27年归母净利润(-8.77%/-9.13%/-8.54%)至12.88/16.55/19.40亿元，对应EPS为1.26/1.62/1.90元。截至2025年10月27日，可比公司2026年一致性预期平均PE为19倍，考虑到公司在柔性直流输电领域具备领先优势，我们给予公司2026年20倍PE，给予目标价32.4元(前值26.41元，对应19倍25年PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 九阳股份：季报点评：收入有待改善，盈利水平逐渐恢复(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到公司前三季度收入下滑及盈利水平仍然较低的情况，分析师下调了公司的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为1.51亿元、1.84亿元和2.20亿元，对应同比增速为23.2%、21.9%和19.6%。基于对公司未来盈利能力改善的预期，维持“增持”评级。

●2025-10-28 中矿资源：2025年三季报点评：锂涨价贡献弹性，锗业务即将放量(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸)

●由于公司25年铯铷业务受美国关税影响，26-27年锂行业供需格局改善，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润4.5/14.1/23亿元(原预测为6.7/12.8/21.5亿元)，同比-41%/+214%/+63%，对应PE为86x/27x/17x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中天科技：能源互联领域订单充足，空芯光纤数据中心应用获突破(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●尽管公司当前发展态势良好，但仍需关注潜在风险因素，如光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧以及费用成本开支加大等问题。招商证券维持对中天科技的“强烈推荐”评级，认为其在新能源和海洋业务双轮驱动下，有望继续保持稳健增长。

●2025-10-28 骆驼股份：25Q3营收稳步增长，利润短期承压(中泰证券 何俊艺,毛yan玄,刘欣畅)

●公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，业务逐渐向低压锂电、海外市场拓展。随着新能源车智能化趋势加速低压锂电渗透，以及公司在海外市场的积极开拓，公司成长空间广阔。考虑到公司低压锂电业务的快速放量和海外市场的持续拓展，我们看好公司未来业绩的成长性，我们维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为9.3亿元、11.4亿元、13.2亿元。以2025年10月27日收盘价计算，公司当前市值为119.0亿元，对应2025-2027年PE分别为12.7X、10.4X、9.0X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盛弘股份：业绩略不及预期，看好AlDC业务持续开拓(中邮证券 杨帅波)

●公司受益AIDC和出海的增量，但储能业务短期承压，我们小幅下调公司2025-2027年业绩预测，营收分别为32.1/38.7/47.8亿元(前值35.2/42.3/50.6亿元)，归母净利润分别为4.5/5.5/6.9亿元(前值5.2/6.3/7.5亿元)，对应PE分别为26/21/17倍，下调评级，给与“增持”评级。

●2025-10-28 欧圣电气：产能转移影响业绩释放，中长期看好(招商证券 史晋星,闫哲坤,牛俣航)

●公司在手订单充足，中长期来看，公司管理层的美国背景，叠加公司强劲高效的研发效率，行业竞争力突出，中长期仍旧看好公司成长。由于短期马来产能爬坡较慢影响业绩，我们下调公司盈利预测，预计25-27年归母净利润为2.1/3.7/5.1亿元，2026年起盈利有望回升，维持强烈推荐评级。