◆研报摘要◆

●2025-10-30 飞凯材料：季报点评：半导体等行业景气支撑公司业绩(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司25-27年归母净利润3.74/3.94/4.37亿元的盈利预测，EPS为0.66/0.70/0.77元，结合可比公司平均估值25年38xPE，考虑到公司在投项目成长性，给予25年39xPE，给予目标价25.74元(前值24.42元，对应25年37xPE)，维持“增持”评级。

●2025-08-28 飞凯材料：中报点评：25H1净利大增，各业务稳步增长(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑公司各块业务稳步修复，我们上调公司板块收入增速，由此上调公司25-27年归母净利润至3.74/3.94/4.37亿元（前值为3.12/3.60/4.15亿元，上调幅度为20%/9%/5%），EPS为0.66/0.70/0.77元，结合可比公司估值，给予25年37xPE，目标价24.42元（前值20.65元，对应25年35xPE），维持“增持”评级。

●2025-04-23 飞凯材料：年报点评：24年净利增加，新项目有序推进(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到紫外光纤固化材料等下游需求仍较弱以及部分产品价格有所下滑，我们下调25-26年归母净利润至3.1/3.6亿元(下调幅度-16%/-15%)，引入27年归母净利润为4.2亿元，25-27年归母净利同比+27%/+15%/+15%，EPS0.59/0.68/0.78元(前值为0.70/0.80/-元)，可比公司25年Wind一致预期PE均值为35倍，给予公司25年35倍PE，给予目标价20.65元(前值为16.10，对应25年23xPE)，维持“增持”评级。

●2024-10-29 飞凯材料：季报点评：Q3净利同比高增，新项目有序推进(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预测公司24-26年归母净利润为3.03/3.73/4.25亿元，同比+170%/+23%/+14%，对应EPS为0.57/0.70/0.80元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为19倍，考虑公司半导体材料领域布局及在投项目成长性，给予公司25年23倍PE，给予目标价16.1元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 飞凯材料：年报点评：23年净利承压，新项目有序推进(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为3.66/4.23/4.81亿元，对应EPS分别为0.69/0.80/0.91元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为14倍，考虑公司半导体材料领域布局以及在建项目成长性，给予公司24年18倍PE，目标价12.42元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-11-04 新宙邦：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润同比提升，电池化学品销量同比大幅提升(光大证券 赵乃迪,胡星月)

●我们维持公司25-27年盈利预测。预计25-27年公司归母净利润分别为11.92/15.66/19.13亿元。公司聚焦新型电子化学品及功能材料业务，新增产能有望持续放量，发展前景广阔，维持公司“买入”评级。

●2025-11-04 兴发集团：Q3净利环比高增，草甘膦景气度提升(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25、20.78、23.66亿元，对应PE分别为17、15、13倍。维持“买入”评级。

●2025-11-04 扬农化工：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%(西部证券 孙维容,邹骏程)

●随着公司主业企稳修复，创制药逐渐落地放量，预计公司2025-2027年归母净利分别为14.38亿元、16.57亿元和18.90亿元，对应PE为19.0x、16.5x和14.4x。鉴于公司主业景气度有望触底向上，维持“增持”评级。需要注意的风险包括农化产品价格波动风险、环保成本提升风险和安全生产风险。

●2025-11-04 中石科技：客户新产品新项目持续放量驱动业绩增长，看好公司长期发展(长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.92/3.84/5.04亿元，当前股价对应PE分别为47/36/28倍，基于公司作为行业领先热管理解决方案提供商，通过打造高可靠性的综合性解决方案，有望进一步受益于AI浪潮演进，维持“买入”评级。

●2025-11-04 多氟多：2025年三季报点评：25Q3归母净利润同比大幅增长，看好六氟行业景气复苏(光大证券 赵乃迪,胡星月)

●尽管2025年上半年六氟磷酸锂价格仍处于低位，短期内暂无新增产能释放，但基于当前市场环境及公司发展态势，光大证券下调了对多氟多2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.47亿元、2.33亿元和2.66亿元。分析师认为，公司作为行业龙头，在电池材料、半导体材料和新能源电池领域均有明确规划，长期成长空间广阔，因此维持“买入”评级。

●2025-11-04 华鲁恒升：2025年三季报点评：Q3产销量同比提升，TDI项目稳步推进(西部证券 孙维容,李妍)

●我们预期25-27年公司归母净利为31.52/39.25/44.82亿元，对应pe17.5/14.0/12.3倍，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报，公司25Q1-3实现营收235.52亿元，同比-6.46%，实现归母净利润23.74亿元，同比-22.14%。其中25Q3实现营收77.89亿元，同/环比-5.07%/-2.54%；实现归母净利润8.05亿元，同/环比-2.38%/-6.61%；实现扣非归母净利润7.97亿元，同/环比-3.12%/-6.90%。

●2025-11-04 东方铁塔：2025年三季报点评：25年前三季度归母净利润8.28亿元，同比增长77.57%(西部证券 孙维容,邹骏程)

●东方铁塔作为钾肥领先厂商，短期受益钾肥价格上涨；中长期受益新产能将释放增量以及磷矿资源开发。我们预计公司25-27年归母净利为12.68/14.46/17.19亿元，对应PE为17.1/15.0/12.6x，考虑公司主业景气度有望向上，维持“买入”评级。

●2025-11-03 蓝晓科技：Q3基本仓业绩稳步增长，生科板块加速布局(华安证券 王强峰,刘天其)

●我们预计公司2025年-2027年分别实现归母净利润9.69、11.89、14.49亿元，对应PE分别为29、24、19倍。维持公司“买入”评级。

●2025-11-03 荣盛石化：25Q3盈利同环比改善，新材料项目加速推进(华安证券 王强峰,潘宁馨)

●我们预计荣盛石化2025-2027年归母净利润21.63、38.95、77.07亿元(原值34.15、54.50、86.23亿元)，对应PE为47.70X/26.49X/13.39X。维持“买入”评级。

●2025-11-03 华峰化学：产品价格下行导致公司业绩短期承压，静待氨纶、己二酸行业景气修复(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为256.66/276.50/292.62亿元，实现归母净利润分别为19.73/26.76/33.64亿元，对应EPS分别为0.40/0.54/0.68元，当前股价对应的PE倍数分别为22.2X、16.4X、13.0X。我们基于以下几个方面：1）氨纶行业预计后续下行空间有限，随着产能出清和行业检修，有望实现景气回暖，利好公司业绩；2）随着己二酸行业的需求释放，供应端无新增产能压力，产品价格有望逐渐企稳回升，支撑公司盈利修复。我们看好氨纶和己二酸行业景气逐步修复，维持“买入”评级。