◆研报摘要◆

●2025-08-29 天华新能：中报点评：锂价下跌对公司上半年业绩形成拖累(华泰证券 李斌)

●二季度公司业绩受到锂价下跌的明显拖累，但考虑到三季度锂价回升，我们基本维持此前盈利预测，预期公司25-27年归母净利润1.81/4.61/8.44亿元，对应EPS为0.22/0.55/1.02元。25预期BPS为13.27元(前值13.28元)，25年Wind一致预期PB均值为1.83倍，给予公司25年1.83倍PB，对应目标价24.28元(前值18.25元，对应25年1.37倍PB)，维持“增持”评级。

●2025-04-26 天华新能：年报点评：锂价下跌影响业绩，积极布局上游资源(华泰证券 李斌,马晓晨)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.22、0.56、1.03元(前值2025-2026年1.64、2.50元，调整幅度分别为-86.6%、-77.6%)。可比公司25年Wind一致预期PB均值为1.37倍，给予公司25年1.37倍PB，25年BPS为13.28元，对应目标价18.25元(前值17.94元，对应2024年1.14X PB)，维持“增持”评级。

●2024-11-15 天华新能：2024年三季报点评：利润保持韧性，锂资源布局不断完善(东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●根据最新锂盐价格和公司三季报财务数据，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为70.9亿元、77.0亿元和91.9亿元；归母净利润分别为10.3亿元、11.46亿元和14.6亿元，对应EPS分别为1.24元、1.37元和1.75元，对应PE分别为24.3倍、22.0倍和17.2倍。鉴于公司在碳酸锂价格弱势背景下利润保持韧性，我们首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-07 天华新能：中报点评：锂价下跌拖累业绩，静待行业拐点(华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于行业仍处于寻底阶段，我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.55、1.64、2.50元(前值2024-2026年1.56、1.65、2.51元)。BPS分别为：15.74、17.07、19.24元(前值2024-2026年15.83、17.17、19.35元)，可比公司24年Wind一致预期PB均值为1.14倍，给予公司24年1.14倍PE，目标价17.94元(前值21.4元)，维持“增持”评级。

●2024-04-29 天华新能：年报点评报告：锂价下跌公司业绩承压，资源&冶炼一体化布局稳步推进(国盛证券 王琪,马越)

●公司是国内电氢龙头，背靠宁德时代有望实现以量补价；资源端多点开花提供中远期业绩弹性。预计2024-2026年公司归母净利18/20/22.6亿元，对应PE为9.1/8.3/7.4倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-03-20 道通科技：25年业绩超预期，全面拥抱AI成效显著(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●基于公司当前业务发展势头，分析师预计2025-2027年营业收入将分别达到48.38亿元、60.47亿元和76.21亿元，归母净利润分别为9.35亿元、13.70亿元和20.09亿元。对应2026年3月18日收盘价，P/E分别为23.9倍、16.3倍和11.1倍，维持“买入”评级。不过，投资者需关注下游景气度不及预期、创新业务商业化推进缓慢以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2026-03-20 工业富联：AI服务器与高速交换机增长强劲，公司业绩加速释放(山西证券 盖斌赫)

●公司持续受益于AI服务器的强劲需求，同时作为全球AI服务器头部ODM厂，预计在GB/VR系列服务器中将占据重要份额，预计公司2026-2028年EPS分别为2.89\\4.08\\5.10元，对应公司3月19日收盘价50.46元，2026-2028年PE分别为17.5\\12.4\\9.9倍，维持“买入-A”评级。

●2026-03-19 德赛西威：智驾业务较快增长，布局无人车及机器人业务(东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2026-2028年EPS为4.81、5.91、6.92元(新增2028年预测，原26-27年为5.32、6.59元，调整收入、毛利率及费用率等)，可比公司2026年PE平均估值31倍，目标价149.11元，维持买入评级。

●2026-03-19 绿联科技：多元产品协同发力，驱动三极增长引擎(财通证券 孙谦,于雪娇)

●公司现有产品结构持续升级，性价比以及高配置形成自身竞争优势，带动公司营收与盈利同步增长；安防系统打造产品协同生态，有望打造新一条增长曲线。我们预计公司2025-2027年收入分别为91.45、124.65、163.47亿元，归母净利润分别为6.93、9.79、13.28亿元人民币，对应PE分别为42.30x/29.94x/22.06x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-19 国科微：顺应涨价周期修复盈利能力，AI SoC全面布局打开成长空间(华鑫证券 庄宇,何鹏程,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为17.37、36.53、53.76亿元，EPS分别为-0.88、2.24、3.16元，当前股价对应PE分别为-219、86、61倍，公司具有多类型芯片的设计能力，围绕“ALL IN AI”战略，已形成AI算力低中高的AI SoC产品布局，随着部分产品价格上涨，公司盈利能力有望修复，维持“买入”投资评级。

●2026-03-19 路维光电：25年业绩持续增长，有序推动高端产能扩张(华金证券 熊军,王臣复)

●我们预计公司2025年-2027年分别实现营收11.55亿元、16.01亿元、20.71亿元，分别实现归母净利润2.50亿元、3.68亿元、5.18亿元，对应PE分别为36.9倍、25.1倍、17.8倍，考虑到公司属于国内掩膜版龙头厂商之一，高端产能持续释放和产品结构升级有望带来盈利能力的持续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-18 大华股份：亮相2026荷兰交通展，“数智赋能”融入交通数字化转型(国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●根据国盛证券的分析，预计2025-2027年大华股份营业收入分别为327.53亿元、353.62亿元和386.79亿元，归母净利润分别为38.29亿元、41.73亿元和46.17亿元。基于公司在智能物联AI领域的领军地位及稳健经营表现，维持“买入”评级。

●2026-03-18 海康威视：亮相AWE2026，AI大模型赋能数字化运营(国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●报告预计2025-2027年间，海康威视营业收入分别为925.52亿元、982.30亿元和1067.46亿元，归母净利润分别为141.01亿元、152.07亿元和162.85亿元。鉴于公司在智能物联AI领域的领先地位，分析师维持对其“买入”评级，但提示需关注下游景气度、资本开支以及宏观经济波动带来的风险。

●2026-03-18 欧陆通：回购股份注销调整，公司运作稳健(财通证券 李康桥,王妍丹)

●公司深耕电源领域二十年，作为国产电源“脊梁”，在AI浪潮带动下，有望持续受益于高功率服务器电源需求快速增长。预计2025-2027年实现营业收入45.80/54.98/66.23亿元，归母净利润3.31/4.33/5.63亿元，对应PE79.0/60.3/46.4倍，维持“增持”评级。

●2026-03-18 东山精密：PCB+光通信，AI互连龙头有望步入新一轮价值重估(华泰证券 郇正林,王心怡)

●我们预测公司25/26/27年归母净利润为15.7/74.4/153.6亿元，同比增速为45%/373%/107%。对应前值调整幅度为-40%/+103%/+238%，主因25年公司对LED等亏损业务战略调整，短期或将存在处置和减值影响；大幅上调公司26/27年利润预期，主要得益于并表索尔思后，光模块/光芯片产能快速扩充，1.6T/800G光模块有望贡献显著增量。考虑到公司的光芯片自研和光模块一体化能力具备显著优势，且核心光芯片/光模块及AI PCB新增产值和订单有望于27年全面释放，给予公司27年20x PE估值(可比公司均值19.6x)，给予目标价167.8元。