◆研报摘要◆

●2025-11-04 南大光电：季报点评：公司拟扩建高纯电子特气，抓住半导体上行周期机遇(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●预计2025-2027年公司归母净利润为3.85亿元、4.52亿元、5.37亿元(较原值保持不变)，对应2025年11月4日收盘价PE为69.5、59.1、49.8倍。半导体行业正处景气上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 南大光电：半年报点评：前驱体产品加速导入芯片企业，产销增长显著(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●结合2025年上半年的业绩表现，对各项期间费用率有所下调，预计2025-2027年公司归母净利润为3.85亿元、4.52亿元、5.37亿元(较原值3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元有所上调)，对应2025年8月26日收盘价PE为64.4、54.9、46.2倍。半导体行业正处景气上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2025-08-27 南大光电：2025年半年报点评：25H1前驱体材料持续放量，半年度现金分红比例近60%(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●与分析师维持对南大光电2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.49亿元、4.38亿元和5.35亿元，并给予“增持”评级。同时提醒投资者关注产品价格波动、下游需求不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-04-27 南大光电：季报点评：下游面板和半导体需求渐回暖，公司业绩稳步增长(平安证券 陈潇榕,马书蕾)

●预计2025-2027年公司归母净利润为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元(较原值保持不变)，对应2025年4月25日收盘价PE为61.4、50.1和41.5倍，半导体行业处上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势，维持“推荐”评级。

●2025-04-07 南大光电：2024年报点评：24年前驱体销量大幅增长，打造综合型电子材料供应商(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●2024年公司前驱体销量大幅增长，特气销量稳步增长，然而由于年末资产减值损失的增长，致使公司业绩低于此前预期。此外，考虑到当前特气产品价格和盈利能力的下降，我们下调公司2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.49(前值为4.50)/4.38(前值为5.82)/5.35亿元。公司逐步转变为综合型电子材料供应商，加速前驱体及特气等电子材料国产化进程，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-11-24 利扬芯片：季报点评：Q3单季营收创历史新高，“一体两翼”布局未来(天风证券 李泓依)

●公司单季度营收创新高，盈利预期乐观。我们上调公司盈利预期，预计2025-2027年公司实现营收由6.04/7.45/9.2亿元上调至6.24/7.90/9.89亿元，归母净利润由-0.19/-0.04/0.22亿元上调至0.11/0.25/0.33亿元，维持评级为“增持”。

●2025-11-24 泰凌微：季报点评：Q3业绩稳健，研发投入持续加码(天风证券 唐海清,李泓依)

●公司2025Q3收入2.63亿元(yoy+18.57%)，归母净利润实现0.39亿元(yoy+3.56%)，扣非归母净利润实现0.36亿元(yoy+3.06%)。2025年前三季度，公司实现营业收入7.66亿元(yoy+30.49%)，归母净利润实现1.40亿元(yoy+117.35%)，扣非归母净利润实现1.29亿元(yoy+111.17%)。公司2025Q3业绩稳健增长，我们预计2025-2027年营收11.38/14.75/19.29亿元，2025-2027年实现归母净利润2.07/3.09/4.28亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-24 艾为电子：拟发行可转债，端侧AI、汽车电子布局加速(中邮证券 万玮,吴文吉)

●公司拟发行数量不超过19,013,200张(含本数)可转换债券，募集资金总额不超过19.01亿元(含本数)。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为30.5/34.7/40.3亿元，归母净利润分别为4.0/5.3/7.1亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-24 德明利：Q3业绩环比改善明显，持续受益存储周期上行(兴业证券 姚康,张元默)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.83、9.72和10.24亿元，对应当前股价(2025年11月20日收盘价)PE为82.3、57.8和54.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-23 源杰科技：25Q3 CW光源产品放量增收，毛利率同、环比改善(西部证券 陈彤,张璟)

●公司持续加大对高速率光芯片、大功率光芯片、芯片工艺等相关技术和产品的研发投入，持续提升产品竞争力。伴随产品良率提升和高毛利产品占比提升，公司的盈利能力有望继续提升。预计公司25/26/27年归母净利润1.8亿元/3.8亿元/5.2亿元，对应P/E为254/121/90倍，给予“增持”评级。

●2025-11-23 环旭电子：SiP技术行业领导者，步入新一轮成长期(华金证券 熊军,王臣复)

●我们预计2025年-2027年公司分别实现营收613.61亿元、709.33亿元、818.11亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润18.36亿元、24.41亿元、30.19亿元，对应的PE分别为24.9倍、18.7倍、15.1倍，考虑到公司是SiP微小化技术的行业领导者，多业务线预计将进入新一轮成长周期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-23 海光信息：首次授予激励对象，产业链合作深化(浙商证券 童非,高宇洋,王凌涛,厉秋迪,张致远)

●我们预计公司25-27年分别实现收入142.1亿、207.0亿、291.5亿，同比增速为55%、46%、41%；归属母公司股东的净利润为29.8亿、43.4亿、64.1亿。对应25-27年PE估值分别为161、111、75倍，维持“买入”评级。

●2025-11-22 紫光股份：Q3营收环比超预期，毛利率有所承压(西部证券 陈彤,张璟)

●高速率交换机、AI服务器仍将是公司业绩增长核心驱动力，看好Scale Up趋势下公司软硬件协调优势、ICT融合解决方案能力及供应链整合能力和海外市场的拓展。预计25/26/27年归母净利润18/20/26亿元，对应P/E为38/34/26倍，给予“增持”评级。

●2025-11-22 天孚通信：25Q3毛利率环比改善，积极推进产能建设(西部证券 陈彤,张璟)

●2025前三季度公司营收39.18亿元，同比+63.6%，主因全球数据中心建设带动高速光器件产品需求的持续稳定增长；归母净利润14.65亿元，同比+50.1%；经营活动产生的现金流量净额13.44亿元，同比+50.43%，主因销售收入增长带来的回款相应增加。单Q3公司营收14.63亿元，同比+74.4%，环比-3.2%；归母净利润5.66亿元，同比+75.7%，环比+0.8%。预计公司25/26/27年归母净利润分别为21/30/39亿元，对应P/E为55/39/29倍，维持“买入”评级。

●2025-11-22 龙迅股份：车载SerDes已进入小批量量产阶段，PCIe等新品有望拓展至数据中心(西部证券 葛立凯)

●考虑公司业绩释放节奏，我们预计龙迅股份2025-2027年营收分别为6.04/9.04/12.79亿元(前值7.05/11.19/14.50亿元)，归母净利润1.81/3.19/4.29亿元(前值2.06/3.42/4.28亿元)。公司SerDeS、PCle等新品进展顺利并有望持续贡献增量，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。