◆研报摘要◆

●2026-01-29 国瓷材料：公司深度之二：多领域应用齐头并进，成长天花板持续上移(国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●预计公司2025-2027年营收分别为45.53、57.52、70.56亿元，归母净利润分别为7.05、9.13、11.36亿元，对应PE分别43、33、26倍。公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，随着下游产品的不断导入客户，未来有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-11-06 国瓷材料：公司业务稳健增长，产能扩充支撑长期成长(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为45.69/54.11/65.57亿元，实现归母净利润分别为6.95/8.98/10.93亿元，对应EPS分别为0.70/0.90/1.10元，当前股价对应的PE倍数分别为33.4X、25.9X、21.3X。我们基于以下几个方面：1)公司各板块业务稳健增长，后续有望持续扩大营收规模，稳步提升盈利能力；2)公司储备项目丰富且产能扩张有序，产能逐渐爬坡有望为业绩增长提供支撑，进一步打开成长空间。我们看好公司的长期成长，维持“买入”评级。

●2025-11-04 国瓷材料：2025Q3业绩微增，公司前瞻布局打开成长空间(华安证券 王强峰,刘天其)

●根据分析师预测，公司2025-2027年的归母净利润分别为7.98亿、9.13亿和11.6亿元，对应PE分别为28、25和19倍。基于此，维持“买入”评级。此外，报告还列出了包括技术开发风险、原材料价格波动风险等在内的多项潜在风险提示。

●2025-10-29 国瓷材料：2025年三季报点评：持续打造新材料产业平台，2025年前三季度公司归母净利润同比增加(国海证券 李永磊,董伯骏,李振方)

●预计公司2025-2027年营收分别为45.53、57.52、70.56亿元，归母净利润分别为7.05、9.13、11.36亿元，对应PE分别32、25、20倍。公司不断进行技术和产品研发，持续打造新材料产业平台，随着下游产品的不断导入客户，未来有望充分受益，维持“买入”评级。

●2025-10-28 国瓷材料：季报点评：外延内生打造平台型新材料公司(华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●考虑到竞争加剧下公司部分产品价格或有所下滑，我们下调MLCC粉体等产品价格，由此下调公司25-27年归母净利润为6.6/8.8/10.4亿元(前值为7.4/9.0/10.6亿元，调整幅度为-11%/-2%/-3%)，同比+9%/+33%/+18%，对应EPS为0.66/0.88/1.04元。结合可比公司25年平均35倍PE估值，考虑到公司部分新材料项目未来成长性，给予公司25年36倍PE，给予目标价23.76元(前值为22.94元，对应25年31xPE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-06 新宙邦：氟锂双击，前景光明(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/22.6/27.9亿元，同比增速分别为16.6%/105.6%/23.5%，当前股价对应的PE分别为37.8/18.4/14.9倍。我们选择天赐材料、多氟多、鼎龙股份作为可比公司，2026年平均PE约26倍。公司氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-05 恒力石化：2026年春季投资峰会速递-公司有望受益于炼化景气全面复苏(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润为71.7/85.7/94.5亿元，对应EPS为1.02/1.22/1.34元。参考可比公司26年Wind一致预期平均27x PE，考虑荣盛石化估值偏高，给予公司26年25x PE，上调目标价为30.50元(前值24.48元，对应25年24x PE)，维持“增持”评级。

●2026-03-03 兴欣新材：哌嗪系列产品行业领先，持续拓展业务边界(环球富盛 庄怀超)

●null

●2026-03-03 万丰股份：深耕中高端分散染料，聚焦高质量发展(环球富盛 庄怀超)

●null

●2026-03-03 兴发集团：循资源之基，启材料新程(中泰证券 孙颖,曹惠)

●公司作为磷化工行业龙头，通过矿电一体化构筑成本优势，磷矿量增价稳，周期+成长双线布局，未来业绩增长潜力充足，预计公司2025-2027年营业收入为288.2/316.8/331.5亿元，归母净利润为17.3/25.3/31.3亿元，对应当前股价PE为28/19/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 天奈科技：2025年业绩快报点评：出货结构持续优化，26年单壁放量确定性增强(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●由于行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为2.4/5.3/7.5亿元(原预测值为3.0/7.1/10.0亿元)，同比-5.8%/+125.8%/+41.4%，对应PE为74/33/23倍，由于26年公司多壁碳管量价维稳，单壁碳管放量确定性强，维持“买入”评级。

●2026-03-02 呈和科技：高分子助剂领先企业，把握CCL高端材料国产替代机遇(东北证券 赵宇阳)

●我们预计26-27年收入分别实现11.85/13.48亿元，归母净利润分别为4.15/4.84亿元，对应PE分别为33.72/28.89X，看好公司主业稳健，高端助剂国产替代空间广阔，切入高频高速铜箔基板及环氧电子封装等高端电子材料供应链，受益于国产替代，给予“买入”评级。

●2026-03-02 敷尔佳：医用敷料领导者，积极变革迈向新程(华西证券 徐林锋,杜磊)

●公司2025年线下渠道优化已取得阶段性成效，2026年伴随线下逐步回暖，叠加线上延续稳增趋势，收入有望企稳回升，同时随着高利润率的线下渠道回暖，以及线上营销策略的优化，利润率有望趋稳。我们预测公司2025-2027年收入为17.91/20.74/22.74亿元，归母净利润为4.51/5.24/5.76亿元，EPS为0.87/1.01/1.11元，对应2026年3月2日收盘价23.85元，PE为28/24/22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-01 新凤鸣：聚酯景气向上，未来弹性可期(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11/20/28亿元，同比增速分别为1.1%/79.9%/42.2%，当前股价对应的PE分别为30/17/12倍。我们选取桐昆股份、恒逸石化、恒力石化为可比公司，25年平均PE约为53倍，鉴于行业景气上行赋予公司较高的业绩弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。