◆研报摘要◆

●2026-03-03 阳光电源：AI配储大势所趋，先发布局HVDC&SST(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为145.0/166.9/188.3亿元，对应PE分别为21.36/18.56/16.45倍，给予公司2026年每股净利润21XPE，对应目标价169元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-08 阳光电源：储能需求海内外共振，AIDC有望成为新增长极(中信建投 朱玥,任佳玮)

●预计2025-2027年公司分别实现营业收入1004.59、1272.71、1570.27亿元，归母净利润154.54、194.05、228.91亿元，对应当前PE估值分别为24.42、19.44、16.48倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 阳光电源：前三季度经营现金流同比高增，AIDC产品未来可期(山西证券 肖索,贾惠淋)

●考虑公司作为光储双龙头，AIDC进一步打开远期空间，全球竞争力显著。我们预计公司2025-2027年EPS分别为7.15/9.47/11.22，对应公司11月6日收盘价，2025-2027年PE分别为28.7/21.7/18.3，维持“买入-A”评级。

●2025-11-10 阳光电源：盈利高增，单季毛利率创年内新高(华安证券 张志邦)

●考虑全球储能市场高增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为154.5/183.4/206.0亿元（前值分别为149/160/178亿元），对应PE27/23/20x，维持“买入”评级。

●2025-11-07 阳光电源：储能盈利韧性超预期，静候AIDC布局收获(长城证券 张磊,吴念峻)

●考虑到海外高盈利市场的需求旺盛，上调公司盈利预测，预计公司2025-2027年实现营收分别为947.91亿元、1139.39亿元和1315.99亿元，实现归母净利润分别为146.9亿元、172.48亿元和187.28亿元，同比增长33.1%、17.4%、8.6%，对应EPS分别为7.09、8.32、9.03元，当前股价对应的PE倍数分别为28.3X、24.1X、22.2X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-03-04 湘电股份：电磁装备龙头，布局海陆空拓展成长边界(国投证券 杨雨南,冯鑫,姜瀚成)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为2.64/3.56/4.72亿元，增速分别为5.9%/35.1%/32.6%。我们选择中国动力、卧龙电驱、联创光电为可比公司，25/26年可比公司平均PB为4.4/4.0倍，考虑到公司在电机、电磁领域的龙头地位以及舰船电力和发射装备配套的高稀缺性，我们给予公司2026年3.3倍PB，12个月目标价为20.40元，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

●2026-03-03 高澜股份：电力业务稳健增长，AIDC打开第二成长曲线(东北证券 韩金呈)

●预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.3/1.11/1.71亿元，2025-2027年公司PB分别为8.64/8.00/7.18倍，给予公司2026年每股净资产9X PB，对应目标价44元。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-02 珠海冠宇：2025年业绩快报点评：原材料价格上涨，叠加汇兑损失影响，四季度盈利有所下降(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于原材料价格上涨、稼动率下降叠加行业竞争加剧，我们调整25-27年公司归母净利润为4.7/10.2/15.2亿元（原预期为7.3/14.6/18.3亿元），同增10%/116%/49%，对应PE为45/21/14倍，考虑到公司全球消费锂电巨头地位，启停电池打造第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2026-03-02 艾罗能源：2025年业绩快报点评：Q4业绩短期承压，静待26年储能放量拐点(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑资产减值及澳洲户储市场加速放量，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1.2/8.1/12.8亿元，(25-27年前值为2.2/4.1/6.3亿元)，同比-43%/+592%/+59%，对应PE分别为140/20/13x，考虑公司业务布局逐步完善，工商储及大储为重要增长极，维持“买入”评级。

●2026-03-02 东方电缆：菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●1)菲律宾3.3GW的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场。2)海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3)作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025第四季度中标总金额约19亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4)维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

●2026-03-02 石头科技：2025年业绩快报点评：海外带动营收高增，期待盈利能力修复(国联民生证券 管泉森,孙珊,莫云皓)

●石头科技2025Q4营收延续高增长，海外带动或较明显，但盈利能力受经营策略调整与激烈竞争影响有所承压。我们认为公司全球领先地位已初步确立，在此基础上业绩弹性可期，建议关注公司后续产品布局以及降本增效节奏，静待公司在平衡经营基础上盈利能力修复，且割草机器人等新品类或贡献增量。我们预计2025-2027年公司的归母净利润分别为13.6、22.6、32.0亿元，对应公司2026年3月2日收盘价的PE分别为26、16、11倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-02 石头科技：2025Q4收入延续高增，期待盈利能力企稳改善(开源证券 吕明)

●我们上调2025年，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为13.6/24.1/32.0亿元(2025年原值为13.4亿元)，对应EPS为5.25/9.28/12.35元，当前股价对应PE为27.3/15.4/11.6倍，石头科技已成扫地机器人全球第一品牌，看好公司品牌优先策略下，收入规模快速提升，新品类减亏下盈利能力企稳改善，维持“买入”评级。

●2026-03-01 惠而浦：深度二：如何看待大股东及二股东的赋能？(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●公司承接惠而浦集团订单+日本、东南亚地区OEM增量释放+格兰仕入主后降本增效+同业竞争落地格兰仕诉求变化，未来增长可期。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润5.05/6.1/7.29亿元，同比增长150.4%/20.8%/19.4%，维持“买入”评级。

●2026-03-01 德昌股份：主业营收稳增长，机器人关节电机看突破(银河证券 何伟,刘立思,杨策,陆思源)

●分析师预计2025-2027年公司营业收入分别为45.2亿、52.2亿和59.5亿元，归母净利润分别为1.9亿、2.9亿和3.9亿元。然而，市场竞争加剧、新业务发展不及预期以及美国关税政策变化可能对公司业绩造成一定压力。基于当前估值水平，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2026-02-28 华明装备：2025年年报点评：2025年业绩稳步增长，持续加大海外市场投入(国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司26-28年营收为29.50、36.32、45.51亿元，营收增速分别为21.6%、23.1%、25.3%；归母净利润为8.41、10.61、13.77亿元，归母净利润增速分别为18.5%、26.2%、29.7%。对应2月27日收盘价，公司26-28年PE分为36X、28X、22X。维持“推荐”评级。