◆研报摘要◆

●2024-04-23 维尔利：年报点评：营收小幅增长，亏损同比收窄(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08、0.15、0.24元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为29.2倍，考虑公司技术领先、运营能力突出，工程订单获取和执行有望加快，业绩弹性较高，给予公司24年43.8倍PE，目标价3.50元(前值6.63元)，维持“买入”评级。

●2023-12-15 维尔利：深耕垃圾渗滤液处理，优化资产结构(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.07、0.17、0.30元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为26.0倍，考虑公司技术领先、运营能力突出，工程订单获取和执行有望加快，业绩弹性较高，给予公司24年39.0倍PE，目标价6.63元(前值5.10元)，维持“买入”评级。

●2023-10-25 维尔利：季报点评：三季报增收不增利，下调盈利预测(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●根据期间费用情况，我们上调销售和管理费用率预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.07、0.17、0.30元(前值2023-2025年0.09、0.19、0.32元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为20.0倍，考虑公司技术领先、运营能力突出，工程订单获取和执行有望加快，业绩弹性较高，给予公司24年30.0倍PE，目标价5.10元(前值5.47元)，维持“买入”评级。

●2023-05-01 维尔利：年报点评：工程业务承压，设备和运营收入增长(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●我们预计23-25年归母净利润为0.71/1.46/2.54亿元，对应EPS为0.09/0.19/0.32元。给予2024年25.5x PE(参考可比公司Wind一致预期PE均值为17.0x)，目标价4.85元，维持“买入”评级。

●2022-09-04 维尔利：工程收入下滑，设备和运营显韧性(华泰证券 王玮嘉,黄波)

●由于疫情散发致工程进度晚于预期，工程成本上升，我们下调环保工程收入及毛利率预测，预计2022-2024年归母净利润为1.55/1.88/2.29亿元，对应EPS为0.20/0.24/0.29元。给予2022年27x PE(参考可比公司Wind一致预期PE均值为18x)，目标价5.40元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-03-16 高能环境：2025年报点评：资源化驱动业绩大增74%，进军矿业&全面出海(东吴证券 袁理,任逸轩)

●资源化爬坡技改顺利释放盈利，我们上调26-27年归母净利润预测从9.1/10.5至13.6/15.3亿元，预计27年归母净利润17.0亿元，26-28年PE18/16/14倍(2026/3/16)，维持“买入”评级。

●2026-03-14 高能环境：金属资源化板块产能释放驱动归母净利润同比增长74%，“矿业+海外”布局打开长期成长空间(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●与基于当前资源化子公司产能释放及金属价格上行趋势，预计2028年公司营业收入将达216.44亿元，归母净利润14.47亿元。然而，需关注原材料及产品价格波动、市场竞争加剧、上游收料不及预期、产能释放进度等潜在风险。

●2026-03-13 高能环境：年报点评：看好资源化业务业绩持续释放(华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑到2025年公司资源化业务收入/毛利率超我们此前预期，上调2026-27年资源化业务收入预测9.9/9.8%、毛利率预测1.5/1.5pct，我们预计公司2026-28年归母净利润为12.82/15.14/16.58亿元(较前值+22/+19/-%)，对应EPS为0.84/0.99/1.09元。可比公司2026年Wind一致预期PE为17.7x，考虑随金昌高能、江西鑫科、靖远高能等资源化板块子公司产能释放及对更多品类稀贵金属的拓展，公司资源化业务业绩或持续释放，给予公司2026年22.6倍PE估值，对应目标价为19.02元(前值9.27元，对应13.5x2026E PE)。

●2026-03-13 高能环境：2025年报点评：资源化+资源，长期成长空间打开(银河证券 陶贻功,梁悠南)

●分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.53亿元、13.43亿元和16.13亿元，对应PE为20.11x、17.27x和14.38x，维持“推荐”评级。但需注意产能释放不及预期、金属产品价格大幅波动等潜在风险。

●2026-03-03 伟明环保：中标印尼巴厘岛1500吨/日垃圾焚烧项目，固废出海启航(东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废出海空间广阔&；项目条件优厚，公司运营+设备一体化优势突出；印尼镍配额收紧镍价中枢上行，高冰镍有望迎来量价双升。我们维持2025-2027年归母净利润30.03/35.74/40.29亿元，对应26年PE13倍，维持“买入”评级。

●2026-03-02 英科再生：收入高增，利润增速略有承压(东方财富证券 赵树理,张毅)

●公司稳步推进全球化产能战略布局，通过品类和市场拓展打造增长动能，预计2025-2027年收入为35.4、38.06、43.96亿元，同比+21.08%、+7.51%、+15.51%；归母净利润为3.01、3.51、4.5亿元，同比-2.1%、+16.73%、+28.19%，对应2026年2月27日收盘价的PE为22.46、19.24、15.01倍，维持“增持”评级。

●2026-02-28 英科再生：浙商三年一倍股||英科再生·史凡可(浙商证券 史凡可)

●预计2026-2027年三框销售收入增速维持在13%左右，装饰建材业务增速保持30%，综合预计2025-2027年公司收入分别为35.4亿、41.3亿、48.6亿元，同比增速+21.1%、+16.7%、+17.6%；利润分别达到3.0亿、3.8亿、4.5亿元，对应PE为21、17、14X。股权激励托底业绩兑现度高，维持“买入”评级。

●2026-02-27 山高环能：政策驱动SAF规模化放量，UCO稀缺资源价值凸显(兴业证券 蔡屹)

●预计公司2025-2027年营业总收入分别实现16.92亿元、21.14亿元、26.45亿元，同比+16.8%、+25.0%、+25.1%，归母净利润分别为0.69、1.86、2.78亿元，同比+425.6%、+171.6%、+49.4%，对应2026/2/26收盘价PE估值分别为61.8x、22.7x、15.2。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 英科再生：装饰建材驱动收入高增，越南产能&粒子上涨修复利润(浙商证券 史凡可)

●我们预计26-27年三框销售收入增速维持在13%左右，装饰建材业务增速维持在30%左右，粒子销售业务增速平稳，综合预计25-27年公司收入分别达到35.4、41.3、48.6亿元，同比增速21.1%/16.7%/17.6%；利润分别达到3.0/3.8/4.5亿元，同比增速-2.1%/+25.1%/+20.5%，当前PE为21/17/14X，股权激励托底业绩兑现度高、且经营性利润有超预期空间，维持“买入”评级。

●2026-02-15 伟明环保：境内业务维持稳健运行，印尼市场有望贡献边际增量(中信建投 高兴,侯启明)

●作为全国布局的垃圾焚烧龙头企业，伟明环保兼备环保装备和项目运营能力。综合来看，公司境内垃圾焚烧业务将维持稳健发展态势，境外市场开拓有望带来业绩增量空间，叠加新材料业务的投资收益贡献，我们预计公司经营业绩有望持续增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.63亿元、35.44亿元、37.58亿元，对应EPS为1.68、2.08和2.20元/股，维持公司“买入”评级。