◆研报摘要◆

●2026-01-15 晨光生物：2025年业绩预告点评：业绩大超预期，产品多点开花(西南证券 朱会振,杜雨聪)

●公司发布2025年度业绩预告，预计25年实现归母净利润3.5-4.1亿元，同比增长272.1%-330.6%；实现扣非归母净利润2.7-3.3亿元，同比增长519.1%-643.4%。公司业绩大幅超预期，主要系植提主业核心产品销量高增，以及棉籽业务同比实现扭亏为盈所致。预计2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.0、6.4亿元，EPS分别为0.79元、1.03元、1.33元，维持“买入”评级。

●2025-12-10 晨光生物：植提业务多品类开花，主业回暖景气上行(长城证券 刘鹏)

●公司为国内植物提取行业龙头，短期看棉籽业务持续回暖，长期来看自然植物提取物在国内外均有巨大的发展空间和市场前景。公司作为行业龙头具备研发、市场、规模优势，市占率有望不断提升。预计2025-2027年公司实现营业收入70.1亿元、74.8亿元、79.6亿元，归母净利润3.74亿元、4.06亿元、4.41亿元，当前股价对应的PE倍数分别为15.7X、14.5X、13.3X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 晨光生物：2025年三季报点评：盈利显著修复，拐点持续向上(西南证券 朱会振,杜雨聪)

●公司发布2025年三季报，前三季度实现营收50.5亿元，同比-3.4%；实现归母净利润3.0亿元，同比+385.3%。单季度来看，25Q3实现营收13.9亿元，同比-19.9%；实现归母净利润0.9亿元，同比+338.7%。业绩大幅增长主要系棉籽业务扭亏为盈，以及植提主力产品销量快速增长、毛利率显著修复所致。预计2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.0、6.4亿元，EPS分别为0.79元、1.03元、1.33元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 晨光生物：主业反转持续，梯队业务多点开花(开源证券 张宇光,方勇)

●2025Q1-Q3公司收入50.5亿元，同比-3.4%；扣非前后归母净利润3.04、2.56亿元，同比+385.3%、+1659%。2025Q3单季收入13.9亿元，同比-19.9%，扣非前后归母净利润0.89、0.72亿元，同比扭亏。因植提和棉籽业务盈利能力改善现超预期，我们上调2025-2027年归母净利润预测至3.95/4.49/5.37亿元(前次3.59/4.19/5.04亿元)，对应2025-2027年EPS0.82/0.93/1.11元，当前股价对应2025-2027年17.6/15.5/13.0倍PE，主业持续改善，维持“买入”评级。

●2025-10-27 晨光生物：价格拐点初显，盈利能力加速释放(华鑫证券 孙山山)

●目前植提行业正处黄金期，随着消费理念升级与国家政策引导，植提需求侧持续向好，供给侧原材料种植面积呈现下降趋势，行业正处拐点，随着公司进一步强化种植端、生产端、研发端优势，市占率领先优势有望持续扩大。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为0.76/1.01/1.17(前值为0.73/0.94/1.07)元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-08 海天味业：餐饮有望加速，重视龙头配置价值(西部证券 于佳琦,田地)

●今年餐饮边际改善趋势下，调味品龙头海天有望直接受益，公司兼具β与α，重视龙头配置价值。一是消费复苏下龙头基本面将率先修复，二是当前板块增量资金是长线的配置型资金，估值来看也将是龙头引领板块向上突破。我们预计25-27年公司EPS为1.20/1.35/1.49元，上调至“买入”评级。

●2026-03-08 百龙创园：2026年春季投资峰会速递-高成长的功能糖龙头(华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●看好公司三大主营业务的景气度与竞争力，我们维持公司盈利预测，预计25-27年EPS0.87/1.12/1.48元，参考26年可比公司PE均值25x，考虑阿洛酮糖酶制剂国内获批后市场拓展有望提速，给予公司26年估值溢价，给予公司26年28xPE，维持目标价31.36元，维持“买入”评级。

●2026-03-06 新乳业：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争(国信证券 张向伟,柴苏苏)

●每股收益2025/2026/2027年分别为0.85/0.98/1.11元，对应当前股价PE分别为22/19/17x。通过多角度估值，预计公司合理估值24-25元，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-03-06 百龙创园：2026年春季投资峰会速递-高成长的功能糖龙头(华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●看好公司三大主营业务的景气度与竞争力，我们维持公司盈利预测，预计25-27年EPS0.87/1.12/1.48元，参考26年可比公司PE均值25x，考虑阿洛酮糖酶制剂国内获批后市场拓展有望提速，给予公司26年估值溢价，给予公司26年28x PE，维持目标价31.36元，维持“买入”评级。

●2026-03-05 伊利股份：2026年春季投资峰会速递-春节动销与多元业务拓展均稳步推进(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们维持公司25-27年归母净利润为107.4亿元、116.0亿元和124.1亿元(同比+27.0%/+8.0%/+7.0%)的预测，对应EPS为1.70/1.83/1.96元。参考可比公司26年平均PE21x(Wind一致预期)，处于审慎性考虑，我们维持其26年20x PE，维持目标价36.60元，维持“买入”。

●2026-03-02 涪陵榨菜：2025Q4收入微增，销售费用加大致盈利短期承压(开源证券 张宇光,方一苇)

●公司披露2025年业绩快报。2025年营收/归母净利润分别为24.3/7.7亿元(同比+1.9%/-3.9%)，其中2025Q4营收/归母净利润分别为4.3/0.9亿元(同比+2.0%/-26.1%)，低于预期。我们小幅下调原预测，预计2025-2027年归母净利润7.7/8.4/8.9亿元，同比-4.0%/+9.0%/+6.4%(原预测为8.3/9.0/9.7亿元)，当前股价对应PE20.0/18.3/17.2倍，考虑公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，维持“买入”评级。

●2026-03-01 涪陵榨菜：收入平稳过渡，费投加大下盈利承压(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●公司为具备定价权的榨菜行业龙头，渠道治理、下沉效果逐步显现，叠加产能及原料窖池的持续扩张，后续补库存、采购结构优化、泡菜产品放量将协同释放一定增长空间，虽公司因外部环境变化停止了味滋美收购，但在亲缘品类、酱类等类别的积极开拓下，预计公司B端渠道拓展及第二曲线均将扎实推进。我们根据最新公告，调整了盈利预测，公司2025-2027年收入为24.32/26.44/28.18亿元，同比+1.9%/+8.7%/+6.6%，归母净利润为7.83/9.09/10.00亿元，同比-2.0%/+16.0%/+10.0%，对应2026年2月27日收盘价，PE估值为20/17/15x，维持“增持”评级。

●2026-02-28 立高食品：冷冻烘焙渗透空间大，原料国产替代加速(湘财证券 李育文)

●综合来看，随着新品及新渠道持续拓展、稀奶油国产化推进，我们预计公司2025-2027年营收分别为43.79、49.48、55.19亿元，同比增长14.19%、12.97%、11.56%。归母净利润分别为3.20、3.90、4.58亿元，同比增长19.38%、21.89%、17.37%。EPS分别为1.89、2.30、2.70元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-02-23 宝立食品：复调创新+C端轻烹，宝立领航“食”尚(国盛证券 李梓语,黄越)

●BC端携手共赢，市场地位领先。短期看，B端核心客户门店扩张带来稳定需求，且宝立不断拓展合作公司类型，除百胜中国之外与麦当劳、喜茶等紧密合作。C端，空刻新品迭代，线上品牌宣传到位，线下渠道拓展，二者相互配合持续贡献增量。长期看，行业渗透率提升与餐饮复苏双重红利下，公司凭借B端大客户合作与C端空刻品牌、产品、渠道核心优势，有望实现持续增长。此外，外延式并购是宝立食品实现增长的重要战略方向之一，公司有望进一步扩大规模，稳固行业地位。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.62亿元/3.00亿元/3.43亿元，同比增速分别为+12.44%/+14.30%/+14.46%。考虑行业龙头地位与业务稳定增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-13 中炬高新：内部调整完毕+收购落地，2026年有望轻装上阵(国联民生证券 刘景瑜,范锡蒙)

●公司内部调整到位、收购项目落地，2026年有望轻装上阵，在春节旺季备货错位+公司调整节奏下有望实现开门红。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.5/49.6/53.1亿元，同比-17.6%/+9.1%/+7.1%；归母净利润分别为5.7/6.6/7.5亿元，同比-36.6%/+16.4%/+14.3%，当前股价对P/E分别为26/22/19x，维持“推荐”评级。